锦江股份:未来业绩稳增估值水平偏低

平安证券研究员认为，锦江股份基本面良好，公司股价相较市场水平明显被低估，给予"强烈推荐"的投资评级。

　　作为本土酒店管理的第一品牌，目前锦江股份业务主要有酒店投资、餐饮连锁、酒店管理和贸易，2006年前3项业务分别为公司贡献了39%、36%和19%的净利润。其收入结构和资产特征将保证公司未来几年业绩的增长，酒店管理和锦江之星业务更增加了公司股份的成长性。

　　
　　研究员分析，锦江股份的酒店管理业务已转向高星级市场，目前公司旗下的5星级酒店有24家，其中16家仍处于筹建阶段。根据公司计划，未来几年公司每年将新增管理酒店客房数量不低于2000间，这些筹建酒店进入营运阶段后将会带动公司收入的增长。

　　
　　截至07年3季度末，锦江之星门店数量已达248家，按照2010年开店600家的目标，预计07年公司新增门店数量增速可能达到50%。但新门店的大量开业需要一定的市场培育期，因此业绩的爆发式增长可能要等到2010年左右。

　　
　　此外，公司现持有1.5亿股长江证券股权、约1109万股申银万国证券股权和100万股全聚德股权，保守估算3家暂未完成上市的公司总价值为29.7亿元。

　　
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