化解估值压力市场酝酿新机会

　　从影响近期大盘调整的因素来看，市场静态估值高企无疑是触发大盘展开调整的内在因素。

　　根据深圳和上海交易所的统计结果表明，截至目前，以2006年业绩水平计算的上海市场及深圳市场的静态市盈率水平均为65倍左右，已经达到甚至超出历史高位水平。高估值压力使得市场心态普遍较为谨慎，而多空分歧的加大最终促使大盘出现剧烈震荡。实际上，如果考虑2007年的业绩增长水平，当前市场的高估值压力将明显下降。客观而言，当前市场高估值的压力将通过业绩增长得以缓解。而当前市场选择主动回调，实际上也起到了化解高估值压力的积极作用。笔者认为，经过主动回调之后，更有利于长期牛市格局的进一步延伸。

　　另外，紧缩政策预期也是困扰近期行情发展的关键因素。十七大的召开使得一系列敏感经济数据推迟公布，而这本身已经加深了市场对紧缩政策的担忧。上周国家统计局公布了一系列的敏感经济数据，经初步核算，前三季度全国GDP达166043亿元，同比增长11.5%。前三季度居民消费价格同比上涨4.1%（9月份同比上涨6.2%，环比上涨0.3%）。对于短期会否出台加息等紧缩性政策市场仍存在疑虑。不过，从具体的影响结果来看，紧缩政策预期给市场产生的心理压力远远大于实际影响。今年以来，管理层通过连续上调存款准备金率、加息、发行特别国债和定向央票等紧缩性的政策措施，但对于A股市场的影响并不大甚至形成反效果。这从今年来上证综指一直保持呈现阶梯式的上涨行情中足以得到验证。需要提醒的是，管理层无论是否再度出台旨在收紧流动性的紧缩性政策措施，本质上并不可能针对A股市场或是打压市场。

　　此外，大型IPO的发行导致的资金紧张压力也是市场调整的直接因素。进入9月份以来，大型IPO和海外蓝筹的加速回归对于大盘运行产生重要影响。直观地从技术走势来看，9月份建设银行和中国神华的发行都曾经导致上证综指反复下探20天均线寻求支撑。而上周中国石油采取“让利于民”的低价发行对于市场存量资金和外围资金都形成了极大的吸引力，这无疑使短期市场严重失血，并由此导致大盘一度出现跳水式下跌。

　　需要提醒的是，上周五的止跌回稳尤其是金融地产、钢铁以及煤炭等主流热点的良好表现已从一个侧面说明当前市场心态仍然相对稳定。尽管短期连续的调整使得市场信心遭受一定打击，但随着市场资金压力的缓解和政策面的进一步明朗，预计深沪大盘有望逐步回稳。

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　　《国际金融报》 (2007-10-29 第08版) (来源：人民网－《国际金融报》) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。