股价新的上涨空间已经打开的股票

　　瑞贝卡：出口与内销并举 打开新的上涨空间 推荐

　　公司在非洲市场发展迅速，2007年销售收入预计达1800万美元，同比增长50%。公司将继续加大对中非和南非的开发力度，预计未来几年在非洲市场的销售收入增速能达到50%以上。公司在北美和欧洲市场已形成稳定成熟的客户关系，可以分别维持每年10%和30%的增长。

　　公司采取提价措施规避出口风险，2006年提价5%，2007年3月份又再次提价20%。公司认为仍有至少20%的提价空间，有能力转嫁人民币升值和出口退税率下调带来的出口风险。

　　国内市场开拓渐入佳境。在取消批发销售渠道的前提下，前三季度国内销售收入仍达到800万元。公司计划到2009年上半年完成在省级城市开设门店数量达到100—110家的目标，如果以每家门店单月收入10万元保守估计，也可实现销售收入1.2-1.3亿元。

　　3000吨化纤发丝自产项目目前正处于发丝生产技术研发阶段，预计2008年8月可以投产，2010年可完全达产。项目完成后，公司化纤发制品可实现发丝原料的完全自给，意味着化纤发制品毛利率可提升近50%。

　　我们对公司发展继续保持乐观，因前期预测已充分考虑公司销售收入增加和国内市场扩展情况，暂不调整盈利预测。瑞贝卡07-09年EPS分别为0.718元、0.989元和1.373元，未来三年利润复合增长率为37.11%。

　　非洲市场成为带动收入增长的新亮点

　　公司在非洲市场发展空间巨大，2004年—2006年在非洲地区的销售收入分别达到500万美元、800万美元和1200万美元，公司预计2007年可以达到1800万美元，增速达到50%。

　　公司在非洲市场的开拓集中于西非和部分南非市场，在当地设有分公司和一家产能达1000万条的大辫生产厂，净利率高达50%。基于非洲市场开拓的顺利展开，公司将继续加大对中非和南非的开发力度，在肯尼亚、加纳再设立分公司，并在加纳再建产能1500万条的大辫生产厂。产能的扩张将保证公司在非洲市场的销售收入增速达到50%以上。

　　除了非洲市场的快速发展外，公司在北美和欧洲市场均已形成稳定成熟的客户关系。目前公司已占有北美市场15%-20%的市场份额，以及欧洲市场30%的市场份额，未来几年市场扩展稳定，可以分别维持每年10%和30%的增长。

　　产品提价空间仍然广阔，不惧人民币升值步伐加快

　　针对RMB升值、出口退税率下调等不利因素影响，公司已采取提价措施转嫁风险，2006年提价5%，2007年3月份又再次提价20%。公司已经在考虑下一轮提价措施，并认为仍有至少20%的提价空间。

　　原因在于：1)发制品已经多年没有提价，因此提价要求合理，且容易被经销商接受；2)公司在发制品行业内具有较强的定价话语权；3)公司可以通过降低生产成本、调整产品结构和改进产品技术等方式变相实现产品提价。

　　国内市场在摸索中掘金

　　公司对国内市场的摸索渐入佳境，随着前期准备工作的充分进行，未来国内市场开拓的步伐将明显加快。

　　公司将品牌目标客户群定为22—45岁人群，实行“以店带点”、“以时尚带实用”的战略。目前已经在北京开设4家门店，分别处于东单、昆仑饭店、西直门和亚运村。目前效益最好的昆仑店以假发定制为主，主要面向高收入人群，开店3个月来单月销售收入达到100万元；东单店为公司首家门店，店内产品价位跨度大，从500—6800元不等，目前单月销售收入也达到约50万；西直门店和亚运村店分别定位潮流店和社区店，目前开业尚不足两月，正处于品牌推广阶段。

　　明年公司将在上海、郑州、成都、沈阳、广州、西安等省级城市铺开门店网点，已确定郑州有2家，上海有3家左右，而北京将继续增加门店数量。公司预计到2009年上半年完成在省级城市开设门店数量达到100—110家，以每家门店单月收入10万元保守估计，可以实现收入1.2-1.3亿元。

