齐鲁证券：航天信息 业绩出色 前景看好

　　1.公司主业分析

　　公司发展战略为“巩固基业、拓展主业、发展服务、进军军品、走向世界”，目前得主要业务是国家金税工程的增值税专用发票防伪系统及其配套设备、服务及培训、金卡工程和金盾工程的相关产品以及计算机系统集成项目等。

　　增值税防伪税控系统是公司的主营业务，也是主要利润点，在一般纳税人中处于垄断地位。该产品市场自2004年开始进入平稳发展期，新增用户平稳增长；2006年一机多票系统升级的顺利推行，使增值税防伪税控系统功能得到了升级；2007上半年废旧物资发票纳入了一机多票系统管理，为公司防伪税控系统继一机多票升级后再次拓展提供了机会；展望未来，为了促进中小企业的发展，国家降低一般纳税人门槛的政策预期已经非常明确，相关政策已经进入审批流程，这对处于垄断地位的航天信息（600271）来说，意味着该块业务的发展空间更加广阔。具体推测，政策的改变包括管理办法的改革和一般纳税人标准的降低：管理办法的改革由国家税务总局决定，主要为对新办企业来说，如果比较规范的话，可以不用满一年就可以认定为一般纳税人，另外，一旦认定为一般纳税人后，就不再取消，该政策有可能在08年初推出；降低一般纳税人标准的政策由财政部出台，估计08年下半年有可能推出。目前公司的一般纳税人企业数量约维持在170万户左右，据推测，年自然增长约为30～35万户，如果新政策推出的话，公司的用户将在此基础上稳步增长。

　　公司的税控收款机前景也不错，已入围北京、上海、大连等典型地区的招标项目，由于公司拥有很好的销售渠道，预计将来在激烈的竞争中取得的市场份额值得期待。

　　2.公司多元化分析

　　政策方面的风险对公司业绩成长的影响不容忽视，为了降低风险，公司努力实现业务的相关多元化和前后向一体化，以降低公司的单一业务风险。2007年公司在RFID应用、企业管理软件、数字卫星电视、电子政务、电子商务等方面迈出战略性的关键几步，为公司确立防伪税控以外的新经济增长点进行战略部署。8月15日，公司投资2550万元对湖南航天卫星通信科技有限公司进行增资扩股，持有其51％的股权，进入移动卫星通信领域。公司的规划是，到2010年力争实现100亿元的销售收入：其中税务及配套产品占到一半，公安系统产品占10亿元，IC卡产品占10亿元，数字媒体等其他业务贡献30亿元。

　　3.业绩预测及估值

　　预计07年度业绩在每股收益1.4～1.6元之间，08年度每股收益将有较大增长，预计在1.7～2元之间。按08年业绩对应35倍市盈率，未来六个月目标价格在59.5～70元之间。

　　4.风险提示

　　税收政策变动的不确定性；税控收款机各省入围招标的进度因为系统性风险较大，建议投资者在股价的波动中选择合适的介入时机。

　　作者：李将军 齐鲁证券 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。