纳斯达克离奇追捧 中国保险中介两度提价

　　见习记者 曹咏

　　预计募集金额总额1.8816亿美元，纳斯达克(NASDAQ)向泛华保险服务集团（以下简称“泛华”），这家远道而来的中国保险中介机构，伸出热情的橄榄枝。

　　美国东部时间10月30日，泛华在美宣布，该公司将以16美元的发行价发售11,762,413股美国存托凭证（American Depositary Shares，“ADS”)，于10月31日在纳斯达克开始交易，股票代码为“CISG”。

　　该公司同时宣布，通过IPO发售的ADS中，有965万股来自于泛华，其余211.2413万股来自于献售股东(selling shareholders)。泛华此次售股的承销商为摩根士丹利、William Blair & Co.、Fox-Pitt Kelton Cochran Caronia Waller 和Piper Jaffray。泛华还授予承销商30天的超额配股权，可以额外购买总共1,764,360份ADS。

　　美国东部时间10月31日上午9:30，也就是北京时间22：30分，泛华董事长胡义南主持纽约纳斯达克股票交易所的开市敲钟仪式，庆祝泛华正式登录纳斯达克。

　　两次调价

　　就在10月30日，距离上市最后一天，泛华两次上调IPO发行价。

　　10月18日泛华提交文件，预期发行价将在11到13美元之间。10月30日，泛华向美国SEC提交补充文件，称其发行价将提至13到15美元； 据中间值14美元计算，泛华预计此次上市收益将达到1.196亿美元，最高净收益有望至1.443亿美元。

　　其他配额也水涨船高。文件显示，泛华的限售股东同时提高了其ADS的发售总值，他们最新计划提供210万股ADS，而不是以前的200万股；公司最新计划在纳斯达克证券市场出售约1180万股ADS，此前为1160万股。

　　承销商也将获得更多选择。泛华表示，此次上市三家承销商在全球市场有权在配额之外再购买180万股泛华股票，此前为170万股。

　　涨价并没结束。几个小时后，泛华再次宣布，以16美元的价格发售11,762,413 股ADS，照此计算，泛华此次上市融资额达到1.8816亿美元。

　　泛华表示，公司没有普通股分红计划，所有收益将用于公司的长期发展。据约6000万美元用于创办合资公司；约4000万美元用于改进服务体系。此外，还提及，将努力开拓新的区域市场，升级公司信息技术构造，建立一个网络销售平台。

　　谁是下一个泛华？

　　难以置信的IPO发行价，泛华“一夜成名”，但这家保险中介机构依然神秘。

　　“泛华是一家很特别的公司，是很多保险中介和代理机构的联合体，甚至在国内监管部门都很难找到它的相关信息。我们也是在它传出上市计划后才开始关注。”上海一家证券机构分析师表示。

　　在此前，泛华表现低调，默默无闻。泛华公司介绍显示，该公司在中国最先引入“后援平台+个人创业”模式来开展保险中介服务，销售网络涵盖珠江三角洲经济圈、长江三角洲经济圈、环渤海经济圈和以四川为中心的中西部地区。

　　在许多业内人看来，保险中介机构既不需要大量资金，也没有很强的盈利能力，为何要上市，而且能如此受追捧？

　　“就我们看来，保险中介机构的盈利能力并不是突出。”上述分析师称。并且作为保险中介机构，近几年发展并非一帆风顺，普遍盈利困难。而且，市场渠道也非想象的广阔。

　　但泛华招股说明书称，近年来业务稳定增长：2004年至2006年间，净利润复合增长率达到169.4%，2007年上半年，净收入为1.72亿元，净利润为0.58亿。

　　此类机构上市融资的主要目的，应该是扩张。”东方证券研究员王小罡分析说。

　　对于泛华IPO如此获得美国投资者青睐，王小罡认为，有三个原因：一是中国概念，国内没有次级债风波，人民币升值趋势明显；二是对保险行业的看好；三是由于保险中介这一品种的稀缺。”

　　泛华之后，华康、众合等保险中介机构，也纷纷宣布上市计划，同样瞄准了海外。他们背后，则是风险投资者巨大力量。

　　2006年和2007年，华康投资咨询有限公司、中国众合有限公司先后获得了来自IDGVC、红杉资本中国基金的2500万美元、1000万美元投资。国泰君安分析师伍永刚说：“他们在寻找下一个泛华。”