基金同质化严重缘于制度缺陷 产品创新余地很大

　　2006年以来，中国基金业大放异彩，百亿元航母级基金层出不穷。73％的偏股型基金收益率都超过了百分之百，大量投资者开始由股民转为基民，称得上“1年走完了7年的发展路程”。不过，在昨日举行的2007中国基金业高峰论坛上，基金市场同质化成为讨论的焦点。业界专家和学者都认为，在市场持续过热的情况下，必须加快产品创新，以防止同质化可能给市场带来的波动。

　　基金同质化严重

　　“基金业10年时间很短，还在一步步向前发展，应该说取得了较大进展。现在已有300多只基金，将近60家基金公司，总量已经达到3万亿。”前证监会主席周道炯对于基金业的发展给予了肯定。

　　不过，周道炯同时指出，目前基金业品种偏少，同质化现象严重，仍需品种创新。

　　“由于股市行情的看好，中国基金业正出现“一俊遮百丑”的状况。而非理性的新投资者，同质化的基金品种，热衷短线的经理人，优质企业的不足，对冲工具的缺乏等却有可能使繁荣的表面如建立在沙滩之上，经受不住多少风雨。”国务院发展研究中心研究员巴曙松也曾对此撰文表示担忧。

　　在他看来，由于各家公司的基金组合形式非常类似，市场的波动就容易形成共振，如果因为其他原因导致市场大幅度下跌，就会产生基金的大量赎回。

　　制度缺陷是同质化根源

　　在只有几只基金的年代里，人们难以想象今天会有上万亿的基金净值在资本市场上叱咤风云。而目前，摆在所有公募基金公司面前的是如何应对行业竞争、规避风险和怎样更快更好地发展的问题。

　　“基金的同质化对降低波动性是非常大的障碍。我们观察到，经常是买的时候都在买，卖的时候一起卖。我们看到基金有很多的名字，但是实际上基本上投资风格和投资特点都随着市场形势的变化而变化，是千人一面。从资本市场的定价功能和资本市场不断的减少波动性来衡量，基金未来操作改进的空间非常大。”昨日，在高峰论坛上，经济学家许小年这样阐述其对中国基金业同质化现状的理解。

　　许小年认为，偏离基本面的投资以及基金的同质化根本的原因是我国资本市场上制度性缺陷。“导致这一缺陷的，首先是政府对市场的管制，基金经常在窗口指导下统一行动，增加了市场的波动性。同时，发行的审批制、管理费费率的单一化不仅使基金失去了自己的特点，而且抑制了市场的竞争，造成基金不仅在风格上，而且在质量上的趋同。”

　　另外，许小年表示，超短期的业绩评价体系将导致基金公司不断换仓，应废除短期排名。

　　产品设计应适应市场需求

　　证券投资基金虽然已经发展了10年，品种看起来很多，但投资的方式却是同质化的。怎样通过基金的创新来解决这个问题，值得每一个基金人思考。

　　华安基金副总裁邵杰军认为，基金业的发展也是受制于中国资本市场发展的状况，如果基金公司要推出更多更新的产品，需要证券市场有更多的金融工具，到目前为止有很多的产品出现重叠，比如说指数基金，跟踪300指数的目前已经有很多家基金公司。

　　他同时表示：“其实产品的创新余地非常大，我们应该推出更简单的产品。把复杂的投资理念简单化，使我们一般的老百姓觉得简单，并分享到市场发展的成果。换句话说，我们不能把复杂的问题交给投资者。各基金公司综合类的产品不少，大家也在寻找局部领域的投资机会。对基金公司来讲，设计产品的源头就在市场，在投资者的需求当中，而不能我们基金管理公司拍拍脑袋想出来一个产品。”邵杰军称。