中投证券:应重新审视上市公司盈利增长预期

    上市公司利润大幅超越预期的增长过程已接近尾声。尽管未来一、两个季度回落后的上市公司盈利增速依然较高，但与投资者之前的乐观预期相比恐怕仍有差距，A股市场的调整仍将延续。

2007年三季度A股可比上市公司利润同比增长67.3％，与中期81.9％的同比增幅相比有所下降，季度环比则出现了1.16％的下降。高能耗行业上市公司三季度利润环比增速出现了较大幅度的下降。未来几个季度中，国家宏观调控政策的累积效应将进一步压缩上述行业的盈利空间。

　　得益于储蓄存款活期化，央行对利率的累计上调并没有影响到银行的息差同时，股票市场的活跃也推动了银行结算服务和理财业务的强劲增长。在储蓄资金活期化改变之前，银行业仍将继续从中获益，但在景气度已经很高的情况下，受益程度难以继续提高。与前三个季度相比，预计2007年四季度A股上市公司盈利同比增速仍将继续回落，全年A股可比上市公司的利润同比增速在50-60％之间。尽管2007年上市公司利润同比增速依然乐观，但环比增速下降将促使市场在未来一段时间内重新审视之前对2008年上市公司盈利增长的预期。与上市公司盈利增速逐季下降相比，更应担心的是投资者对宏观经济和上市公司盈利增长信心的变化，投资者上调盈利预测过程的终结，必然会引发A股市场高估值的修正。

　　

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