　　除了自营和代理两条营销渠道外，公司还将采取“以店带点”的策略，增加与美容美发店、女子会所、专科医院等“点”的合作，目前已经在郑州市有所尝试，市场反应良好。美容美发店、女子会所以及专科医院等渠道由于数量众多、网络辐射更广，预计销售收入可媲美门店经营收入，同时对于“瑞贝卡”品牌推广有极佳促进效果。

　　原料自给对利润率的贡献可在2010年完全体现

　　公司3000吨化纤发丝自产项目目前正处于发丝生产技术研发阶段，预计2008年8月可以投产，2010年可完全达产。

　　若项目顺利完成，化纤发丝成本可降为35000—37000元/吨，而进口日丝的成本为60000—70000元/吨，降幅近50%，而项目完成后，公司化纤发制品可以实现发丝原料的完全自给，意味着化纤发制品毛利率可提升约50%。

　　盈利预测：维持增持评级

　　我们对公司发展继续保持乐观。在传统出口业务实现稳定增长的基础上，我们寄希望于非洲市场和国内市场开拓的顺利进行，目前两个市场的开拓符合我们的预期；另外我们将继续密切关注公司化纤发丝原料自给项目的实施进度。如果这三方面能优于我们的预期，我们认为能为公司带来新的利润增长点，也将为公司股价打开新的上涨空间。

　　因在前期预测中我们已充分考虑公司市场开拓对销售收入提升带来的影响，此次暂不调整盈利预测。我们预计，瑞贝卡07-09年EPS分别为0.718元、0.989元和1.373元，未来三年利润复合增长率为37.11%。维持增持评级。(联合证券)

　　哈飞股份：持续增长 飞跃在即 推荐

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　　 哈飞股份：持续增长 飞跃在即 推荐

　　投资要点：

　　哈飞股份是从事中国生产军民用直升机和固定翼飞机整机生产的航空制造业公司，隶属于中国航空第二集团公司，也是国内两大军用直升机整机生产基地之一，拥有除军机的军械加装和试飞以外的较完整的业务链。

　　我国主动防御性军事战略要求提高军队武器装备供应能力，这给国内直升机研制生产提出了要求，也给哈飞股份军用直升机生产提供了持续增长的基础。

　　国民经济的快速发展，促进了民航运输业和通用航空业发展，刺激航空制造业的需求，给与了公司民用航空制造业务的发展机遇，使公司产品结构更趋合理。

　　由于金属和复合材料价格上涨带来的毛利下降的不利因素将被生产规模的逐步扩大冲减，公司业务发展方向看好。

　　国防科技工业是战略性行业，十一五规划目标提出：优化调整国防工业、军民结合共同提升制造水平。中国的国防科技工业寻求变革之路，航空制造业也将面临整合的趋势，整合将为哈飞股份带来提升机遇，发展空间值得期待。

　　我们预测公司07－09年的EPS为0.33、0.45、0.54，基于航空制造行业发展的广阔空间，公司拥有的技术优势、经验优势，以及公司目前持续稳定的增长状况，给与公司未来6－12个月的目标价为20.00元，相当于08年45倍PE，给予公司“推荐”的投资评级。

　　(中投证券)

　　攀钢钢钒：增发壮实力 目标价13.8元

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　　 攀钢钢钒：增发壮实力 目标价13.8元

　　攀钢钢钒11月5日公告，公司董事通过了关于定向增发股份收购资产和新增股份吸收合并 攀渝钛业(行情 股吧)和ST长钢的议案。

　　我们认为：

　　(1)公司拟向攀钢集团、攀钢有限、攀成钢等特定对象增发不超过7.5亿股，用于收购上述四家公司中的钢铁、钒钛加工和矿业等资产，增发价格不低于本公告前20交易日均价9.59元。上数收购标的资产预计重估净值不超过75亿元，2007年1-6月份的净利润为3.7亿元。

　　(2)公司董事会还计划通过新增股份吸收合并攀渝钛业和ST长钢，攀渝钛业和ST长钢与公司的换股比例分别是1：1.78和1：0.82，对应的换股价格较前20日均价溢价20.79%。

