兴业证券：万向钱潮 资产注入预期明确

　　公司主营业务保持稳定2007年上半年，公司实现主营业务收入214944.81万元，同比增长20.22%；实现净利润12601.82万元，同比增长67.81%。每股收益0.123元，预计2007年1-9月公司主营业务收入约为30亿元，净利润1.7亿元左右。

　　出口订单为未来增长打下基础公司已经和韩国威亚、美国福特等厂商签署了供货协议，2008年开始将向上述公司供应等速驱动轴，该产品属于高端型号，预计毛利率水平在20%以上，大大高于现有产品的档次。预计随着公司出口业务的不断扩张，以及高端产品在出口业务中所占比例的提高，公司的业绩将有进一步的提升。

　　增发项目主要解决产能瓶颈问题公司公开增发不超过1.5亿股，主要投资于两个方面：1.等速驱动轴总成项目：计划扩张年产能到1000万根。目前公司等速驱动轴年产能大约在200万根左右，而按照公司于韩国威亚签订的合同，从2008年其对其批量供货，到2011年要求必须形成320万根的配套量，美国通用也要求有100万根的年供应量，如果再算上国内企业约500万根的年需求量，目前产能远远不能满足市场的需求。2.增资万向精工，扩大汽车轮毂产能：目前公司汽车轮毂年单元产能260万套（实际年产能约为500万套），公司计划增资18亿元，将年产能扩大到2000万套。

　　对于后续资产注入仍有期待公司9月份发布公告，承诺将选择有利时机，将万向集团所拥有的少数股东权益注入上市公司，这表明了大股东希望把万向钱潮做大做强的意愿。作为集团目前唯一的一家汽配类上市公司，万向钱潮在集团内具有突出的地位。在06年4月份公司完成股改后，大股东先后两次增持上市公司股份就传递出希望公司股价走强的信号。未来向上市公司注入优质的汽车类相关资产也将是提升上市公司实力的必然手段。因此，我们对于未来万向工业资产注入上市公司具有较强的预期。

　　维持“推荐”评级我们预计公司07、08、09年EPS分别为0.25元、0.32元、0.45元，按照08年40倍PE计算，合理股价12.8元左右，目前价格基本合理。公司在汽车零配件行业极大的规模优势，较强的议价能力能够缓冲原材料成本对于盈利的冲击。考虑到在出口订单推动下公司业绩具有的增长以及未来可能的资产注入预期，维持对公司的“推荐”评级。

　　作者：朱学东 兴业证券 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。