高增长发展中国家实际汇率出现升值趋势是必然

　　我国实际汇率为何持续贬值？

　　经济高速增长的发展中国家，实际汇率出现升值趋势是必然的。否则，宏观经济可能会出现问题

　　经济学家在对国际价格水平差异的研究中发现了一个规律：当换算为一种货币衡量价格时，各个国家的价格水平与实际人均收入成正比。

也就是说，当一美元按市场汇率换算成当地货币时，在穷国能够买到的东西比富国更多。为什么会如此呢？一个经济体中的全部商品（包括服务）可分为贸易品和非贸易品。巴拉萨-萨缪尔森理论认为，在贸易品部门，穷国的劳动生产率低于富国；而在非贸易品部门，穷国与富国的差别则很小。然而，如果所有国家贸易品的价格大致相同，穷国贸易品生产部门较低的劳动生产率意味着穷国的工资水平较低，因此，非贸易品部门的生产成本也较低，非贸易品的价格水平也较低。

　　一个开放的、经济高速增长的发展中国家，实际上是在经历着由穷国变成为富国的过程。巴拉萨-萨缪尔森理论告诉我们的是，在经济高速增长的发展中国家，贸易品部门生产率的增长要比非贸易品部门快得多，以贸易品来衡量的非贸易品的比价将上升，也就是实际汇率的升值，穷国与富国之间商品价格和收入的差距将会缩小。

　　日本高速增长期的情况完全验证了上述理论。在日本经济高速增长过程中，伴随经济的快速增长，日圆对美元的实际汇率不断升值。在贸易品部门，日本生产率的增长相当可观，而在非贸易品部门，其生产率的增长则相对慢得多，而且其差距比美国大很多。贸易品生产率的上升提高整个国家的工资水平，使得非贸易品的价格快速上升，并且比美国上升得更快，这导致了以美国商品篮子来衡量的日本商品篮子价格（实际汇率）的不断上升。1950~1971年间日圆对美元的名义汇率基本是固定的，而实际汇率依然能够上升，原因是日本的通货膨胀率比美国更高。1970年代日本开始实行浮动汇率制后，日本政府对通货膨胀进行了控制，1979~1993年日本的通胀率平均为2.3%，低于同期美国的通胀率，而同期日圆实际汇率仍然保持了升值态势，因为同期日圆名义汇率上升得更快。

　　上述理论和经验表明，经济高速增长的发展中国家，实际汇率出现升值趋势是必然的：如果名义汇率固定，则价格水平将会较快上升；如果价格水平受到控制，则名义汇率必定会快速升值，两者必居其一。否则，宏观经济可能会出现问题。

　　2001~2006年我国经济保持了快速增长，且增速不断加快，通胀率保持在较低的水平，CPI年均增幅仅为1.3%，低于美国同期CPI年均2.6%的增幅；2001~2005月6月人民币对美元名义汇率基本固定不变，2005年7月汇率政策调整以来，人民币/美元名义汇率逐步升值，但2001~2006年间实际汇率总体上是贬值的（见图）。这似乎与上述理论和经验有些不符。其主要原因是，近年来经济政策一方面着眼于控制通货膨胀，另一方面又对人民币名义汇率加以控制，“两手”一起抓。实际汇率变化与经济高速增长的这种背离会产生什么后果呢？我们知道，实际汇率是影响对外贸易的重要因素。近年来政府和经济学界所关心的宏观经济的突出问题，贸易顺差过大、外汇储备增加过快、流动性过剩，和实际汇率变化与经济快速增长的背离有着直接的关系。