西南证券研究报告：持续调整概率较大

　　中国石油的上市不仅未能给市场带来转机，反而带领蓝筹板块走上了价值回归之路。对此，西南证券发布最新策略报告指出，在国内外经济形势相对敏感、股指期货推出在即的情况下，市场成交额的持续低迷预示，上证指数很可能在11月份走出一根长阴月K线。

　　内外交困

　　数据显示，今年前三季度居民消费价格指数（CPI）同比增长4.1%，9月份CPI涨幅依然高达6.2%。而相对3.87%的1年期存款基准利率衡量，货币政策持续紧缩的压力依然存在。

　　此外，与国内制造业出口息息相关的国际经济形势并不乐观。

　　种种迹象显示，美国次级抵押贷款危机不仅远未结束，甚至可能更加令人担忧。西南证券认为，境外股市持续走弱将对内地股市的人气和资金面产生不利影响。同时，“利空”A股资金的QDII规模不断扩大，股指期货也渐行渐近，A股市场面临多重政策面的变数。

　　交投低迷

　　就是在这种敏感环境中，市场人气逐渐下滑。数据显示，A股市场10月份日均成交额出现回落，降至2000亿元的水平，显示调整格局已经确立。受市场走势影响，投资者新开A股账户数也已连续两个月出现下滑。

　　而在市场购买欲望回落的同时，11月市场融资额却依然会保持较高水平。对此，西南证券认为，如果本月市场日均成交额继续走低，大盘则仍有下跌空间，直至日均成交金额缩减至1500亿元水平左右，市场才有回升的可能。而近阶段一级市场申购资金解冻资金规模庞大，使二级市场成交持续处于低迷水平。

　　“暴跌”可能性大

　　从历史走势看，上证指数在今年2月至4月间的累计涨幅为37.86％，随后，市场于5月份出现了较大调整。目前，上证指数7月份的涨幅也达到了17%，8月份的涨幅为16.73％，9月份的涨幅则缩减至6.39％，其间累计涨幅为45.32％。

　　此时，上证指数在10月份创出6124点的历史新高后，出现回落，形成带长上影线的月K线。西南证券认为，从过往走势观察，目前出现的调整应在意料之中，特别是在成交量放大不足的情况下。他们认为，由于A股市场三季度的走势是以暴涨演绎的，随之而来的调整理论上也将是暴跌的方式，11月份出现长阴月K线的可能性较大。并且，考虑到权重股促成的虚涨，此次调整持续一至两个月是有可能的。