中铁股份A股IPO将启动 业内预测:发行价4元左右

　　今日过会，拟发46.75亿股，并积极寻求H股上市。

　　继中石油（601857）、中国神华（601088）等红筹巨头日前回归A股之后，亚洲最大的铁路及综合建筑承包商中国中铁股份有限公司也将登陆A股市场。

　　中铁股份A股IPO不日启动 A股或募资近200亿

　　今年9月初，中铁工程总公司以资产和下属公司股权等出资，独家发起设立了中国中铁股份有限公司，正式宣告集团整体上市启动。根据公司日前递交证监会的招股说明书，中铁股份将在上交所挂牌上市，发行不超过46.75亿股股票，主承销商为中银国际与瑞银证券。扣除发行费用，中铁股份将把此次IPO募集资金用于购置设备、新建生产线、房地产开发以及铁路投资等四大项目，其余部分将用于补充流动资金及归还银行贷款。这几块项目合计需要资金120亿元人民币。

　　如果按此推算，中铁股份此次IPO每股发行价格将在2.57元左右。但华泰证券分析师张平表示该价格偏低，“以中铁股份目前的净利润总额算，其每股净利将在0.19元左右。考虑到其未来发行H股有可能产生的摊薄效应，再比照此前中石油和中国神华首次发行A股时的30倍左右的市盈率，我认为这次发行价格大致将在3.8-4.18元之间。”而如果按此价格计算，中铁股份此次发行募资总额将在178亿-195亿元间。

　　此前曾有媒体披露称，中铁股份“A+H”上市计划的募资规模初步预计将在38亿美元。其中，A股募资约为20亿美元，H股募资将为18亿美元。据此推算，中铁股份在A股市场的募资总额将为150亿元左右。

　　尽管对中铁股份募资额有着种种猜测，但分析人士均看好其未来业绩增长。据记者了解，作为国内铁路与综合建筑承包商的龙头企业，中铁股份旗下各建设局均有各自的业务强项，其整合效应不可低估。张平则对记者表示，总投资额达1300亿的京沪高铁即将开建，“中铁股份无疑将成为最大的受益人，而今后国内基础建设业务将持续呈井喷式发展，这将保证公司未来业绩的稳步发展。”

　　中铁二局何去何从？

　　而此次中铁股份登陆A股市场之后，将面临与中铁二局（600528）相重合的局面，中铁二局未来何去何从也将成为投资者关注的焦点。

　　据记者了解，中铁工程总公司在中铁股份成立之后将中铁二局集团100%股权悉数注入，而中铁二局集团则是中铁二局（600528）的控股股东，由此中铁二局成了中铁股份的孙公司。中山大学金融学副教授吴丁杰对记者表示，未来中铁二局整合纳入中铁股份将不可避免，但具体如何操作尚待观察。

　　“我认为方式无非有三种。一是直接私有化，做退市处理，二是换股合并，三则是将壳资源卖掉。”吴丁杰同时对记者表示，如果按目前可操作性来预测，他认为中铁股份通过换股合并中铁二局的可能性最大。“此前中国铝业在整体上市前夕也通过换股合并的方式吸收旗下公司，这种方式对目前中铁股份而言具备可行性，毕竟直接私有化的成本太过高昂。”中铁二局截至11月2日的收盘价为32.01元。

　　但是张平却对记者表示：“换股合并是针对双方尚未合并在一起而言，目前中铁股份已经拥有中铁二局集团100%的股权，也就是说间接拥有中铁二局，双方换股无从谈起。”他表示中铁二局究竟将如何整合尚待观察，“目前这种做法是没有先例的”。

　　吴丁杰则表示，“像中石化上市之后直接将旗下公司的壳资源卖掉也是一种可行的途径，但中铁股份将如何操作确实还有待观察。”

　　A+H将获大力提倡

　　记者了解到，此次中铁股份登陆A股市场将是央企首次采用“A+H”的形式上市，而这种上市模式从政策面上也受到了相关部门的大力提倡。

　　据招股说明书显示，中铁股份在推进此次A股发行的同时，也正“积极寻求H股的发行”，目前除了欠缺相关部门批准之外，整个计划已经完整出台。中铁股份拟发行的H股最终不会超过38.249亿股，且发行价格“应不低于”A股发行价格。分析人士对记者表示，目前尚未上市的大型央企选择A+H的形式发行将是政府鼓励的一种方式。

　　“前些年中移动、中石油等红筹大股想要回归内地市场，但是有关方面考虑到此举或许会影响香港金融中心地位，最终并未成行，同时发行H股之后回归A股在很多程序上也较为麻烦。”一位分析人士对记者表示，他同时还说：“这次A+H的形式上市，除了扩充国内资本市场容量之外，与即将推出的港股直通车配套，也将对目前A股市场潜在的泡沫起到消减的作用。”

　　国有重点大型企业监事会主席季晓南此前也曾在署名文章中表示：“按照同股、同时、同价的原则在内地和香港分别发行股票，这是国资监管部门和证券监管部门都认可的整体上市方式。”

　　链接

　　中铁股份：基础建设巨无霸

　　中国中铁股份有限公司为中铁工程总公司独资发起的集团整体上市平台。而中铁工程总公司是目前亚洲最大多功能综合性建设集团，在2007年“世界500强”企业中排名第342.按年度工程承包总收入计算，中铁总公司在2006年是世界第三大建筑工程承包商。公司承建了目前中国铁路总营运里程的2/3以上，在路桥建设、勘探、相关设备制造及房地产领域均有相当大规模的业务。

　　其财务数据显示，其资产总额达到1529.4亿元（截至2007年6月30日）；今年上半年营业收入达756.78亿元，产生净利13.77亿元人民币。（罗克关）