股权价格连创新高　各路资本竞逐基金业

　　重估基金业

　　在重估中国的大幕下，中国基金业的价值也迎来一轮重估。

　　在股市火爆的2007年，作为朝阳行业的基金公司，其股权转让也在持续升温，引来各路资本的竞逐。其中又以银华基金股权拍卖中每股折算达56.2元天价为最。

　　金融机构、上市公司、民营企业、外资投行在大牛市的背景下纷纷把目光瞄向了基金公司的股权。明星基金公司的股权争夺战也因此拉开了序幕。

　　诸侯竞逐但却供不应求，基金管理公司股权转让价格势必水涨船高。银华基金股权以55倍溢价成功拍出的同时也为未来基金公司股权的转让确立了一个新的标杆。

　　而来自上市公司方面的一组据也值得资本市场各方的当事人关注。截至目前，参股基金公司的上市公司有25家。其中，中信证券、东北证券、海通证券、烽火通信、电广传媒、吉林森工等上市公司受益幅度最大。

　　就在基金公司股权快速升值之际，基金公司登陆资本市场的呼声也在业内响起。

　　见习记者　张伟霖　北京报道

　　在股市火爆的2007年，作为朝阳行业的基金公司，其股权转让也在持续升温，引来各路资本的竞逐。

　　10月22日，原南方证券持有的银华基金21％的股权在被溢价55倍拍卖给山西海鑫集团后，关于基金公司股权的估值标准也被重新定义。

　　诸侯竞逐

　　就在今年5月，招商银行获证监会批准受让了中国电力财务有限公司、中国华能财务有限责任公司、中远财务有限责任公司及招商证券分别持有的招商基金共33.4％的股权，加上招商证券手中仍持有的33.3％的招商基金股权，招商系继续拓展着旗下的金融版图。

　　而在9月，证监会批复同意中信证券持有华夏基金100％的股权收购，一场基金公司股权转让持久战最终尘埃落定。

　　与此同时，中国建银投资公司受让国泰基金70％股权的事宜已见报端，在持有中信建投40％的股份，持有建行9.2093％的股份，拥有建投中信资产管理有限公司70％的股权，并托管金信信托后，建银投资已经朝着名副其实的金融投资集团公司迈进。

　　而在另一方面，外资则继续“借道”，按部就班地打开着中国金融业的大门。

　　4月，日本三大资产管理机构之一的日兴资产管理公司正式从陕国投处受让了2500万股融通基金股权，20％股份比例也正式宣告了国内第一家日资参股的基金公司的出世。

　　4月19日，新加坡星展银行收购长盛基金33％的股权，7月17日，意大利欧利盛金融集团一次性收购鹏华基金49％股权。11月，摩根士丹利从中信国安手中得到了的巨田基金管理有限公司35％的股权。

　　而荷兰全球人寿保险集团在5月时就已经声称该公司将获得兴业基金49％的股权，尚待证监会审批，而一旦成行，就将是外资目前取得国内基金股权的最高比例。

　　最后，国企民资则是延续着多年以来的金融之梦。

　　典型的就是近日山西海鑫集团经过一番竞拍，并最终以55倍溢价竞得银华基金21％的股权。而在9月，广东的康美药业则出资7656万元受让了广发基金10％股权。而也在今年4月初，美的电器将所持有的易方达公司25％的股权以16500万元转让给盈峰集团。

　　疯狂溢价

　　诸侯竞逐但却供不应求，基金管理公司股权转让价格势必水涨船高。

　　而从某种意义上说，此次银华股权的突破性溢价，可能是已经为未来基金公司股权的转让定立的一个新的估值标准。

　　按照银华基金公司2100万股权的总成交价11.8亿元，折合下来每股价格将为56.2元。但在早前的康美药业只是用了每股6.38元就顺利入主广发基金，陕国投在今年出售融通基金公司2500万股权的价格时也只是最高开出了3.8元／股的价格。

　　同样的故事发生在市场较为萧条2004年的时候，当时的首创集团欲转让银华基金股权的开价只有2元／股。

　　而如果将时间推算到同样是基金公司生存状况良好的2003年，深圳机场受让南方基金30％股权时，每股也不过是5.05元。

　　也就是说，大多数基金公司的股权转让往往是依据对市场大环境的判断进行着对净资产的溢价估值，但此次银华股权的突破性溢价，则只能以另外一个标杆来进行衡量。

　　对此，天相投资顾问举出“价格与管理资产规模比率”这一国际上通行的基金公司价值评估方法来进行了对应分析。

　　按照该方法，在对近年来9宗股权交易计算出的平均数值为每100元资产管理规模对应3.85元股权价值。而根据今年9月底公募基金管理规模3万亿元计算，中国所有基金公司股权最新价值将超过1000亿元。56家基金公司平均每家20亿元，由于基金公司总股本在1亿股到2亿股之间，也就是说基金公司平均每股的价值将在10元到20元之间。

　　问题在于，以这种方法计算的股权真的高了吗？

　　截至2004年底，国内基金总发行规模不到2827亿元，而到了2006年基金资产净值超过8550亿元，截至2007年9月30日，国内59家基金公司合计管理的A股公募基金资产为2.97万亿元，且其发展速度完全是呈现加速之势。

　　在基金法起草工作组首任组长王连洲看来，基金公司是特许行业，拥有有特许行业的垄断利润。基金公司的注册资本一般只有一亿元左右，而管理的资产要达数百亿、上千亿，甚至几千亿元以上，按百分之一点几收取管理费，其数额也足以相当惊人。

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