高发行市盈率埋隐患中小板新股快速“变脸”-搜狐财经

高发行市盈率埋隐患中小板新股快速“变脸”

2007年10月25日09:25 [我来说两句] [字号：大中小]

来源：中国证券报作者：赵彤刚

中小企业板新股上市首日大幅高开，股价遭遇一日爆炒后迅速“变脸”，以高台跳水的方式展开价值回归，而当日“追新族”则损失惨重，成为近期深市一大怪现状。对此，业内人士建议，应改革和完善中小板新股发行机制，增加有效供给，以遏制上市首日被“爆炒”现象。

　　上市首日涨幅惊人

　　今年下半年以来共有37只新股在中小板上市。这37只中小板新股上市首日均出现大幅上涨，平均涨幅高达296.14%，其中有6只新股上市首日涨幅突破400%。更令人瞠目的是，8月3日上市的两只中小板新股——宏达经编、中核钛白，当日分别大涨538.1%、500.9%，成为1999年以来国内新股上市首日涨幅第二和第三，仅次于四川圣达1999年6月25日上市首日涨幅830.2%。

　　自去年6月份中小板恢复新股发行至今年上半年，中小板新股开盘涨幅超过200%的也不过仅有5只。但是进入今年下半年以来，中小板新股上市首日纷纷大幅飙升。据业内人士分析，这与中小板股盘子较小、供给量有限有很大关系。

　　由于中小板新股股份分散，且流通盘偏小，在上市当日股价没有涨跌幅限制的情况下，股价很容易被主力资金“爆炒”。因此，中小板新股上市首日一般波动都比较剧烈，换手充分。而在大牛市氛围中，更有不少中小散户大胆“追新”。面对中小板新股上市首目的“疯狂”，以至于深交所被迫多次对其进行盘中临时停牌。

　　但是，在经过了首日的“疯狂”后，许多中小板新股快速以暴跌的方式展开价值回归。如10月12日同时在中小板上市的广陆数测、江特电机，当日两只新股均出现大幅高开，收盘分别大涨369.16%、336.44%。但是随后两个交易日，广陆数测、江特电机则双双连续跌停。截至昨日，两只股票比上市首日收盘价已分别大跌36.29%、34.95%。

　　此前，宏达经编和中核钛白在上市当日被爆炒后，第二日开盘也迅速跌停。而这一幕已在拓邦电子、中工国际等个股上多次上演。一些市场人士指出，机构投资者利用资金优势在这些新股上市当日拉高出货，但大量在上市当日买入的中小投资者却蒙受巨大损失。

　　高发行市盈率埋隐患

　　今年以来新股发行市盈率越来越高，中小板新股IPO市盈率更是居高不下，这从源头上为二级市场输入了“泡沫”。统计显示，今年下半年以来发行的37只中小板新股平均市盈率高达28.98倍。此前A股发行市盈率不超过20倍是不成文的规定，如2006年全流通上市的66只新股平均发行市盈率仅为22倍。

　　由于中小板新股发行市盈率已近30倍，经过上市首日“爆炒”出现3倍左右涨幅后，其市盈率已达100倍的高水平。相对于A股市场60倍左右的静态市盈率水平，泡沫化倾向更加严重。其以暴跌方式展开价值回归，也就不足为奇了。

　　“新股发行市盈率高的主要原因是发行询价机制所致，不再是以往不超过20倍市盈率的规定。”中央财经大学证券期货研究所所长贺强指出。而二级市场股价高企，也对一级市场发行价有向上拉升的作用，导致一级市场发行市盈率不断走高。经济学家易宪容则指出，国外新股IPO市盈率比我国低得多，其原因主要是国内一、二级市场定价机制有问题，上市公司价值评估机制不完善，价格不能真正反映上市公司价值。

　　对于中小板二级市场炒新热潮与存在的风险，深交所也采取了一系列监管措施，如相继推出了四个层级共计90分钟的临时停牌制度，并加强了投资者风险教育力度等。不过，市场人士认为，这只是抑制了盘中炒新、追新，却无法解决开盘涨幅高的问题。

　　从深层次分析，中小板狂热“追新”现象所反映的还是市场供求失衡。而根本的解决之道是，通过不断健全和完善市场化发行机制，适当增加市场供给量，以满足市场需求。

　　下半年以来上市中小板新股首日涨幅一览

　　证券代码证券简称首发上市日期首发市盈率上市首日

　　（摊薄）涨跌幅（％）

　　002175 广陆数测 2007－10－12 29．97 369．16

　　002176 江特电机 2007－10－12 29．95 336．44

　　002173 山下湖 2007－09－25 29．74 232．74

　　002174 梅花伞 2007－09－25 29．89 199．30

　　002171 精诚铜业 2007－09－21 29．98 260．21

　　002172 澳洋科技 2007－09－21 29．97 170．57

　　002168 深圳惠程 2007－09－19 25．29 165．55