旅游行业：必将迎来更为灿烂的黄金发展期

　　10月15日胡锦涛总书记所作的党的十七大报告，提出了新的适应时代要求和人民愿意的行动纲领和大政方针。其必将对未来中国社会、经济、文化等各方面产生重大的影响，旅游行业也不例外。

　　一、报告要点摘录：努力实现国民经济又好又快发展；实现人均国内生产总值到2020年比2000年翻两番1、未来国民经济、人均GDP将继续呈现快速增长，2020年人均GDP将达到3943美元以上。2000年我国人均GDP为7858元（按当年汇率折算约为949美元）；2006年人均GDP达到15973元（按当年汇率折算约为2004美元）；按照十七大报告的目标规划，2020年实现翻两番，到时候人均GDP将达到31432元（按目前汇率折算约为3943美元，若假设当年汇率为1：6.0，则约为5239美元）。另外，综合考虑未来我国GDP、人口、人民币升值等因素变化，我们预测，到2020年我国人均GDP甚至将达到7317美元以上，2000-2020年人均GDP的复合增长率将达到10.8%，即未来我国经济、人均GDP将继续保持快速增长的趋势。

　　2、经济发展水平是旅游行业发展的根本动力和决定因素，同时不同水平下旅游行业发展阶段明显不同。一方面，伴随着人均GDP的提高，总体上我国旅游人数呈现出逐年增长势头，即人均GDP与旅游人数呈现出较强的正相关关系。经济发展水平已成为推动旅游业发展的根本动力和最重要的决定因素。另一方面，按照国际经验，当人均GDP超过1000美元，正是一个国家旅游需求急剧膨胀的时期，但此时以观光性的旅游需求为主；人均GDP超过2000美元，休闲旅游需求急剧增长，形成对休闲的多样化需求和多元化的选择；人均GDP达到3000美元的时候，度假旅游需求普遍产生。与此同时，当一个国家的人均GDP达到1000美元时，国内旅游开始兴旺起来，并进入到一个快速发展的轨道；当人均GDP达到3000美元时，将出现周边出国旅游的热潮；当人均GDP达到5000美元时洲际旅游将明显加快。

　　3、未来我国旅游需求将快速增长，到2020年旅游需求将主要以休闲度假需求为主，同时居民出境旅游需求将显著增加。按照上述规律，这意味着当前我国旅游需求正处于观光游向休闲游转换和升级的阶段，但仍将以观光游为主；而到2020年，我国的旅游需求将主要以休闲度假（尤其是度假）需求为主。同时，当前我国居民旅游又主要以国内游为主，并处于国内旅游的快速增长阶段，而到2020年，我国居民的出境旅游将显著增加。

　　二、报告要点摘录：深化收入分配制度改革，增加城乡居民收入；初次分配和再分配都要处理好效率和公平的关系，再分配更加注重公平；逐步提高居民收入在国民收入分配中的比重，提高劳动报酬在初次分配中的比重；着力提高低收入者收入，逐步提高扶贫标准和最低工资标准，建立企业职工工资正常增长机制和支付保障机制；创造条件让更多群众拥有财产性收入；保护合法收入，调节过高收入，取缔非法收入；逐步扭转收入分配差距扩大趋势

　　1、未来居民收入将大幅提高，尤其是低收入阶层的收入增幅更快，收入差距扩大趋势将逐步扭转，但差距仍将存在。上述报告要点表明，伴随着我国经济稳定、快速的增长，尤其是政府进一步强调将逐步提高居民收入在国民收入分配中的比重，提高劳动报酬在初次分配中的比重，建立企业职工工资正常增长机制和支付保障机制，并创造条件让更多群众拥有财产性收入等。我们预计，未来我国居民的整体收入也将有较大幅度的提高。同时，国家还将努力逐步扭转收入分配差距扩大的趋势，且明确表示将着力提高低收入者收入，逐步提高扶贫标准和最低工资标准，因而未来这部分的人的收入增幅可能快于中高收入阶层。但由于我国幅员辽阔，各个区域之间的经济基础、资源禀赋等均存在较大差别，因此，在未来很长一段时间内，我国这种较明显的收入差距或者说梯度性仍将存在。

