梳理十七大报告 关键词催生行业投资新机遇

　　□ 特约撰稿 卢镇金 刘国峰

　　全球瞩目的中国共产党第十七次全国代表大会正在隆重举行，十七大上报告成为与会代表和社会各界关注的焦点。经过反复的学习讨论，发现了许多新提法、新表述。

　　“保障和改善民生”。

在十七大报告中，民生话题几乎贯穿始终。报告指出：必须在经济发展的基础上，更加注重社会建设，着力保障和改善民生，努力使全体人民学有所教、劳有所得、病有所医、老有所养、住有所居，推动建设和谐社会。

　　“建设和谐文化”。报告专门用一个章节的篇幅来阐述文化建设这一重大课题，将文化产业的建设提到了前所末有的高度，为加大文化产业建设指明了方向和道路。

　　“建设生态文明”。报告提出了实现全面建设小康社会奋斗目标的新要求，其中，要“建设生态文明，基本形成节约能源资源和保护生态环境的产业结构、增长方式、消费模式”。首次把“生态文明”这个概念写入了党代会的政治报告。

　　“建立创新型国家”。报告再次重申了建立创新型国家的重要性。以高能耗、高污染、低劳动力成本为特征的发展模式已经遇到瓶颈，而综合国力的增强使得我国有能力利用产业政策、税收、资金等各方面的优惠，推动经济从“中国制造”向“中国创造”升级，鼓励中国企业自主创新。

　　结合资本市场的发展机遇，本刊对报告中的关键词进行了初步梳理，并试图通过对部分关键词的探讨，寻找相关行业的投资路线图。

　　医疗医药保障成为主题投资

　　十七大继续关注民生问题，医疗医药行业仍是国家重点扶持的对象，十七大报告摘要指出：社会建设与人民幸福安康息息相关。必须在经济发展的基础上，更加注重社会建设，着力保障和改善民生，推进社会体制改革，扩大公共服务，完善社会管理，促进社会公平正义，努力使全体人民学有所教、劳有所得、病有所医、老有所养、住有所居，推动建设和谐社会。

　　此前，国务院办公厅及其他相关部门相继出台了《中医药创新发展规划纲要》、《生物产业发展“十一五”规划》、《国家食品药品安全“十一五”规划》和《卫生事业发展“十一五”规划纲要》等政策文件，这些政策的出台为医药行业的未来发展指明了方向，也提供了政策支持。而随着行业景气度的加速回升及医疗体制改革脚步的行进，医药板块也将迎来新一轮投资的机会。

　　经过2006年的行业调整，医药行业渐渐走出低谷，2007年度保持良好的发展态势。数据显示，2007年1-8月医药制造业经营形势继续向好，整个行业前8个月收入增长23%，增速同比提高3个百分点，行业利润总额增长49%，增速同比提高40个百分点，较5月份增速换比提高12个百分点，利润增速创了近年来的新高。

　　随着经济的发展，人们对健康将更加关注，国家已明确表态在新医改过程中加强政府投入，最终将建立起覆盖全民的基础医疗服务和保障网络。加上个人支付增加，到2010年会为医疗市场带来接近2000亿元的增量，为医疗卫生和医药行业带来快速增长动力。目前，国务院已组织了16个部委共同讨论协商新医改的方案，可能于今年底或明年初拿出预案，这一政策的实施也将对行业发展产生巨大的推动作用。目前具体的医改方案虽未出台，但各项医改试点已经在全国铺开，基础药物、器械和流通企业将因此受益。

　　由于医改方案推出滞后，三季度医药板块走势落后于大盘，因此中期投资的机会凸现。其中，国家明确提出了对中药行业发展的支持，并重点提到了中医药的传承与创新、中药现代化与国际化、医疗体制改革对中药特别是品牌中药的影响等方面，故对于千金药业、东阿阿胶、天士力等品牌中药企业可重点关注。

　　同时，对于生物制药、专科化学制剂药等细分行业，整个行业的利润增速也不断提升，新医改方案的推出对其的推动亦相当明显。随着我国医药市场的进一步开放，医药行业将面临来自国外医药巨头的竞争，尤其像具有国际比较优势的国内化学制剂龙头华海药业，国内原料药领域的领导者海正药业等公司将获得难得的发展机遇，亦可积极关注。

