齐鲁证券：投资策略周刊

    上周两市大盘连续下跌，上证指数全周跌幅达8%，周K线报收高位中阴线，成交量继续萎缩。盘中，银行、房地产等板块走势稳健，有色金属、煤炭、钢铁等板块大幅度下跌。针对后期的市场运行，提出以下观点：

　　1、宏观环境趋于稳定

　　央行预计2007年我国GDP增长超过11%，CPI在4.5%左右。

经济运行中投资增长过快、贸易顺差过大、信贷投放过多等问题依旧突出，而且还出现了通货膨胀压力加大和资产价格持续上升等问题。央行行长周小川表示，第四季度中国通胀料将好转，央行在此之前预计不会进一步收紧货币政策。央行行长助理易纲表示，近期是否加息仍需观察。宏观调控效果正逐步显现，宏观环境趋于稳定。

　　2、股市政策持续收紧

　　持续收紧的股市政策是股市不断下跌的主要原因，短期内还未看到政策转暖的迹象。市场扩容压力不断增大，但资金供给却不断萎缩。持续不断的大盘股发行、预期中的红筹股回归、股指期货即将推出等都有明显的资金分流作用。A股基金发行已经停顿了很长时间，新发基金都是QDII基金，而且基金的持续营销被叫暂停，证监会要求六个月内保持基金规模在承诺范围内。

　　3、中期调整基本确立

　　市场估值、资金供求关系、技术分析等几方面显示股市已经进入了中期调整。截止11月9日，沪市PE为58.38倍，深市PE为63.13倍，两市加权平均PE为59.08倍，07年中期动态PE为34.76倍。按07、08年上市公司净利润增长60%、40%计算，07、08年两市动态PE为39.46倍、28.19倍，07年35倍PE对应上证指数4714.75点。技术分析，上证指数5462.01~6124.04点双顶形态破位下行，第一目标位下看4799.98点。120日均线在4772.86点，呈上行态势。因此，预计上证指数将在4800-5000点附近结束本轮中期调整。

　　4、认清趋势，播种未来

　　决定股市长期向好的基本因素没有改变，宏观经济持续高增长，改革开放不断推进，国有大中型企业利用资本市场整合资产做大做强。我国股市长期牛市没有改变，年底的调整正是长线资金战略建仓，播种未来的大好时机。2008年市场的主要热点仍将围绕着人民币升值、国企改革重组和资源价值重估展开。2007年下半年上市的大盘蓝筹股将在2008年大放异彩。

　　5、股票配置

　　根据投资策略对市场的判断，增仓中国石油10%，买进深发展、深万科各10%，总持仓上调到60%。

　　

　　

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