债券型基金表现起伏　新股波动决定收益

　　债券型基金最近两周的表现让人有点摸不着头脑，前一周还表现出神勇的状态，业绩奇迹般领先于股票型基金，上周业绩却一落千丈。究竟是什么主导着债券型基金的收益？为什么现在的债券型基金表现如此不稳定？

　　债券基金收益的三个来源

　　投资者可能认为债券基金只投资于债券，其实不然，债券基金也可以有一小部分资金投资于股票市场，另外，投资于可转债和打新股也是债券基金获得收益的重要渠道。

　　（1）普通债券收益

　　传统意义上的债券型基金以债券为主要投资标的，一般债券比例高于70%。由于债券价格波动幅度远比股票小，风险较低，且多数的海外债券基金都有定期且稳定的配息，适合保守稳健的投资人。债券价格的涨跌与利率的升降成反向关系。债券基金的信用取决于其所投资债券的信用等级。

　　（2）可转债收益

　　可转债在过去几年里一直划分在股票的投资范围内，现在可转债已经划分在债券范围中。可转债全称为可转换公司债券，就是指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券。可转债具有债权和期权的双重属性，其持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息；也可以选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值。所以投资界一般戏称，可转债对投资者而言是保证本金的股票。华夏债券基金经理韩会永向记者介绍，现在的债券基金在债券投资方面一般包括普通债券和可转债。普通债券包括国债、金融债、企业债、央行票据和回购等其他一些货币市场的投资品种。可转债因为可以转换成股票，价格变化和对应正股有一定关系，但它受债性保护，下跌风险是有限的，上涨没有限制，这类资产收益风险配比比较好，是一类很有优势的资产。

　　（3）打新股收益

　　现在一部分债券型基金用相当一部分的资金进行“打新股”，并且在新股上市后还可以继续持有股票一定期限，前一段时期新股表现极佳，也对债券型基金收益的贡献很大，同样，上周债券基金表现不好在很大程度上也是因为上周新股整体跌幅较大。债券型基金中有一部分其实已经“变质”，与其说是债券基金，不如说是打新股基金。银河证券基金高级研究员王群航表示，大家在股票市场行情风险日益增大的情况下，提出了通过持有债券型基金来规避股票市场风险的建议，但是，从现在的绩效情况来看，多数债券型基金由于持有一定数量的新股，风险已经被放大了许多。

　　股市风险加大债券基金出现持续净申购

　　近期，债券型基金近期受到投资者的普遍关注，尤其是机构投资者主动加大了申购力度，份额增加较快。沪深两市受周边市场普涨刺激，在十一期间积累了庞大的上涨能量，10月16日沪市一举突破6000点。与以往新高不断时狂热的投资情绪不同的是，此时股指虽一路高歌，但投资者却显得越来越谨小慎微了。QDII的持续火爆从一个侧面显露出投资者对市场可能下跌的担忧，而近期不少债券基金出现了持续的净申购则更显示出投资者的风险偏好已经大幅减弱。

　　银河基金专业人士指出，出现这种现象主要的原因有三点：第一，市场在5000点上方关于估值过高的问题始终没有有效化解，且随着指数一路攀升，估值压力也越来越明显。第二，机构投资者出于对风险的担忧开始主动调整资产的风险结构，力求领先市场一步，最大限度控制风险；第三，也有不少个人投资者增加了投资组合中债券型基金的仓位。相对于股市的风险堆积，债市已经逐步将加息和短期过快的通胀因素消化，随着特别国债明朗化、公司债和资产支持证券重新启动发行，债市的收益率水平将逐渐达到有吸引力的水平，并有可能触发较大的投资机会。

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