●公司拥有丰富的矿产资源储备,位居全国第一。截至2006年末,公司铜金属资源储备约782万吨,金204吨,银5140吨,钼25万吨。本次收购集团资产后,上市公司铜资源储量由782万吨增加到948.9万吨,金资源储量由204吨增加到274吨,增幅29.25%,银储量由5140吨增至7626吨。
●未来公司成长的驱动力是:一是本次集团资产注入;二是公司自有矿山自然扩产;三是可能再收购其它资产。本次收购的城门山铜矿目前年产能铜精矿6188吨,正在作扩产准备,达产后产能14800吨/年。目前该矿金产量30公斤,银产量2065公斤。
公司目前铜矿产量为15万吨左右,收购完成后,预计2007年、2008年、2009年铜矿产量为15.5、17.5、18万吨。在贵冶30万吨铜冶炼工程完工后,公司2007年底铜冶炼产能将达70万吨/年,位居世界前列,铜材加工能力也已经达到37万吨/年。
●我们按照60000元/吨(含税)假设2007-2010年的铜价,现在铜价为65000元/吨。预测2007、2008、2009年业绩为1.77、2.09、2.2元/股,按照2009年动态25倍PE估值,合理估值为55元/股,现在价格67元/股,考虑到公司资源量/矿山产量为50年,未来有扩产潜力,投资建议为“推荐A”。
公司的主要风险是全球经济衰退,铜价长期趋势改变的风险,现在还是上升趋势。
(国都证券)
(来源:上海证券报)
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