国信证券：谨慎应对本轮调整

　　从10月17日开始至本周一，大盘连续在日K线图上收出四根阴线，最近一次连续四阴线要追溯到2006年7月份。短短两年内，大盘最高涨幅超过500%，如何看待在历史性的高位出现的调整呢？ 　　首先，技术上调整要求比较强烈。笔者在上周的文章中曾经提到，大盘在周K线图上已经出现了破坏最近2年来上涨节奏的现象，从技术上看，在趋势发展进程中出现节奏变化往往是趋势变化的信号之一，值得重视。另外，从季线图上看，大盘至今年3季度已经连续收出了9根阳线，一般而言，9连阳是强势极限，何况在大盘上出现这种情况，不排除收出10连阳，但是概率不高。 　　其次，在前几次大的震荡中，都有相当权重的板块在调整中走势比较独立，从而能带动大盘走出盘整，这次这种现象不明显。在这四天的调整中，强势股大多只具有个股效应，而没有板块效应，特别是几大权重板块都表现不振，这可能不是好现象。一般而言，题材股的上涨主要靠换手率来支撑，在交易成本高企的情况下，像今年1月份开始的、延续了5个月的题材股行情在当前出现的可能性极小，而在“5·30”至今的行情中，绩优板块哪怕是有点想象空间的板块如航空板块都轮番表现过，在没有经过充分换手的情况下，题材股板块重新启动的难度较大。 　　第三，上市公司业绩增长“百尺竿头、再进一步”的难度加大。经济本身有其自身的发展规律，要想保持连续快速增长是不可能的，一定会有高潮和低谷，即使是处于长期上升通道也会有相对速度的快慢。上市公司目前业绩处于历史最好时机，要想保持中报70%的增长速度几乎不可能，一旦增长速度慢下来，资本市场会放大上市公司业绩减缓的预期。连续加息后的影响也会在今年底、明年初反映出来，按照平均4倍PB、上市公司50%的资产负债率计算，今年连续6次加息将在明年增加上市公司财务成本550亿元，约占今年上市公司利润的8%左右。9月份出口增长速度下降和进口增长速度下降可能就是国内经济短期内增长速度减缓的影响因素和表现。 　　当然，我们也要看到，最近半年来市场表现已经很难用基本面因素来解释，资金供给决定短期走势。从QDII基金的发行看，市场资金依然充裕，一旦加大资金供给，不排除短期内结束调整再创新高的可能。但是，在目前位置，防范风险可能是最重要的，一方面建议控制仓位，另一方面要选择即使经济放缓依然能保持业绩稳定增长的优势行业的龙头板块，如银行、保险等行业。 　　（作者为国信证券上海管理总部投资经理） 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。