核心观点
询价结论
建议询价区间：12.6—15元。按照2006年发行后总股本摊薄每股收益0.45元，对应市盈率区间：28-33.3倍。
主要依据
公司主营业务为百货零售。
1.品牌优势。公司一直是广州市居于领导地位的百货零售企业，2006年公司北京路店连续14年位居广州市百货单店销售额榜首。
2.规模优势。目前，公司自开门店10家，营业面积21.12万平米；另有加盟店5家，营业面积5.41万平米。其中，自有物业40065平米，其余为租赁经营。百货连锁经营初具规模。
3.募资项目见效快。公司募集资金主要用于租购结合创建广百新一城广场项目。该项目现已通过租赁方式，于06年12月28日正式营业。预计公司2007-2009年净利润增长率达到48%、19%和13%；每股收益分别为0.67元、0.8元和0.91元。
估值分析
公司市场定位在30倍市盈率附近，对应07年EPS股价为20.1元。
按照2006年发行后摊薄每股收益0.45元，及预计发行市盈率25倍，建议询价区间：12.6—15元。
主要风险
1.市场竞争风险。公司主要服务市场广州市，目前已有广州友谊、天河城百货、新大新公司等众多内外资中高档百货商店。行业竞争进一步加剧，公司的市场占有率和盈利能力可能存在下降的风险。
2.选址风险。门店选址一旦失当，会使既定的目标市场定位难以实现，将带来较大的经营风险。
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核心观点
询价结论
建议询价区间：12.6—15元。按照2006年发行后总股本摊薄每股收益0.45元，对应市盈率区间：28-33.3倍。
主要依据
公司主营业务为百货零售。
1.品牌优势。公司一直是广州市居于领导地位的百货零售企业，2006年公司北京路店连续14年位居广州市百货单店销售额榜首。
2.规模优势。目前，公司自开门店10家，营业面积21.12万平米；另有加盟店5家，营业面积5.41万平米。其中，自有物业40065平米，其余为租赁经营。百货连锁经营初具规模。
3.募资项目见效快。公司募集资金主要用于租购结合创建广百新一城广场项目。该项目现已通过租赁方式，于06年12月28日正式营业。预计公司2007-2009年净利润增长率达到48%、19%和13%；每股收益分别为0.67元、0.8元和0.91元。
估值分析
公司市场定位在30倍市盈率附近，对应07年EPS股价为20.1元。
按照2006年发行后摊薄每股收益0.45元，及预计发行市盈率25倍，建议询价区间：12.6—15元。
主要风险
1.市场竞争风险。公司主要服务市场广州市，目前已有广州友谊、天河城百货、新大新公司等众多内外资中高档百货商店。行业竞争进一步加剧，公司的市场占有率和盈利能力可能存在下降的风险。
2.选址风险。门店选址一旦失当，会使既定的目标市场定位难以实现，将带来较大的经营风险。
作者：夏茂胜 国都证券
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(责任编辑：郭玉明)
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