　　(3)完成增发收购和吸收合并后，攀钢钢钒股本将达到47.76亿股，增加56%，2007年1-6月备考合并净利润8.56亿元，备考合并EPS为0.179元，增厚16.5%。公司预计2007年业绩增厚幅度在10%以上。

　　(4)2008年随着公司白马铁矿逐渐达产，其产生的间接利润将大幅体现，但权证的行权将在一定程度上对大幅摊薄其盈利增长。

　　(5)完成增发收购后，攀钢钢钒将成为一家集矿山开发、钢铁冶炼加工、钒钛冶炼加工等综合性，具备一定资源属性的公司，其盈利相对将更趋于稳定。

　　投资建议：完成增发收购后，我们预计2007-2008年攀钢钢钒备考每股收益为0.38元和0.46元；基于30倍2008P/E，对应目标价格为13.8元，目前股价下给予买入评级。(东方证券)

　　昆明机床：进入边际效应递增阶段 目标48元

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　　 昆明机床：进入边际效应递增阶段 目标48元

　　事由：

　　2007年10月31日实地调研 昆明机床，与董事长等公司主要高管就公司发展方向进行了沟通。

　　11月1日公司公告：1、经股东大会审议通过批准取消公司2006年度10派0.6元现金红利的派现方案；2、批准阎世文先生为公司第五届监事会监事，任期至2008年10月31日止。

　　分析：

　　昆明机床将在短期内实施既定的10转增5的送股计划。截至目前董事会和临时股东大会均已同意取消2006年度派发现金红利方案，预计在11月上旬公司将可实施资本公积金转增股本方案(10转增5股)，转增后公司总股本将升至4.25亿股。

　　沈阳机床(行情股吧)集团对昆明机床的控制能力有所加强。随着原西安交大方面派出的副董事长兼总经理张汉荣先生的退出及增选新监事，沈机集团目前已在共9人的董事会中占据了4席，且派出了董事长，减去3名独立董事，其他董事仅剩2名，在共计5人的监事会中也占据了3席。在高管层中，沈机集团派出了总经理(仅设一名)和副总经理(共设4名)各一名。沈机集团对昆明机床的控制能力有了明显加强。

　　昆明机床已进入规模边际效应递增阶段。公司机床产品销售收入自2006年突破5亿元达到6.4亿元，我们预计2007年公司机床产品的主营业务收入将达到约10亿元人民币。公司董事长认为，在目前的收入规模阶段，公司的规模边际效应递增现象明显，并估计在销售收入达到20亿元之前，公司仍将享受明显的规模边际效应。

　　公司未来将通过在镗铣床相关方面开发新品的方式谋求生产规模进一步扩张。今后昆机将走规模和高端品质相结合的发展道路，董事长认为没有规模向单纯追求利润是没有载体的。目前公司发展情况良好，但已考虑到以下未来可能存在的风险：1、生产规模尚不足够，国内有近十家机床企业超过昆明机床。2、新产品储备需进一步加强，以丰富产品结构。公司高管认为目前主要靠落地镗和卧镗两大产品系列贡献销售收入和利润，产品线过于狭窄，抵御风险能力不足。公司将在其他镗床品种如刨台式镗床和龙门铣等产品之间通过比较观察，发展新的收入和利润增长点。近期公司龙门铣床已签出了第三台合同，发展势头看好。我们认为公司目前良好的发展情况得益于数年前成功开发出高端的数控落地镗床产品，并在5年内抓住了我国工业向重化工方向发展对大型机床需求旺盛的机遇，近年来落地镗床的销售收入以接近翻倍的增速发展，促使公司整体获得了良好的发展。若公司再度重点开发的新机床品种仍然符合我国下游产业需求方向，则公司将在未来2-3年后迎来新的增长高峰。

　　昆明机床做大的发展方式：公司目前的考虑是在尽量少扩大资产规模和人员规模的前提下，加大利用社会资源的力度，加大外协，尽量扩大产能规模。我们认为通过利用外协厂家提供非关键生产步骤的产能，可使公司集中精力掌控关键生产工序，并使公司的产能获得利润最大化效应，且在宏观调控时尽可能回避资产配置过重所导致的折旧费用过大的风险。