　　2、居民收入水平及结构决定着旅游市场发展水平。一方面，居民收入水平已成为推动旅游业发展的直接动力。经典经济理论告诉我们，消费是收入的函数，消费最终是由收入来决定，因而旅游有效需求的形成要求旅游者必须有一定的支付能力。改革开放以来，随着国民经济的持续快速增长，我国居民收入水平有很大程度的提高，在满足基本消费需求后，居民对旅游的消费能力不断增强，需求日益旺盛，这突出体现在国内游、出境游人数的快速增长上。另一方面，居民收入的梯度性为旅游消费梯度的形成创造了条件。随着我国收入分配制度的变革及“允许一部分人先富起来”政策的实施，我国居民的收入呈现出明显的梯度性。这种梯度性主要表现在两个方面：一是不同区域（包括城乡和省市间）之间居民收入差距的扩大；二是不同收入阶层之间居民收入差距的扩大。而居民收入这种较大的梯度性进一步促使我国旅游消费呈现较明显的梯级增长。如当前我国城镇居民正由观光游向休闲度假游转换和升级，由国内游向出境游转换和升级。而与此同时，农村居民的观光游、国内游的旅游需求日趋旺盛，可望替代城镇居民的需求转移，从而使得我国旅游消费也呈现出明显的梯度性。

　　3、未来我国旅游行业将快速增长，同时居民收入的梯度性进一步促进旅游消费呈现梯级增长。收入是推动旅游消费快速增长的强劲而直接的动力，因而伴随着未来我国居民收入水平的大幅提高，居民在满足基本消费需求后，将有更强的能力支付类似旅游这种发展型和享受型的消费需求，从而使得未来我国旅游行业将呈现出快速增长的势头。同时，由于未来很长一段时间内，我国仍将存在较为明显的收入梯度，因而，尽管旅游业态将出现一定的转换和升级，但并不意味着观光游、国内游等业态将从此走向萧条或衰落，农村居民日益趋旺的观光游、国内游的旅游需求有望替代城镇居民的需求转移，从而使得未来我国旅游消费呈现出较明显的梯级增长态势。

　　三、报告要点摘录：坚持改革开放；只有改革开放才能发展中国、发展社会主义、发展马克思主义；改革开放符合党心民心、顺应时代潮流，方向和道路是完全正确的，成效和功绩不容否定，停顿和倒退没有出路；拓展对外开放广度和深度，提高开放型经济水平；坚持对外开放的基本国策，把“引进来”和“走出去”更好结合起来，扩大开放领域，优化开放结构，提高开放质量；深化沿海开放，加快内地开放，提升沿边开放，实现对内对外开放相互促进1、坚持改革开放，未来中国将更趋开放。对于改革开放正确与否，方向是否对等大是大非的问题，十七大报告已作出了完整的回答，即只有改革开放才能发展中国、发展社会主义、发展马克思主义；改革开放符合党心民心、顺应时代潮流，方向和道路是完全正确的，从而进一步统一了改革开放的认识。同时，加入世贸过渡期结束后，我国对外开放已进入到一个新阶段，未来我国仍将坚持对外开放的基本国策，仍将坚定不移地走对外开放的道路，因而未来我国的开放领域将进一步拓宽，开放程度也进一步加强。

　　2、未来出入境旅游市场将加速发展。一方面，出境游市场加速发展。1983年我国首次开放香港、澳门作为大陆居民探亲旅游目的地，1990年又增加新加坡、马来西亚、菲律宾等，此后我国旅游目的地开放速度明显加快。

