长江证券：11月份A股投资策略报告

    ??估值溢价：关注股指期货与央企概念

　　●四季度实体经济拐点趋势渐行渐近

　　从10 月下旬刚公布的三季度宏观经济数据看，中国经济正处在一个两难境地，年内外需消耗过剩产能拉动的经济增长模式正面临着外部经济波动风险越来越多的考验，实体经济内在动力衰竭的趋势逐步明显，处在拐点渐行渐近的进程中却是毋庸置疑；另一方面，流动性的压力依然较大，由于通货膨胀归根结底还是一种货币现象，从数据追踪看，我们预测明年2 季度将成为中国经济这一轮高速增长的转折点。

当然，就11 月份而言，仍将处于一个投资高位小幅回落、通胀高居难下的“高增长，高通胀”环境中，只是“高增长”中内在的运行机制和高通胀带来的外在冲击，已经埋下了走向“低增长，高通胀“的伏笔。

　　●人民币升值依然是市场热点

　　人民币升值因素是本轮牛市的一个重要助推器。由于长期的巨额外贸顺差使得我国人民币资产被严重低估，因此人民币升值的压力更多来自于中国内部。随着贸易顺差的高居和外汇储备的增加，人民币的升值压力日益加大，同时，人民币的小幅升值不但不能减少贸易顺差的减少，而且还增加了对将来人民币升值的预期，使得更多的热钱涌入中国，这也反过来强化了人民币升值的压力。

　　●围绕股指期货的投资策略凸现重要性

　　近期市场大盘股强劲的走势将持续，这波行情与股指期货有关，十七大之后以及中石油上市，股指权重结构的调整完成，都可能成为推出股指期货的良机。目前市场热点较为分散，很难看到有一个板块能够持续一周以上的热点出现，但这些热点始终都集中在大市值股票上。市场正处于结构性调整的过程中，这种调整是一种资金分配格局的调整，我们观察到资金正在加速流向这些大市值股票。

　　●央企依然是整体板块最佳投资选择

　　我们依然强调央企的投资机会是巨大的，并且围绕资本市场的央企改革在刚刚举行过的十七大会议上已经有所提示，做大做强资本市场就必须要对占市值比重较高的央企进行改革。

　　●欧洲次级债问题或将爆发

　　由于大量的欧洲金融机构不仅购买了美国市场的金融风险，而且自己也在制造金融风险，欧洲的情况可能比美国更严重，英国北岩银行的濒临破产正是冰山一角。我们需要密切关注欧洲的次级债情况，警惕欧洲经济下滑对中国国内经济的影响。

　　

搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。