　　落地式镗铣床是近年来带动公司成长的主要动力，发展势头持续看好。数控落地镗床的下游行业主要为：军工行业、造船、大飞机、汽车、航空航天等，在公司签有订单的主要企业有：广船国际、太原重工、三一重工(行情股吧)、韩国现代造船等大型集团。2007年公司落地镗床的产量将是2006年的约2.25倍，并为公司带来了更高的利润增量。公司手中已持有相当数量的落地镗订单需安排至2008年生产。得益于落地镗床的迅速发展，公司2006年产值数控化率已达到58%，并预期2007年计划产值数控化率再达到70%的高度。

　　预计2007-2009年三年公司的数控机床增值税将返还50%，预计分别为2007收到1,572万元，2008年为2,803万元，2009年为4,030万元，将分别为2007年-2009年提升EPS为0.055元、0.10元和0.14元。

　　假设公司所得税率保持15%不变，预计2007-2009年公司EPS将分别达到0.82元、1.15元和1.52元。由于铣镗床需求旺盛，出现供不应求状况，且公司技改投入力度较大，我们预计近年行业需求保持旺盛，公司销售收入将可持续达到30%以上的增速。另外，公司坐落于我国西南地区，应基本符合我国西部企业条件，有望获得相关15%优惠税率，因此我们预计今后公司维持15%税率的可能性较大。

　　维持“买入”评级，目标价44-48元。考虑到1、公司机床业务明显进入上升通道，下游需求有望持续放出，公司充分体现了机床行业景气向好趋势，成长性业内第一，可望连续数年达到40%左右的增速，公司充分体现了机床行业景气向好趋势；2、公司10转增5计划的实施已无悬念，预计将于11月上旬实施，对公司股价亦带来触发因素。我们认为根据行业内公司的相对估值，可给予公司08年38-40倍市盈率。目前市场环境下维持目标价44-48元区间，维持“买入”评级。

　　*ST棱光：兼具太阳能和风能规模化生产能力 买入

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　　 *ST棱光：兼具太阳能和风能规模化生产能力 买入

　　基本结论、价值评估与投资建议

　　公司是目前市场上屈指可数的同时具备太阳能关键材料多晶硅和风电关键设备叶片规模化生产能力的企业；

　　公司目前具备多晶硅规模化生产能力，在多晶硅供需紧张、价格暴涨的当前成为公司重要的利润增长点；

　　母公司上海建材集团承诺注入的风电叶片发展前景广阔，而公司同时具备技术优势、成本优势和先发优势，盈利前景看好，是公司2008年之后主要的新增利润来源；

　　除此之外，公司业务还有混凝土、建材商城以及其他杂项业务。其中混凝土毛利率超过40%，增长亦相对稳定；建材商城商业模式新颖，盈利前景亦看好；其他杂项业务大体保持盈亏平衡，具体分析参见正文；

　　预计2007年公司可以实现每股收益0.276元；2008年0.398元；2009年实现每股收益0.632元；

　　对公司各项业务分别进行PE估值，测算得到公司的价值区间为21.29~23.83元，建议买入。

　　盈利预测与估值：21.29~23.83元。(国金证券)

　　三一重工：国际市场布局已基本完成 目标价79.1元

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　　 三一重工：国际市场布局已基本完成 目标价79.1元

　　主业突出，新产品研发成效显著公司不断巩固和提升混凝土机械国内第一品牌地位，产品质量已达到国际先进水平，成为行业内最强的混凝土成套设备供应商。公司在新产品研发方面投入力度不断加大，明年混凝土机械将全面升级换代，一批新产品逐步推向市场并进入快速成长期。

　　国际市场布局已基本完成在稳步提升国内市场占有率的同时，积极开拓国际市场，目前国际业务已经覆盖132个国家，产品出口60个国家。在国际市场开拓方面取得了实质性突破，极大地拓宽了公司的发展空间。2007年1～9月出口同比增长277.46％。公司投资6000万美元建设的印度生产基地，预计今年可贡献销售收入2.5亿元人民币。美国生产基地在亚特兰大市以3万元/亩的价格拿地1600亩，已开始建设。

