兴业证券：冠城大通 北京地产新贵步入收获期

　　公司主营业务为房地产开发与漆包线生产和销售。自冠城集团于2002年将房地产业务注入上市公司以来，公司逐渐转变为以房地产经营为核心业务。2006年房地产业务创造利润占到公司利润的80%。漆包线业务由于竞争相对激烈，同时主要原材料铜的价格近年来持续大幅上涨，导致漆包线业务目前基本维持微利状态。

　　公司目前主要在以下城市拥有房地产业务：北京、南京、福州、苏州、桂林、湖南衡阳等。其中北京土地储备面积最大，且进入时间早，北京项目蕴含丰厚的利润。　　北京太阳星城项目位于北京市东北三、四环之间，规划总建筑面积在200万平米以上，分为A、B、C、D、E、F四个区域进行开发，其中A区为回迁安置房，D区尚未挂牌，其余四区均为公司开发。公司从02年就开始进入太阳星城项目，早期地价仅在3000元每平米左右。03年底开盘时，均在在7千元左右，目前F区已经销售完毕，最新售价达到18000元每平米左右。明年初穿过该项目的地铁将开通，预计将于明年开盘的B区售价将达到2万元/平米左右。

　　公司目前尚未结算的项目建筑面积总共为270万平米左右，公司预计在未来3-4年结算面积在150万平米左右，由于主要以北京项目为主，可以预期07-09年公司盈利肯定会大幅增长。

　　公司目前拥有海淀科技园建设股份有限公司（海科健）28%股权，收购其余21%权益也正在进行之中，收购成功后公司将成为海科健第一大股东。海科健主要负责中关村科技园内建设项目的一级土地开发和项目二级开发，目前拥有的百旺新城和百旺杏林湾项目合计建筑面积在80万平米左右。海科健还拥有部分工业用地和一级开发权的土地。

　　如果公司此次成功定向增发，将募集20亿左右的资金。根据公司战略，将进一步拓展在重点二线城市的土地储备。公司现有土地储备已经能够满足未来4年左右的开发需求，增发成功将进一步提高公司可持续发展能力。公司规划3年内达到年开复工面积100万平米左右的规模，大约相当于在目前基础上翻一倍。

　　公司将择机以股权转让的方式退出漆包线业务，目前漆包线业务除了少量利润贡献之外，在资金上也能间接对地产业务构成支持。漆包线业务的退出时期将主要视股权融资的进展以及地产业务的资金状况而定。

　　我们认为公司有较为清晰的发展规划、土地储备充足且盈利能力较强，现有项目销售顺利，预计公司07-09年EPS分别为0.49、1.14、2.06元，维持对公司的“强烈推荐”评级。

　　作者：王嘉 兴业证券 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。