　　建和谐文化引发传媒板块重估

　　十七大报告专门用一个章节的篇幅来阐述文化建设这一重大课题。报告指出：“建设和谐文化，培育文明风尚。和谐文化是全体人民团结进步的重要精神支撑。要积极发展新闻出版、广播影视、文学艺术事业，坚持正确导向，弘扬社会正气。”同时从如何加大文化产业建设指明了方向和道路，报告指出：“大力发展文化产业，实施重大文化产业项目带动战略，加快文化产业基地和区域性特色文化产业群建设，培育文化产业骨干企业和战略投资者，繁荣文化市场，增强国际竞争力。”

　　报告将文化产业的建设提到了前所末有的高度，这是国家自2006年以来实施的文化产业改革以来的政策的延续。2006年8月，中央办公厅和国务院办公厅印发的《国家“十一五”时期文化发展规划纲要》明确指出，应加快国有文化企业的股份制改造，在2010年前国有独资文化企业要基本完成规范的公司制改造，推出一批主业突出、核心竞争力强的上市文化公司，并提出运用市场机制，以资本为纽带，重点培育和发展一批实力雄厚的国有或国有控股大型文化企业和企业集团，使之成为文化市场的主导力量和文化产业的战略投资者。

　　这一战略性的提法正在逐渐实施，7月30日，证监会发审员审核通过了广东九州阳光传媒股份有限公司（粤传媒）IPO申请，并将在深圳中小板上市，成为三板市场第一家成功转板的公司。除此之外，新的传媒类上市公司将不断涌现，9月25日，辽宁出版集团图书管理部负责人王松接受采访时透露，目前集团正在加速推进在A股上市的步伐。此外，中国最大的电影制作和发行机构——中国电影集团公司的上市计划也将重新启动。

　　除了新上市或将上市的公司外，已经借壳上市的传媒类公司无疑将受益。很长一段时间有关部门出于意识形态安全的考虑，对传媒的上市控制比较严格，目前A股市场的8家传媒类的上市公司都是通过借壳的方式上市的。目前，传媒类的上市公司规模小、数量少，有概念没有板块，互相也缺乏联动性。当明确的产业政策放开后，传媒板块的力量将增大，联动性也会大增，投资机会也将显现。

　　从已经上市的传媒企业来看，目前最大的投资亮点在于资产的注入和奥运经济的推动。产业升级、政策支持促使传媒行业成为注资、重组、并购的多发地带。目前已经有多家公司通过注资、并购实现了业务扩张。已完成集团注资的公司有新华传媒、华闻传媒、广电网络。未来可能有资产注入的公司有：博瑞传播、华闻传媒、中视传媒。未来有可能通过收购继续实现扩张的公司有中信国安、歌华有线、东方明珠。

　　2008北京奥运会在促进行业发展的同时，也使得多家传媒公司受益，影响最大的是两家主要业务在北京的传媒公司。歌华有线将主要在数字电视平移和承揽奥运工程方面获得高额收益；华闻传媒则通过首都机场户外广告的大幅增长来增厚公司利润。

　　细分行业龙头迎来大机会

　　十七大报告再次重申了建立创新型国家的重要性。报告指出，提高自主创新能力，建设创新型国家。这是国家发展战略的核心，是提高综合国力的关键。要坚持走中国特色自主创新道路，把增强自主创新能力贯彻到现代化建设各个方面。认真落实国家中长期科学和技术发展规划纲要，加大对自主创新投入，着力突破制约经济社会发展的关键技术。

　　“坚定不移地推动科学发展”将使自主创新型上市公司获得更高的成长性溢价。未来几年，经济增长方式的转变将是经济生活的主题。以高能耗、高污染、低劳动力成本为特征的发展模式已经遇到瓶颈，而综合国力的增强使得我国有能力利用产业政策、税收、资金等各方面的优惠，推动经济从“中国制造”向“中国创造”升级，鼓励中国企业自主创新。在这个进程中，以下类型公司将面临一定的机会。一是先进装备制造业，包括机械设备、交运设备、电气设备、航天军工等；二是科技产业，包括通信、软件、集成电路、新型的电子元器件、化工新材料、生物科技等产业；三是受益于节能环保门槛提升的相关公司，包括直接受益的节能设备、污染处理、新能源等。

