官办投资基金：地方国企新转折？

张巍柏

　　“随着国有大中型企业的一项项重组改革计划尘埃落定，各省市国资部门主管们会发现，下一步的改革对象可能就是自己。没有国企，还管什么？”这是国内媒体针对地方国资委未来定位的发问。这一问题或许对于一部分仍旧拥有大量国资的城市特别是资源性城市，来说，可能还没那么迫切，而对于一部分以轻工为主的城市来说，这一问题却极为现实。

　　自从国企股份化改制开始推行以来，各个地方出售国有企业的风潮就一波接一波。十年过去了，有些地方如果继续把国企出售，就会发现没有什么企业可以卖了。特别是2008年，将是国企政策性破产的最后一年，很多地方都赶在此前处理国有资产。在东部发达地区，部分城市本来国有经济占比就很低，未来这些城市中甚至可能出现国企资产全部股改或处置完毕的情况。那这些几乎没有国企的地方国资委怎么办？有着著名“洛阳模式”的河南，就是这样一个现实案例。

　　洛阳浮法玻璃集团公司、洛阳轴承集团有限公司、洛阳第一拖拉机集团、洛阳铜加工集团有限责任公司、洛阳矿山机器厂、洛阳耐火材料集团有限责任公司……这些以“洛”字开头的大型企业曾经在很长时期内是河南工业势力的体现。但与所有的国有企业一样，“洛”字头的企业经营近年已渐入困境。从2004年重组开始启动，通行的改制路径是，被央企收购，成为中央企业的下属企业。

　　时至2007年，河南突然发现，身边企业的数量急剧减少。于是在2007年8月河南省政府推进省内企业大重组的76号文件中，就出现了很多的笔墨用于推进省内企业间的联合重组。以出售为主导思路的“洛阳模式”开始转变。

　　国内媒体用“中原淡马锡”、“官办风投”来表示地方国资委最近希望发展的方向。河南的这一取向，或许代表相当一批地方国资的未来方向。河南建投被媒体称为“中原淡马锡”，近年来屡屡在资本市场出手，已经初步形成了该省最强势的产融整合平台。比如参与春都的重组，通过进行资产置换，完成了保壳任务；抓住920项目的契机，收购国网公司在豫能的股份，强化了控股地位；以盘活不良债权方式收购中原制药厂、濮阳三强热电；并以较低价格收购了东方资产管理公司46亿元不良资产，构建了省级不良资产处置平台等等。河南农开则在多年的股权投资的操作中，形成了有特色的农业风投模式。截至2006年底，该公司共实施股权投资项目18个，投资总额5亿元，累计实现现金分红近3000万元，投资企业资产总规模达到129亿元。

　　无论“中原淡马锡”还是“官办风投”，它们共同的属性都是“官办”性质，它们都成为河南国资委继续承担国资产权所有者代表人角色的最佳场所，并具有很强的国资基金性质。

　　除了河南这种在国企改制过程中，为寻求国资未来发展空间而向基金或类基金转向之外，还有一些地方的国资是在全球资源商品热潮中，为寻求对资源更多的控制，也同样寻求这种各界人士均可接受的投资基金模式。资源大省之一的陕西省就曾表示，陕西正积极设立规模为300亿元人民币的西部开发产业投资基金，从而实现其2010年全省融资1000亿元人民币的战略目标。同作为资源大省的内蒙和山西，都有意成立自己的基金以强化资源投资。一轮由地方政府主导的私募股权基金热，似乎正在被掀起来。

　　最近，国务院批准筹建五家产业投资基金，总规模高达560亿元。这意味着国家政策开始对产业投资基金和私募股权基金放行。在这一设立私募股权基金的浪潮中，地方国资开始利用这一市场化的概念，站上了主导者的位置。

　　我们相信，类似的情况在国内还会复制。地方国资委在国企改制将要基本结束之时，找到了投资基金这一市场化的方式，来继续担任着国有资产所有者代表的角色。

　　
　　
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