　　集团资产注入，外延式增长仍可期待集团公司的大力扶持和优质资产不断注入，为三一重工(行情股吧)的快速发展提供了保障。目前新产品的研发和培育都是放在集团层面，挖掘机、汽车起重机和混凝土搅拌运输车等产品未来都可能陆续注入三一重工。2007年7月，定向增发收购北京三一重机有限公司，三一重机1～9月实现主营收入32952万元，净利润为9492万元。

　　国际化战略：选择背后的商业理性三一重工自成立以来，始终如一的重视产品质量，加大研发投入，提升品牌形象，规范内部管理，完善服务网络，通过围绕用户的基本诉求来形成自己的核心竞争力，以此来适应将来的市场差异化转变，为打入国际市场做好了充分的准备，反映出我国企业在快速融入全球经济圈的进程中所应具有的商业理性。

　　盈利预测与投资评级

　　按照现总股本9.92亿股计算，我们预测公司未来三年EPS分别为1.67元、2.26元和3.17元。按照08年35倍市盈率，公司一年内的合理价值为79.1元。考虑到公司在工程机械行业的龙头地位和海外市场的开拓已取得实质性进展，且未来仍然具有较大的增长潜力，给予“买入”的投资评级。(广发证券)

　　荣盛发展：中小城市地产龙头呼之欲出 买入

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　　 荣盛发展：中小城市地产龙头呼之欲出 买入

　　事件：荣盛发展今天股价盘中大幅上涨8.68%，收盘上涨5.58%，成交487.35万股。

　　荣盛发展精准的战略定位和卓越的管理效率，有望成为中小城市房地产市场的龙头企业。

　　作为一个房地产细分市场中具有高成长性的公司，荣盛发展在应对房地产宏观调控方面有其独特优势：

　　(1)公司主要扩展业务的地区在京津冀环渤海都市群的中小城市，该区域城市化进程进入到中小城市快速扩张为大城市阶段。

　　(2)中小城市的房价并非政府宏观调控的重点区域，住房需求仍以自主性需求为主。

　　(3)中小城市的城市建设起步较晚，房地产和固定资产投资对当地GDP的贡献比较大，地方政府对房地产宏观调控不会像一线大城市那样严厉。

　　(4)在中小城市这个细分市场，公司暂时不会和万科等巨头产生正面竞争，公司与其竞争对手相比有资金，品牌，管理等优势，有望获得更大的市场份额。

　　(5)公司是专业化程度非常高的公司，董事长带领公司管理层从96年开始专注于房地产行业发展，具有多年的房地产行业经验，经历过房地产行业97～99年的低迷期和04～05年的宏观调控期，具有较强的行业风险驾驭能力。

　　(6)公司在8个中等城市2个小城市同时开展房地产业务，分散了单个城市的房地产风险。

　　目前公司权益土地储备约450万平米(含在建)，未来3年公司业绩将快速增长，我们预计公司07年EPS0.65元，08年EPS1.67元，09年EPS3.21元，净利润复合增长率95％，6个月目标价50元，维持“买入”评级。(东方证券)

　　金发科技：新的利润增长点将形成 推荐

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　　 金发科技：新的利润增长点将形成 推荐

　　受让绵阳长鑫新材料发展有限公司股权，业绩影响有限

　　公司公告称，公司以3600万元人民币受让四川长虹所持有的绵阳长鑫35%的股权。股权转让完成后，绵阳长鑫将成为公司的全资子公司。目前绵阳长鑫的注册资本为3000万元。

　　绵阳长鑫于2004年10月份成立的，是公司在西部地区的生产基地，(目前公司仍在积极寻找北方的生产基地)主要从事塑料、化工材料的开发、研究、加工、制造、技术服务、销售、技术转让。自成立以来，发展很快，06年实现净利润643.28万元，同比增长22.33%。股权比例增加后，增加EPS约0.4分/股。

　　股权转让预示着绵阳长鑫的发展将加速

　　股权的转让，使长鑫成为公司的全资子公司，未来塑料回收利用(08年产能预计5万吨)和1000吨/年的高温尼龙项目预计将会放在绵阳，其中塑料回收利用的毛利率预计可以达到20%-30%。绵阳长鑫未来的发展将加速，成为公司继广州本部和上海金发之外新的利润增长点。