　　就具体的投资品种而言，我们看好有自主创新能力的行业细分龙头公司。此类公司大多集中在中小板，如鲁阳股份是国内陶瓷纤维龙头企业，连续11年生产能力与销售收入均居全国首位，市场占有率26.29％。陶瓷纤维作为一种先进的耐火绝热材料，具有较高的技术含量。公司为国家火炬计划重点高新技术企业、国家新材料产业基地骨干企业，拥有41项专利，26项非专利技术。

　　广陆数测是国内最大的数显测量工具制造企业，其便携式数显测量工具已占国内市场份额达到70％。公司持续注重技术创新，形成了一套前瞻、高效、快速的新产品研发机制。公司拥有专利权38项，其中3项发明专利、30项实用新型专利、5项外观设计专利，并有14项专利申请，容栅数显量具技术达到了国际同步、国内领先的水平。

　　巨轮股份是国内规模最大、技术最先进的汽车子午线轮胎模具开发制造企业，是国家火炬计划重点高新技术企业，连续五年生产规模和市场占有率居全国第一，公司科研成果众多，且市场转化率高，拥有四项发明专利及十五项实用新型专利。

　　思源电气是国内知名的民营专业电力设备供应商，其主营产品为消弧线圈、高压开关及互感器等。在消弧线圈上已经做到行业第一，市场占有率约40%，而新进入的高压开关和电力互感器也突飞猛进，隔离开关销量已成为行业第四。

　　江特电机是起重冶金电机细分行业龙头，主要业务集中在起重冶金电机、高压电机等特种电机领域，是行业内赢利能力较强的中小型企业，自主创新能力也较强。

　　节能环保新能源成为新亮点

　　节能环保历来都是重大会议的主题之一，十七大报告摘要再次指出：建设生态文明，基本形成节约能源资源和保护生态环境的产业结构、增长方式、消费模式。循环经济形成较大规模，可再生能源比重显著上升。主要污染物排放得到有效控制，生态环境质量明显改善。生态文明观念在全社会牢固树立。

　　“十一五”规划在节能环保方面提出了3个约束性指标，即到2010年，相比2005年，单位GDP能耗降低20%，二氧化硫排放降低10%，化学需氧量总量降低10%，从中央财政对用于节能减排资金的不断增加看，该产业已被国家摆至前所未有的战略高度。管理层的高度重视，政策上的大力扶植，为环保产业未来的高速增长奠定了坚实的基础。各种迹象表明，我国的环保、节能产业将迎来一个快速发展时期。具体来说，“十一五”期间13750亿元的投资，将主要集中在大气环境、水污染、固体废物处理投资等3个领域，故以龙净环保为代表的烟气脱硫概念，以合加资源为代表的污水处理概念，及凯迪电力为代表的固体废物处理概念可给予重点关注。

　　关注民生重点行业

　　“加快推进以改善民生为重点的社会建设”——翻开十七大报告，民生话题几乎贯穿始终。无论是党和国家的重大战略方针，还是普通百姓关注的教育医疗社保，随处可以找到涉及民生的论述。

　　十七大还明确提出:要建设生态文明，基本形成节约能源资源和保护生态环境的产业结构、增长方式、消费模式。要求循环经济形成较大规模，可再生能源比重显著上升。报告还强调，要使“生态文明观念在全社会牢固树立”。

　　本期股市的话题，也就聚焦于“民生”和“生态文明”这两大关键词，关注两大概念在资本市场中行业和公司发展中延伸到医药、公用事业、节能环保、科技自主创新、以及文化产业等等诸多方面的未来发展的政策方向和市场方向。

