深天马：深圳中航重组引战略投资

　　“在引进战略投资者方面，我们比较倾向于有国际资源背景的大财团。”10月30日，深圳中航总经理吴光权在接受本报专访时表示。

　　这个由中国老牌的两家航空集团——中国航空工业第一集团和中国航空第二集团各投资50%成立的三级央企子公司，在经过了25年的和航空业毫不相关的多元化积累之后，正谋求在航空相关领域和资源性行业更大的发展机会，而在这一系列大发展计划中，对资金和发展的需求使得引进国际战略投资者成为必然的考虑。

　　“深圳中航集团的发展方向是成为一家实业投资控股集团。”吴光权告诉本报记者。

　　重资切入资源性行业

　　虽然公司名字上也挂着“中航”的字样，但25年来，深圳中航的业务却都是在非航空的竞争性领域。

　　1982年，揣着母公司中国航空技术进出口公司给的3300万元注册资本金，深圳中航集团开始南下深圳淘金；2006年，深圳中航主营业务收入超过100亿人民币，旗下的主要产业包括高科技工业制造、地产物业酒店、百货零售、进出口贸易和金融证券等业务，惟一和航空业能挂上边的，是子公司飞亚达为神舟五号、神舟六号太空航天员专门设计的太空表。

　　但在深圳中航高层看来，竞争性行业领域受经济周期调整的影响颇大，即使努力将影响降到最低，但从绝对意义上来说，也很难长期维持高增长。

　　大概从两年前开始，深圳中航的高层开始认真考虑旗下产业组合的互补性，希望寻找到一些不受经济周期影响的行业。

　　2007年初，深圳中航成立“中航资源”有限公司，收购了青海省的马海湖区钾矿，收购第一期项目约3亿人民币，储量约在6700万吨左右。

　　“我们希望找到一些不受经济周期影响的行业。”吴光权表示。

　　能够大资金切入钾矿资源领域，则是基于密谋两年多的“功课”。吴光权等对国内钾矿行业有着清楚的认识：“要么控制渠道，要么占据资源优势。”

　　目前国内的钾肥行业，控制渠道优势的主要是中化集团和中农集团，具有资源优势的，当属中信国安、盐湖钾肥和深圳中航。

　　吴光权认为，和其他几家企业相比，深圳中航的优势在于，善于用投资者的眼光去挖掘资源性行业的机会和资本价值。他希望在香港上市的深圳中航集团股份，可以募集资金，用于资源性行业的收购。

　　“我们希望以马海湖区钾矿为基地，整合柴达木盆地的其他稀有资源，比如钠资源等，将资源性产业作为未来发展的重要产业之一。”吴光权表示。

　　将下一步发展重点集中在稀缺资源和政府支持的战略性并购上，也是经过慎重选择的。“这两年的牛市，使得许多资产的价格已经被高估，不适合通过并购方式进入，最好的办法就是发挥我们的优势——既有市场化的管理和融资优势，又有国企的实力和文化背景。”吴光权认为。

　　重组布局

　　现在，高科技电子制造、地产、零售、贸易、金融、资源六大产业，被纳入深圳中航“十一五”计划之中，其目标是在2010年集团主营业务收入达到305亿元，利润总额达到28亿元；净资产收益率不低于15%，进出口总额达10亿美元。

　　重组和并购将是达成这些战略目标的主要方式。一方面，对集团旗下直接投资的20余家企业，在资本结构上进行重新调整，纳入各个业务板块，目的是各子业务板块在各自的细分市场内，要做到行业一流地位；同时，通过上市公司的平台，筹资在新的产业板块中进行并购，寻找到新的市场增长点，比如航空系统内相关业务、资源的整合。

　　“航空工业未来大有可为，而我们更希望以投资银行的眼光，发展这个产业。”吴光权认为，深圳中航的出身背景，为其更好地进入这个行业创造了相对竞争优势。

　　“比如说我们旗下的金融业，就可以和发展航空业很好地结合起来。”吴光权认为，未来航空工业的发展，无疑需要大量投资，而深圳中航较早介入资本市场的经验，已经为进入这个行业做了资本和投资眼光上的储备。

　　在深圳中航集团的一份内部工作文件上，如此描述深圳中航的资源优势之一，“就是具有深厚的航空工业背景，国家宏观经济的高速发展以及中国航空工业两大集团、中航技总公司的战略支持都给深圳中航带来了空前的发展机遇。”

　　“最终要实现整体的跨越式发展，各控股公司、子公司均按照市场规律运作，不断打造自身核心竞争力的同时，协同发展，充分发挥集团的合力优势和整体效应。”吴光权告诉记者。

　　但这种以投资带动的多元化发展战略也颇多挑战。在大的战略方向不出错的前提下，执行中的管控和整合力，则是最大的挑战。

　　“整个组织结构中，最上层的集团公司，应该定位为顾问、教练团队，旗下各个二级子公司的高管，则是强有力的执行团队。”吴光权认为，深圳中航25年来，从早期的无意识投资，到战略投资，在各无关多元化领域的摸爬滚打经验，已经磨练出了一支具有共同价值观基础的团队和一套管理多元化产业的机制。

　　上市公司的作用

　　对于一家定位为投资控股集团的公司来说，上市公司的作用至关重要。

　　目前，深圳中航拥有一家香港上市公司深圳中航股份(0161，HK)和3家A股上市公司：深天马(股吧，行情，资讯)(000050.SZ)、飞亚达(000026.SZ)和深南光(000043.SZ)。

　　吴光权坦言，上市公司在深圳中航的快速发展中，通过资本市场的募资，有力地支持了核心业务的成长，实现了自身积累无法完成的跨越式发展。据了解，深圳中航集团参股控股的四家境内外上市公司，累计募集资金已经达14.4亿元。

　　“下一步，我们更加注重以资本运作为手段，整合、优化相关专业化的资源，进而实现产业的整体发展。”吴光权告诉本报记者。这其中将可能包括一系列计划，以上市公司为各核心业务的融资平台，对相关业务进行重组；通过贷款担保、定向增发、IPO等方式筹集资金，改善资本结构。

　　在吴光权看来，上市公司对于深圳中航集团来说，除了募集资金之外，更为重要的一个贡献是对公司治理的推动。在资本运作推动下，深圳中航投资的一系列企业，较早试行现代企业管理制度，实施董事会领导下的总经理负责制，建立起适应市场的决策机制。

　　“两地4家上市公司的格局，会继续保持。”对于目前颇为流行的“回归A股”的潮流，吴光权表示，两地上市公司的融资优势各有不同，作为母公司的深圳中航集团，应该学会更好地利用各自的优势。

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