QDII扬帆出海风险控制至上

□长盛基金金融工程部刘斌

　　
　　
　　随着QDII（合格境内机构投资者）业务的开闸，银行、基金、券商以及保险均有机构获得了QDII资格，其中银行和基金系的QDII产品已经扬帆起航出海投资。在目前的市场环境下，引入针对国际市场的QDII产品，不仅有助于国内投资者分散理财风险，而且有助于推动国内投资者参与国际市场投资，分享全球经济成长的成果。然而，QDII产品在投资运作过程中会面临各种各样的风险，在风险控制方面，基金有独到的优势。

　　
　　QDII产品在投资运作过程中面临的风险，主要包括由政策、经济周期、汇率、利率引发的市场风险以及由基金管理人的研究水平、投资水平导致的管理风险，另外投资境外市场中纷繁复杂的金融衍生产品将面临着较大的价格风险、信用风险、流动性风险和操作风险。近期美国次级抵押债风波下国际股市大幅震荡，为QDII产品出海投资敲响了警钟。因此，为了防范风险，需要QDII产品的投资管理人对各种风险进行识别和度量，明确责任、分类管理，实现风险控制的标准化、流程化和制度化。风险控制的目的就是有效地进行投资风险管理，对风险进行分析识别、量化并控制，以实现收益稳定下的风险最小化或者是风险预算下的收益最大化。

　　
　　在国际风险管理领域最广泛使用的解决方案是BarraAegis风险管理、绩效分析和组合优化金融模型及系统，Barra是金融投资风险管理的行业标准制定者。BarraAegis系统为投资组合提供一个风险分解的架构，可以提供历史或预测的风险分析。通过表现归因分析，可增加在有把握的领域上的风险比重，在没有信心的地方就减少承受的风险，投资组合的管理即是在风险受控制的情况下，获得稳定的投资回报。投资策略成功与否是以投资回报来量度的，BarraAegis系统可以提供一个清晰的综览来分析投资组合的风险和回报来源，帮助改善投资组合管理的决定，确定所得的回报和相应所承受的风险。BarraAegis组合优化金融模型还可以帮助投资管理人找到在有效前沿上的最佳投资组合，即相同回报下风险最低的状态，取得最优化的投资组合表现。通过合理地在公司投资过程中结合BarraAegis系统的使用，可以有效地对投资组合进行事前的指导/限定、事中以及事后的监察和稽核。

　　
　　长盛基金公司自成立以来，始终以基金持有人利益的最大化为最高追求目标，坚持稳健经营、风险控制第一的指导方针，重视风险管理，强化投资研究，取得了优异的投资管理业绩。在QDII产品风险控制方面，长盛基于现有的数量化金融工程分析平台，在总结借鉴公司旗下已有七只开放式基金、两只封闭式基金以及五个社保基金投资组合的成熟风险管理经验基础上，引进BarraAegis风险管理系统，并借鉴外方股东——新加坡星展资产管理公司在投资风险管理方面的丰富有效经验，对投资组合的风险进行综合评估，并针对各类风险制定相应的风险防范措施与流程，更加有效地管理和控制投资过程，以确保基金资产的安全，保护基金持有人的利益。

　　
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