　　2006年我国新开放公民出境旅游目的地国家和地区15个，总量达到132个，其中已正式开展出境游业务达到86个。随着我国进一步改革开放，未来我国出境旅游目的地的还将继续加速开放、范围还将进一步扩大，这必将进一步促进我国的出境游市场大发展。另一方面，入境游市场持续增长。伴随着改革开放，中国的外交、外宣、经贸、文化，以及港澳台工作将进一步加强，加上旅游部门对入境旅游的高度重视（如2006年底国家旅游局下发了《关于大力发展入境旅游的指导意见》），并要求利用积极各种平台，加强宣传促销，大力开拓海外市场，因而，我们认为，未来中国的入境游市场将持续增长。

　　四、报告要点摘录：前进中还面临不少困难和问题，突出的是：经济增长的资源环境代价过大……加快转变经济发展方式，推动产业结构优化升级；坚持扩大国内需求特别是消费需求的方针，促进经济增长由主要依靠投资、出口拉动向依靠消费、投资、出口协调拉动转变，由主要依靠第二产业带动向依靠第一、第二、第三产业协同带动转变；居民消费率稳步提高，形成消费、投资、出口协调拉动的增长格局；建设生态文明，基本形成节约能源资源和保护生态环境的产业结构、增长方式、消费模式

　　1、未来我国将继续扩大内需，促进消费，提高第三产业的比重和水平。长久以来，内需不足、第三产业在国民经济中占比较低、经济增长过于依靠投资、出口拉动、粗放式的经济增长方式不仅使得经济发展质量难以提高，资源环境也不堪重负，等等，这些经济发展过程的深层次问题一直困扰着我国经济健康持续发展。上述报告要点表明，未来我国将坚定不移地贯彻扩大国内需求，特别是消费需求的长期战略方针，适应消费结构变化，引导消费结构升级，促进物质消费向物质消费和精神消费相结合转变，加快转变经济增长过于依靠投资、出口拉动的局面，提高第三产业（尤其是那些促进节约资源、保护环境的第三产业）在国民经济中的占比和水平。

　　2、未来旅游行业将面临良好的发展环境和机遇。作为服务业的重要组成部分之一的旅游行业具有明显比较优势，其兼具经济功能与社会功能，尤其是对加强环境保护、拉动消费、促进就业，以及产业结构调整和经济增长方式的转变、对实现经济的全面协调可持续发展等方面都具有积极作用。正因如此，1998年12月，中央经济工作会议就明确提出将旅游产业作为国民经济新的增长点来培育。目前全国31个省、市、自治区几乎都明确将旅游产业定位在国民经济的支柱产业、先导产业或第三产业的主导产业、重点产业。“十一五”规划纲要更是明确提出，我国要“大力发展旅游业”。因此，尤其是在当前中央扩大内需的宏观政策下，旅游业的重要地位更为凸现。未来我国必将继续出台有关政策，进一步向旅游业倾斜，这使得旅游业将面临一个更为宽松的政策环境，从而也为旅游行业发展带来新的机遇。

　　五、继续看好中国旅游行业，维持桂林旅游买入，华侨城A、黄山旅游、丽江旅游等增持的投资评级在十七大报告以科学发展观为主旨构建和谐社会目标的指引下，未来我国经济发展和居民收入水平将大幅提高，社会和经济将日趋开放，与此同时，政府将继续把旅游行业作为国民经济的重点行业来发展，并将进一步加大扶植力度，加上奥运会等重大事件活动的举办、消费结构升级和消费意识转变，以及闲暇时间的日益增加，未来中国旅游行业将面临着良好发展环境和重大的发展机遇，并将保持快速增长势头，中国旅游行业将迎来更为灿烂的黄金发展期，我们继续看好中国旅游行业。

　　综合以上信息，并考虑当前的估值水平、公司未来的发展前景及催化剂等诸多因素，我们维持桂林旅游“买入”，华侨城A、丽江旅游、黄山旅游、中青旅等“增持”的投资评级。

　　作者：申银万国 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。