利空来自三大风险 基金掌门看淡四季度行情

　　据已披露完毕的证券投资基金2007年三季报透露的信息，作为基金掌门人的基金经理，普遍对四季度行情持谨慎态度，认为牛市趋势未变，但市场动荡幅度会加大。因此，基金经理表示在降低仓位、采取防御的同时，只能通过精选个股来寻找投资机会。

　　减仓成为主流

　　自从沪指冲上5000点后，市场谨慎气氛逐渐浓厚，其中尤以基金经理最具代表性。而从三季报来看，基金经理不但在说风险，而且也在进行降低仓位操作。这一点，从华夏大盘精选和博时主题行业基金中能得到证明，其三季度末的股票仓位仅为63.39%、66.05%，有数据显示博时主题减仓达10.4个百分点。

　　“在超出预期的上市公司中期业绩以及持续流入的资金推动下，3季度股票市场出现了几乎单边上涨的行情，但市场风险在不断积累。扣除投资收益后，上市公司的业绩增长并不足以支撑目前市场整体的高估值水平。”华夏大盘精选基金经理王亚伟表示。

　　博时主题行业基金经理邓晓峰的表达最为直白，他认为，A股总市值三季度末已超过25万亿元，如考虑在海外上市部分的市值，沪深股市总市值与GDP的比例已超过150%，处于全球较高水平之列。A股市场的市盈率和市净率都处于有记录以来的高端。在现有估值水平下，对未来的回报率持谨慎看法。

　　利空来自三大风险

　　对于看法谨慎的原因，基金经理在三季报中同样做了阐述。记者整理时发现，原因主要有三个，即连续上涨后的高估值，QDII基金的持续分流以及股指期货的推出等，这些都成为影响四季度行情走势的重要因素。

　　兴业全球视野基金经理王晓明表示了对高估值的忧虑。他指出，截至9月末，市场整体2006年静态市盈率为70.59倍，2007、2008年预计动态市盈率分别为40.40倍、30.67倍。这么高的估值水平下，需要上市公司的业绩持续多年大幅度增长才能化解估值上的压力。

　　而华夏大盘基金则对QDII基金产品的陆续推出表示担忧。王亚伟认为，随着境内资金投资渠道有所拓宽，对沪深股市的资金将构成分流作用。如果投资境外市场的财富效应显现，还将产生明显的抑制作用。

　　另外，股指期货的推出，短期内将加剧市场的震荡几乎已成业内共识。

　　四季度策略重在防御

　　展望四季度，泰达荷银效率优选基金经理梁辉指出，从长期来看，牛市氛围没有改变；国家经济健康、快速成长趋势并未改变；人民币升值和国内温和通胀的趋势也未改变。这些支撑牛市的主要动因依然存在。因此，他判断未来市场将呈现明显的震荡市的特征，出现一定幅度的调整是正常的。

　　广发聚丰基金经理易阳方认为，目前我国证券市场处于一个从结构泡沫转向整体泡沫的阶段，市场风险在逐步累积增大，因此第四季度的投资将立足于积极防御与布局。防御是指整体股票仓位维持在适中位置，同时相对分散投资，控制流动性风险，同时高度关注组合中公司的成长确定性与估值的相对合理性。

　　机会在于精选个股

　　申万巴黎新动力基金经理常永涛将采取“轻指数涨跌、重个股价值判断”的投资策略，坚持以先进装备制造业、消费品和现代服务业、有色金属、地产金融、采掘、化工为核心的行业配置。而谢京也认为，中长期的投资机会主要在于那些受益于人民币升值和温和通胀的资产（金融、房地产）、资源（有色金属、煤炭、钢铁）及消费（商业、食品饮料）类行业和公司。此外，还将重点关注预期明确的具备较大外延式扩张潜力的上市公司。王晓明则重点关注银行、地产、化工、消费类个股的投资机会，积极参与新股发行和定向增发。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。