　　公司业绩受油价影响不大

　　随着公司技术水平的提高和产品结构的调整，公司的高端的PC合金等产品受等产品对油价的敏感性并不高；而且公司作为国内改性塑料的龙头，成本转嫁能力较强。

　　近年来虽然油价一路上涨，但公司的毛利率水平却稳步提高。1H07扣除贸易部分，改性塑料产品的毛利率达到16.44%，比去年同期的14.35%增加了2.09个百分点。就07年全年而言，1Q-3Q的毛利率分别为12.78%、13.87%和14.50%，也保持了稳步上涨态势，而同期WTI原油均价分别为58.09、64.95、75.24美元/桶。

　　地产业务将获丰厚回报

　　地产业务公司占75%股权的子公司长沙高鑫公司开发的位于长沙的“高鑫.麓城”楼盘项目，目前已经完成90%以上的工程量，去年12月份开始预售，目前的销售状况良好，预计项目将会给公司带来1.5亿元的净利润。

　　高鑫公司还在长沙新市政府附近投入9.5亿元获得960亩土地的使用权，除去30多亩水体和230多亩山体之外，尚有700余亩土地，未来将开发成高档住宅，市场前景看好，预计未来3-4年会带来15亿元左右的净利润。预计地产项目将会在08年为公司带来0.20元/股的业绩增量。

　　维持“推荐”的投资评级

　　目前公司改性塑料业务发展良好，随着科学城新产房的建成运行以及募集资金项目的部分达产，公司4Q07业绩有望继续创新高，改性塑料部分净利润将会达到2亿元左右，全年改性塑料净利润将达到5.6亿元左右(以上均未考虑期权激励成本)。

　　预计07年不含期权费用的EPS为0.82元/股，08年EPS为1.47元/股(其中含0.20元/股地产收益)，09年EPS为2.28元/股(其中0.40元/股地产收益)。公司07、08年期权费用的摊销分别为07年1.47亿元(已摊销1.20亿元)，08年0.42亿元，09年将没有摊销。

　　我们看好公司的长期竞争力以及改性塑料行业的发展趋势，继续维持公司“推荐”的投资评级。(国信证券)

　　中兴通讯：国际化拓展长期趋势清晰可期 推荐

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　　 中兴通讯：国际化拓展长期趋势清晰可期 推荐

　　我们认为未来几年全球电信设备市场这个“蛋糕”的规模将平稳增长(个位数增长)。新兴市场(亚太、拉美和非洲)大约占了全球电信CAPEX40%左右的份额，而且有不断增长的趋势。毋庸置疑，中兴的成本优势仍然是抢夺新兴市场份额的利器。公司提出08年100亿美元签单额的规划，按照08年全球设备收入不增长谨慎计算，大概占全球电信设备销售的2.2%左右。中兴新兴市场销售(06年)仅占了全球新兴市场2%，我们认为其海外销售的长期增长趋势是清晰和值得期待的。

　　一般认为手机毛利率相对较系统设备低，同时被认为是“技术含量相对低”的产品。我们分析了Nokia的手机销售情况发现，该类产品对公司的绩效贡献恰好是源于其良好的规模效应和低的费用率。手机产品虽然已经成为一种快速消费品，其产品生命周期也越来越短，中兴在手机方面的战略是“国际化，手机定制和运营商捆绑销售是主流”。公司在手机产品方面的优势是作为综合设备厂商，具有整个研发及产业链的快速反应能力，能够满足运营商的特殊定制要求。该类产品的贡献会逐步加大。

　　中兴通讯是一个产品线比较长的制造商，市场对不同种类的通信设备制造商其实具有不同的估值逻辑，我们认为按照Sum-of-the-Parts估值方法，用市值/收入比估计的价值大约为68.65元/股，按照PEG估计的价值约为74.42元。均值为72元/股，给与“增持”评级。(联合证券)

　　共 9 页首页 9 (来源：中金在线/股票编辑部) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。