　　十七大报告中阐述了过去五年我国各项事业取得的新成就，以及对未来作出展望。过去的五年，我国内生产总值年均增长百分之十以上，顺利完成了“十五”计划，而“十一五”规划进展顺利，计划人均国内生产总值到二０二０年比二０００年翻两番。我国经济的持续高速增长，无疑对国内A股市场构成实质上的基本面利好支持，也是支持中国股市长期走牛的基石。报告中提到今后支农惠农政策将不断加强，严格保护耕地，增加农业投入。同时，今后我国的自主创新能力要显著提高，科技进步对经济贡献率大幅上升，进入创新型国家行列。同时还要基本形成节约能源资源和保护生态环境的产业结构、增长方式、消费模式，循环经济形成较大规模，可再生能源比重显著上升。主要污染物排放得到有效控制，生态环境质量明显改善。同时今后，我国要坚持走中国特色新型工业化道路，坚持扩大国内需求特别是消费需求的方针，促进经济增长由主要依靠投资、出口拉动向依靠消费、投资、出口协调拉动转变。所以，根据十七大报告对未来作出的规划，市场分析人士建议后市重点关注医药、共用事业、科技、节能减排、新能源和文化产业等几大板块的表现。

　　公用事业 水电煤气齐发展

　　在政策优势下，公用事业行业则有望成为后期主角之一。我国的公用事业相对于欧美发达国家来说，还处在上升周期。目前公用事业行业已经有逐步发力的迹象。

　　电力行业具有政策优势：节能优化调度有利于水电和平均装机容量大的火电企业。短期内由于煤价上涨、煤电联动推迟、机组利用率下降，整个行业利润增长面临较大压力。尽管如此，由于巨大的需求增长和资产注入效应，主要上市公司全年业绩仍能保持较大增幅。具有“政策优势、区域优势、重组优势”的公司，能够起到攻守兼备的效果。

　　未来中国供水和污水市场的需求巨大。国民经济持续快速发展，城镇化水平不断提高，环保力度逐渐加大，水价逐渐理顺，整个水务政策体系逐渐完善，市场机制逐步引入，中国水务市场也因此成为最受投资者关注的市场之一。环境保护的力度加大促进了污水处理行业发展，水价改革将带来巨大的商机。

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　　医药行业 焕发生机

　　医药行业是关系民生的基础行业。医疗改革的推进使医药行业焕发生机。

　　生物制药产业处在快速发展和上升通道。2004年到2006年生物医药子行业的销售额增速是医药行业整体增速的2倍以上，占医药行业整体的比例也由2003年的8.3%上升到2006年的11.4%。生物医药未来的发展仍将保持高速。

　　医改试行拉动市场内需行业，秩序趋于规范。我国现有的医疗消费结构中政府出资不到20%，看病贵的问题非常明显，居民对医药的消费需求受到抑制。劳动和社会保障部《国务院关于开展城镇居民基本医疗保险试点的指导意见》的公布表达了政府将我国的医保体制公益化的意向，对医药市场的繁荣有深远的影响。从06年开始国家在药品生产、流通和消费等环节出台了一些产业政策整顿和规范医药市场，由这些政策造成的不利影响已被行业利润的增长逐步消化，而且市场变得更加规范，有助于良性竞争。

　　国内生物技术产业处于快速成长和上升期。中国作为规模最大的新兴市场预计在2007年将继续保持两位数的增长。

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　　另一方面，国家发改委已发布了《可再生能源中长期发展规划》。《规划》称，预计实现2020年可再生能源中长期规划任务，将需总投资约2万亿元。《规划》指出，要逐步提高优质清洁可再生能源在能源结构中的比例，力争到2010年使可再生能源消费量达到能源消费总量的10％左右，到2020年达到15％左右。目前，我国可再生能源规模只有8%，未来的发展空间依然巨大。

　　按照《规划》，2006年至2020年，我国将大力发展生物柴油、太阳能发电、风电行业。在财政方面预计，实现2020年规划任务将需总投资约2万亿元，因此，相关上市公司有望从中受益。近阶段国际原油期货价格持续上扬连创历史新高，近日已逼近90美元/桶，油价的不断走高，也有望刺激新能源概念重新崛起。

