防御投机投资集体失灵 中石油回归A股意外之忧

　　11月6日，有市场评论说，中国石油上市在打破发行冻结资金、最大市值等一系列纪录之际，也不动声色地打破一个纪录：当天最庞大套牢。

　　基金等主流机构在11月5日当天大笔抛售中国石油，满足散户投资者如火如荼的热情。

　　中国石油A股面世的时点，注定其角色的矛盾性。

　　最好的防御性品种，值得长期投资的蓝筹公司，或投机短炒？11月7日，大跌两天后即触底翻红（上涨1.10%）的阳线，似乎印证不同类型的投资者对中国石油不同的期望。

　　定价中国石油

　　11月5日，毫无疑问将是中国证券史上浓重的一笔，中国最大的蓝筹公司中国石油终于成功回归A股。

　　当日，市场所有的目光都集中在中国石油的开盘价上，9点25分之前，这一价格充满着悬念与争议。

　　48.6元！“中国石油的开盘价还是远远超出了我的预期。”东方证券石化行业首席分析师王晶告诉记者。“预计中国石油2007、2008年的业绩分别为0.92元/股和1.00元/股，目前公司合理价格中枢为35元，建议30元以下买入，40元以上考虑逐步卖出。”

　　中国石油A股申购当天，网上网下冻结申购资金3.3万亿元，刷新A股冻资纪录。其中，贡献了2.58万亿元申购资金的散户，属于申购队伍的主力军。

　　很明显，全国股民的热情已经被调动起来。而这个热情的释放时间就在11月5日。

　　“散户预期中国石油将冲50元。”某证券营业部的副总告诉记者。

　　根据上证所公布的交易席位数据，买入前五名合计总金额不到25亿元，但前五名卖出合计则接近100亿元，占据了总成交金额1/7，买入非常分散，卖出则非常集中。有理由相信，散户在中国石油的买入中贡献了相当大的力量。

　　对于超级权重股中国石油来说，基金的态度至关重要。

　　根据上证所公布的上榜席位来看，“机构专用”席位分别出现于龙虎榜的买3和卖1。买入金额为4.8亿，卖出金额则达到36亿。很明显，基金的动作并不一致，有买有卖，卖出态度较为坚决。

　　“我们今天是在减持，这么高了，没有不减的理由。”另一基金经理告诉记者，“价格下跌到40元以下，就产生购买的机会。”

　　“三性”之争

　　11月5日之前，在要不要买进中国石油的争议中，充斥着三种观点：防御、投资、投机，三个观点的持有者都能为自己找到充分的论据，而这些论据看起来也很坚挺。

　　第一种观点认为，中国石油A股上市后，将取代工行而成为A股市场的第一权重股。从即将推出的股指期货来看，中国石油显然具有非常重要的战略地位，机构投资者定然对其进行争夺。

　　也有很多人陶醉于中国石油“亚洲最赚钱的公司”光环中，认为中国石油具有长期投资价值。

　　自2000年在香港市场发行H股以来，中国石油每年都给H股投资者带来了丰厚的投资回报。买股就要买绩优股成为当下流行的投资理念。

　　投机者对中国石油的期望也颇高，中国神华上市后连续三个涨停的神话让人瞠目结舌，很多人相信，这种神话有可能在中国石油身上再次重演。

　　三种观点交织争议之下，买与不买成为一个争论的焦点，但争议并没有产生一个结果，反而调动了投资者的热情。对中国石油开盘价格的预期也越来越乐观，极端的观点是，中国石油A股可达50元。

　　防御、投资、投机三种理念奇迹般的在中国石油身上达成了统一。

　　争议不决的结果是，买不买中国石油还是成为一个“拍脑袋”或者“豁出去”的事情，上周五，某知名证券分析师给出的建议是“够胆的投资者可以参与”。听起来，这句建议针对一个ST公司更合适一些。

　　事实上，中国石油的争议也是A股市场估值争议的一个缩影。中国石油市场价格的形成对于现在的A股来说，还有更重要的意义。

　　“不仅因为它是‘亚洲最赚钱的公司’，也不仅因为它巨额股本——约1800亿总股本，更因为全球投资者都在观察，处于泡沫牛市中的A股市场将如何定价这个可能的全球第一大市值股票。”申银万国首席策略师陈李在11月5日晨会报告中一针见血的指出。

　　“中国石油对整体A股估值和盈利增长的影响。如果中国石油定价在2008年40倍市盈率以上，一旦未来盈利增长达不到预期，那么这个权重第一股将给整体市场带来巨大估值压力。而它乏善可陈的2007年年报将拖累整体A股公司全年的盈利增速。”陈李指出。

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