延华智能：建筑智能系统领导厂家

□长江证券 陈志坚

　　
　　
　　延华智能主要从事建筑智能系统的设计、施工、集成和服务（下属子公司代理国外电子产品）。截至2007年中期，建筑智能系统收入9223.9万元，占比87.26%，电子商品销售收入1346.8万元，占比12.74%。

　　
　　建筑智能化行业的发展与新增建筑和基础设施以及建筑和基础设施存量的智能化改造高度相关。得益于宏观经济的持续高速发展和建筑智能化的强大需求，预计2007年行业市场规模可达到1164亿元，至2010年有望达到2006亿元，年复合增长率为20%。

　　
　　公司拥有全行业领先的资质和近300个成功的项目实施经验（建筑智能化施工具有很强的学习曲线效应，项目经验既有助于公司拓展业务，又有助于公司降低成本），是公司的主要竞争优势。

　　
　　公司业务发展路线清晰，即“由难到易”，以上海的成功经验为基础，开拓北京、南京、杭州和武汉及周边城市，拓展市场空间；同时“由低到高”，增加高端项目比重，稳定公司的项目施工毛利率。而募集资金项目在强化公司技术能力的基础上，正式紧紧围绕着公司的业务发展路线而展开，值得期待。

　　
　　预计2007年-2009年，公司的EPS分别将可达0.35元、0.45元和0.54元。根据与可比公司的比较，我们给予公司2008年30倍动态PE，目标价位13.5元。

　　
　　股票简称股票代码总股本 本次公开 每股上市日期

　　
　　发行股份 净资产

　　
　　延华智能００２１７８８０００万股２０００万股 ３．２４元 １１月１日

　　
　　发行价发行市盈率 中签率 发行方式 保荐机构

　　
　　７．８９元２９．９６倍０．０５６％网下向询价对象配售和网上定价发行相结合平安证券

　　
　　主营业务从事建筑智能化工程总承包服务，主要包括设计、采购、施工、调试和运行维护 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。