　　在相关的产业中，近15年来，太阳能发电年均增速1.64倍。目前国内具备成熟的光伏科技商业生产技术，并且即将或已经投产的有天威英利、无锡尚德、新疆新能源、上海新能源、力诺集团、风帆股份等几家公司，与其相关的上市公司有天威保变、小天鹅、特变电工、航天机电、力诺太阳和风帆股份等。风力发电是除水电外，目前技术最成熟、最具规模化发展前景的可再生能源。已上市公司中，东方电机、长征电器、华仪电气、湘电股份和长城电工等虽都是刚刚涉足风电设备，但随着产品的日趋成熟，风机制造有望成为公司业绩新的增长点。因而，对于这两类群体应重点关注。当然，像生物柴油、燃料乙醇、生物质发电等仍处于起步阶段的行业公司，也有表现的机会，亦可跟踪留意。

　　生态文明呼唤潜力行业

　　节能环保 长期收益

　　最近，发展新能源和节能减排越来越受到国家的重视，十七大明确提出:要建设生态文明，基本形成节约能源资源和保护生态环境的产业结构、增长方式、消费模式。要求循环经济形成较大规模，可再生能源比重显著上升。

　　二季度以来，政府关于节能减排的政策出台密度加大，既包括全面系统性的国家方案和综合工作方案，也包括针对具体行业和领域的指导政策。随着政策利好的不断涌出，节能环保板块在二级市场上大受追捧。

　　由于面对全球性的能源紧张，国家把节能环保提高到战略高度，近期国家不但在政策上开始向节能减排和新能源、替代能源倾斜，而且在舆论上积极为节能减排造势，这在税收优惠的同时将有望促进相关产品的消费，预计相关行业和个股将从中长期受益，分析人士建议长线投资者积极关注其中的优质个股如天威保变、威孚高科、浙江阳光、海螺型材以及风能关联企业等。

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　　自主创新 技术称雄

　　要全面贯彻落实科学发展观，必须提高自主创新能力。实现长期持续发展要依靠科技进步和劳动力素质的提高。要深入实施科教兴国战略和人才强国战略，把增强自主创新能力作为科学技术发展的战略基点和调整产业结构、转变增长方式的中心环节，大力提高原始创新能力、集成创新能力和引进消化吸收再创新能力。

　　目前市场已很难找到股价涨幅不大的优质品种。如果股价也处在大底部区域，是稀缺的投资好品种。具备下面三个条件的股票具备爆发的前期特征：一、股价处在历史底部区域，未来爆发空间才会巨大；二、介入的行业前景诱人，公司能占据行业龙头或垄断地位；三、前期投入开始进入收获期，未来业绩增长有巨大的想象空间。

　　在国家强调自主创新的背景下，少数具有自主创新能力的公司将得到市场的高度关注，并成为改变市场投资理念及盈利模式的领头羊。（推荐机构：越声理财）

　　文化产业 空间广阔

　　纵观世界各国现代社会政治、经济的演变历程，政府通过各种手段对于本国文化传媒产业的管制和干预始终存在，因此，放松管制势必成为推动产业快速发展的重要力量，进而对文化传媒产业运行效率、发展空间以及完善产业链产生十分积极的影响，美国有线网络产业的发展历程充分说明了这一点。

　　中国从2003年开始数字电视的推广和产业发展，有效的盈利模式推动了数字电视用户迅速增长，而付费电视、互动电视、高速宽带接入等网络增值业务逐步进入产业化运作，由此衍生出来的手机电视、户外移动电视等新媒体业也将开始进入商业运营，数字技术在中国文化传媒领域的广泛应用将对整个产业发展产生极其深刻的影响，打开更为广阔的发展空间。

　　放松管制与技术进步的合力共振助力中国文化传媒产业加速发展：中国传媒业放松管制与技术进步将是产业发展的主旋律，而两者的合力共振将使得中国文化传媒业在未来几年内迸发出强劲的上升动力，由此也将有力推动相关文化传媒企业的发展壮大及其“资产证券化”进程。(推荐建构: 安信证券)

　　

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