牛市中的最牛股：有色板块

　　在A股市场，素以股价“没有最高，只有更高”的有色金属股，近段时间以来呈现萎靡之态。多只股票从10月中旬开始调整，一周跌幅超过10%的个股近20只，多只自最高点下跌幅度接近15%，远大于大盘的跌幅。

　　作为牛市的急先锋，高股价高市盈率的有色股，在大盘6000点关口的时候，到底何去何从？

　　牛市中的最牛股

　　2006年，在股权分置逐步解决之际，有色金属板块成为2006年牛市的催化剂。在国际期货价格不断上涨的推动下，2006年年初有色金属板块指数(991034)在1120点左右，到了2006年5月中旬指数达到2914点，四个多月的时间内，涨幅高达160%，傲视整个市场，是涨幅最高的板块，而同时期，上证指数的涨幅只有42%。可以说，有色金属在2006年上半年的爆发，拉开了中国股市黄金年代的序幕。

　　到了今年，有色板块再次井喷。上半年，随着国际期货市场基本商品价格连续几年的上涨并连创新高，国内有色金属股股价连续翻番，其中中金黄金由年初的18元左右，涨到最高点159元，涨幅为780%，云南铜业从年初的10元左右，飙升至10月8日的最高价98元，涨幅高达900%。锡业股份由年初的8元涨到最高点102元，涨幅近1200%。山东黄金成为A股市场第二只跨过200元的股票，而财大气粗的驰宏锌锗10送10股派现30元的分配方案，树立了A股历史新的分红标杆。

　　短期谨慎 长期看好

　　但10月份以来，大盘在6000点上下来回震荡，有色金属呈现持续疲软的状态，显示出板块的自身调整需求，以及资金对有色板块的犹豫心态。

　　“有色金属板块获利太大，一旦大盘不稳，有色的调整肯定要深于其它板块。”一位私募基金经理对《华夏理财(相关:证券 财经)》记者表达了他的担忧，在他看来，有色股不是沪深300的指标股，在股指期货即将推出之际，不是机构的必配，一旦出现风险，将会首先被抛弃。

　　高市盈率是让投资者舍弃有色的另一个原因。2007年静态市盈率在50倍以上的有色股不在少数，明星股山东黄金和中金黄金的市盈率更是分别高达157倍和146倍。即使考虑到2007年能够完成定向增发，2008年每股收益为3.2元，山东黄金的动态市盈率也达到58.79倍。一些投资者惊呼，作为一个开采行业，如此高的市盈率简直就是“市梦率”。

　　不过，一些分析师却以“有色金属股无须用市盈率指标来衡量”加以反驳。在他们看来，资源性企业主要不应按市盈率定价，而应按其控制资源品种的储量及市场价值定价。他们认为，中国经济持续高速发展，有色金属行业的高速成长，这个行业应当参照成长型行业估值。至于那些掌控大量优质矿山资源的有色金属股的估值，还应当考虑资源的稀缺性、垄断性进行溢价。

　　“合理价位到底是多少，谁也说不清楚。”中信证券研究所有色金属行业首席分析师李追阳告诉《华夏理财》记者，他并不认为现在有色金属板块市盈率高。李追阳认为，有色金属行业整体依然向好，有色金属股业绩表现有较大的超预期可能性。

　　本轮有色金属景气周期已经持续了6年，大大超过了历史上的景气持续时间。天相投顾分析师吕连忠对记者表示：“国民经济的持续快速发展使得有色金属需求旺盛，有色金属行业整体依然向好，我们预计2008年有色金属行业仍将维持高景气。”

　　当然不能一概而论，一些分析师提醒，对于以冶炼为主的有色金属股估值确有偏高之嫌，因为其与钢铁行业类似，利润来源于加工费差价，易受矿石原料涨价冲击。这部分股票更加应该谨慎对待。

　　一致看好黄金股

　　尽管业内对有色金属的估值和短期走势产生分歧，但在采访中，多位分析师一致看好黄金股。他们认为，在美元贬值，石油价格不断上涨，以及通胀预期下，黄金作为官方储备资产的需求将大幅提升，黄金价格的上涨将直接推动黄金股股价。

　　事实上，随着原油价格大幅上扬以及美元的走低，黄金价格再度大幅上扬，近两个月以来黄金价格上扬了100美元，10月11日，国际现货金价亚洲时段以748.15美元/盎司的价格再度创出27年来新高。今年以来国际黄金现货的涨幅达到了23%。而摩根大通调高了明年现货黄金平均价格预期到814美元，远高于之前的716美元。