胡祖六：中国金融体系前景看好

　　记者 莫莉

　　今年是中国加入世贸组织后全面开放的元年，也是中国与世界其他经济体进行全面竞争的开端。“中国改革开放28年的历史表明，无论是中国制造业还是金融业，只有通过竞争，才能越做越强，”10月28日高盛亚太区董事总经理、清华大学中国经济研究中心主任胡祖六在参加欧美同学会2007北京论坛之后接受本报记者独家专访时表示，“虽然目前中国对于外资仍然存在一些限制，但我相信，金融市场开放的步伐将会越来越快，我相信中国一定会诞生一个健康，高效、具有强大国际竞争力的金融体系。

　　记者：对于中国一些银行进行海外投资和兼并，您有哪些看法和建议？

　　胡祖六：首先，随着金融全球化，我国不仅应该让外资机构进来参与中国金融市场，还要让有条件的中国金融机构走到国外，加强国际竞争和布局，我想这个必要性是不容置疑的。

　　第二，最近几年中国银行(7.29,-0.08,-1.09%)业的改革重组取得了非常大的突破和进展，金融机构竞争能力和风险管理能力有了显著提高，尤其是具备了较强的财务实力；但是，这绝不意味着中国的银行可以盲目向海外扩张。在未来相当长的时间内，本国业务应该还是中资银行的一个重点，绝对不能脱离本国的发展。中资银行的本国业务应当越做越强，越做越大，国际业务只是补充。比如，我注意到，中国工商银行(8.42,-0.13,-1.52%)董事会曾表示，该行的目标是在未来若干年将国际业务比重增加到10%，我觉得这个目标还是比较合理的。

　　第三，中资银行在选择海外扩张的地域时应该非常谨慎。应该说，新兴市场是比较好的选择。例如我们的近邻东南亚，还有非洲、东欧和俄罗斯等。这些新兴市场国家，经济成长比较高；而且，中资银行在这些地域经营基本上还有一些比较优势。至于欧美等成熟市场，中资银行在那里开个分行还是可以的，在严格条件下也可做适当战略收购，但做规模很大的扩张还是有一定风险，因为那些市场高度复杂，竞争空前激烈，因此宜谨慎。

　　记者：在去年底中国金融业全面开放之后，您如何看待中外资银行之间的竞争与合作？

　　胡祖六：目前中国银行业的竞争绝大部分是本土银行之间的竞争，而不是外资银行同中资银行之间的竞争。毕竟外资银行的网点、业务范围和资产规模等还是很小的。但是，外资银行进来，带来新的产品、理念和服务，可以促进中国金融市场更好的发展。只有在竞争中才能培养比较有效率的金融体制。因此，竞争对于金融市场的发展是非常重要的。除了竞争，中外资银行之间有很多的合作，包括业务和培训等方面。正是通过近距离竞争与合作，外资银行的很多产品和经验才能转移到中国来。

　　总的来说，中国改革开放28年的历史表明，无论是制造业还是金融业，只有通过竞争，才能越做越强。

　　记者：对于国内商业银行发展投行业务，您有哪些看法和建议？

　　胡祖六：对于商业银行来说，在考虑发展投行业务时需要谨慎。首先，随着中国经济的高速发展，中国商业银行自身擅长的核心业务还有巨大的成长空间，不只是未来1至2年，而是未来10年、20年，甚至更长的时间内，商业银行还是需要集中精力和资源发展和强化主营业务。

　　第二，投资银行业务和商业银行业务有很大的不同，面临的风险和挑战将更多。在目前商业银行业务还有待进一步完善和改进的情况下，盲目投入资源去发展投行业务具有很大的风险。

　　第三，从国际经验看，花旗、美洲银行、汇丰这些银行巨头，在发展投行业务方面也是经历了一条非常漫长、坎坷、曲折的道路，成效如何至今还无定论。最近的次债、抵押证券化产品给包括美林、贝尔斯登等在内的投行所造成的巨大损失也应引人深思。

　　记者：您对中国金融业出现的混业经营现象持什么态度？

　　胡祖六：我认为中国现阶段的分业监管和分业经营模式还是不无道理的。因为我们金融市场起步比较晚，金融机构在自身的主营业务和风险管理方面还有很多需要改进的地方。如果过早地打破分业障碍，会造成很多风险。比如说券商前几年连客户保证金都挪用掏空，如果让这些券商去做银行信贷或者吸收存款，风险势必更大；同样银行机构由于历史原因有很多的不良贷款，如果银行可以自由地去炒股或者从事衍生工具交易，其股东与存款者所担的风险势必会高许多。因此在相当长的时间内分业经营是有必要的。

　　但是到了一定发展阶段，公司内控管理水平和专业能力有了显著的提高，将为监管逐渐放松创造条件。这个过程要根据中国的国情来进行，不能盲目参照国外。

　　记者：您认为中国经济当前最大的风险是什么？

　　胡祖六：中国经济最大的风险是资产价格膨胀的风险。虽然国内的粮食、猪肉等价格有所上升，但我认为CPI风险仍然处在一个可控的水平，而且粮食、猪肉等相对价格的提高在增加农民收入方面还是有所帮助的，所以这并不是我最大的担心。我最大的担心是资产价格膨胀，包括股市和房地产市场。当前普遍存在一种盲目的乐观，认为股市和房市将会只涨不落，对此我是不敢苟同的。我非常看好中国的经济基本面，但现在的股价已经和当前即使非常好的经济基本面发生了偏离，越来越具泡沫性。现在中国经济处在一个非常微妙复杂的位置，如何面对资产泡沫风险，对我国的货币政策和金融监管都构成非常大的挑战。如果这个泡沫没有得到有效的调整，越演越大，变本加厉，最后将不可避免出现崩溃，这将会给我国的投资者、老百姓的信心以及实体经济带来非常大的破坏和不利影响。

　　记者：解决上述问题，您有哪些建议和对策？

　　胡祖六：首先需要有果断的货币政策，充分让货币政策发挥作用。第二，除了利率与准备金比率的调整，汇率政策还有颇大的调整空间。如果汇率更灵活，就能够帮助更有效地控制通货膨胀和资产价格膨胀。我主张中国汇率应该更具有灵活性，并非单指人民币升值。虽然在目前情况下人民币最可能是升值，但以后随着经济周期的变化，人民币汇率也会相应变化。最后，中国还应当更善于发挥财政政策的作用。