国金证券：存款准备金率仍有可能再次提高

　　宏观策略

　　·《央行上调存款准备金率点评——创历史新高，仍有可能再次提高》

　　中国人民银行决定从2007 年11 月26 日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点至13.5%。这是本年度第9次上调存款准备金率。

　　评论：

　　央行针对流动性过剩与信贷增长过快的局面，连续采用紧缩的货币政策，本次调整后存款准备金率创出历史新高，但市场对此已经相对充分的预期，不会对市场产生较大冲击，相比较存款准备金率的调整，市场更为关注下周的通胀数据以及可能的加息措施。近期市场在高估值条件下，年末业绩增长放缓的趋势逐步明朗，使估值压力不堪重负；而在资金面上，管理层在加大新股供给后，又采取了控制基金规模过度扩张的调控措施，使市场短期资金供给有所收缩；而实际有效汇率的提高也使贸易顺差所带来的基础流动性有所减缓；我们认为这三大原因促使市场出现的较大幅度的调整行情。

　　近期市场出现连续调整，估值压力开始有所释放，人民币升值也在加快过程之中，我们预计在汇率方面的调整会在中期缓解经济的失衡式增长，从而使中国经济增长更为协调、更为持续，资本市场的景气基础也将更为坚实，因此，我们继续看好受益于升值趋势的金融、地产、内需型消费行业。

　　·存款准备金率上调至13.5%：继续看好受益于升值趋势的金融、地产、内需型消费行业

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