申银万国：双环科技 壳牌煤气化技术运行稳定

　　壳牌煤气化技术运行逐步稳定，毛利率逐季提高。壳牌煤气化技术是公司生产经营瓶颈，对开工率和生产成本影响较大。经过调试，煤气化装置连续稳定运行时间逐步延长，已经由20天延长至60天，下一步计划延长至100天。　　我们实地调研发现，煤气化装置运行还有改善空间。目前由于开工不连续，既影响产量，也影响单耗，进而影响毛利率。如果装置08年运行良好，业绩可能超预期，需进一步观察。08年业绩增长将主要来自于毛利率提高。

　　将启动60万吨联碱改100万吨联碱项目。该项目预计08年底完工，届时产能将增长60%，09年业绩增长主要依赖产量提高。

　　基于解决同业竞争预期，双环科技有可能收购湖北宜化拥有的重庆宜化60万吨联碱部分股权。湖北宜化通过子公司贵州宜化（控股50%）控制重庆宜化45%股权。

　　不考虑重庆宜化，我们预计公司07－08年EPS分别为0.16元、0.25元。首次给予中性评级，并将继续关注煤气化装置开工情况。

　　作者：周小波 申银万国 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。