齐鲁证券：投资策略周报

    上周两市大盘冲高回落，周K线报收高位小阴线，成交量有所减少。盘中，房地产、银行、有色金属、煤炭等主流板块纷纷调整，中低价重组股走势活跃。针对近期的股市运行，提示以下几点：

　　1、宏观调控力度继续加强

　　从近期公布的9月份宏观经济数据以及即将公布的GDP、CPI数据中可以看出，宏观经济继续由偏快向过热发展，主要问题在于信贷增速过快，通胀压力较大，投资高位运行，外贸顺差过大。

因此，防止信贷过快增长、加强流动性管理、控制通货膨胀仍是宏观调控的首要任务，除了货币政策稳中适度从紧外，针对部分过热行业的调控政策会集中推出，房地产、银行、钢铁及其他对宏观调控影响敏感的行业将会出现震荡调整。

　　2、市场整体估值偏高

　　截止10月19日，沪市PE为67.97倍，深市PE为71.60倍，两市加权平均PE为68.70倍，07年中期两市加权平均PE为40.41倍。70倍左右的静态PE处于十多年来最高水平，考虑上市公司业绩增长，40.41倍的动态PE也已经大大超出了合理区间。两市PB更高达7.38倍，远远超出2001年PB5.13倍。

　　3、供求关系逐步转变

　　一周新增A股开户数温和反弹，一周新增基金开户数恢复到80万户以上。不过，在新增基金开户数中有很大的比例是去购买QDII基金的投资者，并不能说明A股市场的资金流入有显著增加。中期看，一系列宏观调控政策和股市调控政策终将对市场产生影响，市场的资金供求关系已经在悄然转变。

　　4、股票配置

　　根据投资策略对市场的判断，逢高卖出中国银行、驰宏锌锗、宏源证券、潍柴动力，买进上港集团、长城开发各10%，总持仓下调到30%。

　　

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