华联控股业绩堪忧

　　■何晓晴

　　
　　日前，华联控股�摚埃埃埃埃常叮敺⒉迹玻埃埃纺甓纫导ㄔじ娉疲�预计公司今年净利润将同比下降５０％以上。去年，公司业绩还大幅增长，今年为什么会出现背离呢？

　　
　　ＰＴＡ主业经营压力大

　　
　　资料显示，华联控股的石化新材料（ＰＴＡ）装置年产能在１２０万吨以上，主要放在控股子公司华联三鑫之中。

　　
　　２００７年是华联控股的ＰＴＡ项目从大规模建设阶段全面转入生产经营阶段的第一年。但时运不济，高油价、原料价格上涨，以及国内ＰＴＡ产能投放过快，让华联控股承受到了相当大的压力。

　　
　　通常而言，如果需求紧缺，供应减少，即使是原材料价格上涨，公司也能以产品涨价的方式将原材料成本上升的风险绝大部分地转移出去。但现在国内ＰＴＡ产能供大于求，产能从２００５年的５９０万吨扩张到目前的１０００万吨以上，这还不包括尚在建设的ＰＴＡ产能。

　　
　　另外，原油价格的高涨与下游涤纶行业的低谷相结合，越发导致公司ＰＴＡ生产的艰难。一方面原油涨价，ＰＴＡ的生产成本肯定要涨，以９０美元的原油价格来衡量，ＰＴＡ生产的主要原料ＰＸ目前１０００美元每吨的价格已经接近生产成本，很难再下跌了，只要ＰＸ一涨价，ＰＴＡ的生产成本也要涨。据了解，目前ＰＴＡ的现货价格为７２００元左右每吨，已经接近ＰＴＡ的生产成本６９００至７２００元每吨。另一方面，需求一直上不来，纺织业的行情要好转不容易，在原油价格９０多美元每吨的高位上，没有企业会愿意囤积ＰＴＡ。

　　
　　由于高额成本难以消化，今年一季报时，华联控股净利润同比下降２７．７１％，而１０月３１日，华联控股公布的２００７年三季报又显示，其前三季度的净利润（归属于母公司所有者的净利润）已亏损了４９１６．１５万元。

　　
　　１０月３１日，公司公告称，近期原油价格大幅上涨并屡创历史新高，国内新建投产ＰＴＡ项目产能集中释放，下游聚酯行业开工率不足，公司ＰＴＡ业务第四季度要实现扭亏增盈目标，面临较大压力。

　　
　　受深中冠拖累

　　
　　华联控股目前持有深中冠（００００１８）２５．５１％的股份，为其第一大股东。近年来，深中冠经营不善，连年亏损，成了华联控股的一个包袱。

　　
　　深中冠２００５年报显示，这一年度发生亏损３７４４．４万元，扣除非经常性损益后的净利润为－３８８０．７万元。

　　
　　２００６年，深中冠原本是要亏损的。１０月２５日，深中冠发布业绩预测称，２００６年将发生亏损，亏损金额约为３０００－３５００万元。

　　
　　但该公司却于２００６年１２月１日发布业绩修正公告宣布，公司２００６年将实现盈利３３００－３８００万元之间。原来，公司宣布出售持有的１５００万股兴业银行股权，转让价为每股７元，转让总额为１０５００万元。深中冠表示，其修正业绩在于出售兴业银行股权产生较大投资收益而使公司成功实现扭亏为盈，从而逃过了被ＳＴ的命运。

　　
　　但变卖股权只能应一时之急。进入２００７年，深中冠再次陷入亏损。２００７年１－９月，公司累计实现营业收入７０９９万元，比上年同期减少１０１４８万元，降幅５８．８４％；净利润－６０４７万元，与上年同期－２１２１万元相比，亏损额增加３９２６万元，亏损增长１８５．１７％。深中冠预计，２００７年全年将亏损８０００－９０００万元。

　　
　　华联控股早就想甩掉这个包袱。早在２００６年１１月１５日，华联控股与腾邦投资签订了关于出售深中冠２５．５１％股权的《股权转让意向协议》，标的股份转让的总金额不低于１０２７０万元，华联集团与腾邦投资也签订了关于出售深中冠４．１３％股权的《股权转让意向协议》，标的股份转让的总金额不低于１６６３万元，两大股东的转让每股均不低于２．３８元，并且是全额转让。

　　
　　然而，华联集团与腾邦投资原拟定的转让价格与国务院国资委于７月７日联合颁布《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》的规定不符。原因在于，虽说深中冠亏损累累，但股价却在上涨。尽管近日华联控股、华联集团与腾邦投资就股权转让事宜进行了再次磋商，但由于市场变化等原因，三方未就转让价格达成一致意见，于是终止深中冠公司标的股份的转让行为。这样一来，华联控股还得把深中冠这个包袱背在身上。

　　
　　房地产业务青黄不接

　　
　　华联控股的另一主业是房地产开发。华联控股２００６年年报显示，公司全年实现主营业务收入５３．６１亿元、净利润１．９３亿元，同比分别增长１２４．７９％和５５５６．６２％，主要经济指标创出了历史最好水平。在公司的主营业务收入中，ＰＴＡ占到八成左右，而房地产还不到２０％，但房地产却是公司２００６年净利润的主要来源。２００６年，华联三鑫公司全年生产ＳＳＣ－ＰＴＡ６０万吨，实现销售收入４３．３４亿元，实现净利润１１１７．７９万元。而截至２００６年底，“华联城市山林花园”一期项目的认购率超过９０％，华联置业２００６年全年实现主营业务收入８．７０亿元，净利润２．１５亿元。从相关数据来看，华联控股２００６年全年实现净利润１９２９０万元，而由公司旗下的华联置业贡献的净利润就达到了１４７５０万元。

　　
　　２００７中报披露：华联置业公司开发位于深圳南山的“华联城市山林花园”，项目总建筑面积２７万平方米，分两期滚动开发。一期项目于２００７年１月销售完毕，目前二期工程总体进展顺利。截止到２００７年６月３０日，各栋主体标准层工程均已施工到２０层以上，２００７年８月全面封顶。华联控股把公司全年扭亏的希望寄托在房地产业务上。因为公司前三季度亏损接近５０００万元，如果全年业绩不亏损，则公司四季度由房地产业务贡献的净利润应在５０００万元以上。

　　
　　公司表示，目前有深圳“华联城市山林花园”二期项目建筑面积１２万多平方米，计划在第四季度内开始销售。但房地产销售收入的确认有其特殊性，如果其在第四季度内实现的部分销售的利润不能抵消ＰＴＡ业务和深中冠等亏损额，公司２００７年度将可能出现亏损。

　　
　　另外，值得关注的是，公司为保证特大型石化投资项目的顺利建设，承担了巨额的担保，导致负债率较高。公司子公司华联三鑫公司ＰＴＡ项目面临较大的资金需求压力、偿债压力。而公司对外担保主要集中在华联三鑫公司，且担保金额较大，存在或有负债的连带责任风险。

　　
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