经济数据偏弱 美债收益率区间波动

　　⊙建设银行总行 李璐

　　上周国际金融市场的脉搏与公布的第三季度公司盈利报告同步跳动，经济数据虽然持续偏弱，但仍无法阻止全球股市反弹和美元持续下跌的步伐。

　　美国经济数据方面，9月耐用品订单减少1.7%，二手房销售下跌8％至1999年以来最低，新屋销售虽好于预期，但调低了此前三个月的已公布数据，消费者信心指数下降。

　　上周公司盈利报告好坏参半。美林公司遭遇成立93年来最差的一个盈利季度。10月24日公司宣布补提坏账准备后，第三季度因次贷所累计坏账损失高达84亿美元，消息公布两天内股价暴跌9.3%。上周末有传言说，公司主席兼CEO Stan O’Neal面临下课，甚至传出美林已成为其他银行收购的对象。另一方面，微软、苹果、法国电信等公司均有大幅超市场预期的业绩实现或业绩预测。上周五，美国最大的房屋信贷机构全美金融公司(Countrywide)宣布第三季度亏损为19亿美元，但管理层对盈利前景乐观，预测公司将在四季度就开始扭亏为盈。

　　美国国债价格上周变化不大，2年期国债收益率下降1个基点，10年期上升1个基点，2年10年收益利差变陡至9月26日以来最宽水平63个基点。上周三2年期国债价格曾因美林宣布补提巨亏、股市下挫影响大幅上涨，后又受全球股市重拾反弹带动有所下跌。ABCP市场情绪继续变好，短期货币市场流动性的缓解令掉期利差收窄、掉期利差曲线变陡。虽公司债利差有所放宽，但以杠杆收购为背景的垃圾债券发行量显著上升，反映投资者承担风险意愿明显增强。欧洲国债市场小幅上涨，2年和10年期收益率均下降4个基点。期货价格显示，联储减息25个基点的概率为92％。受联储减息预期和科技股业绩大幅上升带动，标普500上周涨2.3%至1535.28，欧洲道琼斯Stoxx 600指数涨0.8%至383.95点。

　　受美元走弱和地缘政治风险上升影响，油价周内突破92美元/桶。全球股市反弹带动利差交易，高息货币上涨，美元连续第三周下跌。此外，受降息预期影响（联储月底可能继续减息，而欧洲央行可能在11月8日例会上维持基准利率不变），美元对欧元触历史新低1.4395，周末收1.4393。

　　本周美国将公布较多经济数据，其中包括第三季度GDP、制造业采购经理指数、ADP就业数据等，还有就是市场瞩目、决定货币政策的联储FOMC会议。预计经济数据还将持续偏弱，联储将减息25个基点。短期看，债市对联储减息已有充分预期，目前3.77%的两年期收益率低于基准利率近100个基点，似乎对经济的看法过于悲观；股市上涨是对联储减息——经济获救的积极响应，美国公司整体盈利能力与美国以外其他国家稳健的经济基本面也支持美国股市的短期上涨走势。因此，本周债市跌、股市涨的可能性稍大。