西南证券：H股下跌显现介入时机

　　本周一内地A股市场和香港H股市场双双出现急跌行情，49只A+H股份的H/A比价亦下降3.76%至0.551。

　　相对于A股市场而言，H股市场遭遇来自于内地A股市场和美国股市两地大环境的双重压力。当然，即便面临这双重压力，H股市场亦不应出现太大的跌幅。由于A+H股份的H股较对应A股折价严重，A股市场跌势对H股股价产生的压力，本应因H股的高折价而有相当程度的缓冲。未来A+H股份的H/A比价，将逐渐上升至0.6左右的正常水平。

　　因此，目前H股较对应A股更趋严重的折价应是对比价关系相对稳定性的一种背离，这种背离可能在未来一段时间内得以修正。可能出现的一种情况是，即便A股市场出现更大的跌幅，H股市场未来的下跌空间也不会很大，更不会被打回原形。尽管数月来H股市场上涨的主要动力应是对内地资金大规模流入的预期，但目前来看，港股直通车并未被叫停，而近期中资股的跌势正在成为QDII等境内机构投资者买入的好时机。对于需在境外股市进行资产策略性长期配置的QDII基金而言，这样的时机并非总是存在的。

　　尽管跌势沉重，较对应A股折价幅度较大的H股仍应是重点关注的对象。从较长的一段时间看，此类股份H股较对应A股的折价程度将会逐步减轻。H/A比价关系的提升将给此类H股带来非常重要的投资机会。这种投资机会的前提是对应A股应不会出现太大的跌幅。比如中石油，目前H股价格仅有14.96港元，相当于14.24元人民币，对应市盈率和股息率分别为18.8倍和2.39%。从中石油公司基本面而言，这样的价位应可作为长期持股的买入机会。而且，较长一段时间看，中石油的H/A比价应在0.5以上，而其A股股价即便未来再度深幅下跌，也不大可能长期停留在30元人民币之下。即便中石油A股股价为30元人民币，其H/A比价也仅有0.475，属偏低水平。

　　除A+H股份之外，H股市场的下跌行情也令一些非A+H股份的H股乃至红筹股带来买入机会。比如红筹股中国联通，目前股价已经跌至14.42港元，由于每股联通红筹约等同于2.65股联通A股，以此计算的其红筹/A股比价为0.603。作为唯一一只回归内地市场的红筹股，如此比价数据并不算高。相比目前A股股价而言，联通红筹未来当有上升的空间。

　　H股市场的大跌行情令不少外资基金也大跌眼镜。目前H股湖南有色已经跌至5.78港元，而从联交所披露的权益资料来看，UBSAG从9月中旬以来持续大手增持该股股权，最新持股比例已经达到8.66%。从初步测算结果来看，UBSAG约有逾6000万股湖南有色的股份，持股成本在7.5港元之上。值得关注的是，UBSAG是近期H股市场中最为活跃的外资基金之一，曾大量增持多家H股公司的股权，如非对有关H股价值有较高的把握，这样的外资基金是不会贸然大举进入H股市场的。

　　名称ＡＨＡ股价格（元）Ｈ股价格Ｈ股价格（元）

　　价格比（港元）

　　Ｓ仪化3．659．562．752．62

　　Ｓ上石化3．2615．5254．76

　　南京熊猫2．997．252．552．43

　　东北电气2．874．951．811．72

　　北人股份2．827．382．752．62

　　新华制药2．736．32．422．30

　　江西铜业2．7050．2519．5618．63

　　中国石油2．5636．4514．9614．25

　　南方航空2．4919．088．047．66

　　经纬纺机2．488．853．743．56

　　北辰实业2．3511．144．984．74

　　中国石化2．3222．1810．049．56

　　中国国航2．2517．878．347．94

　　广州药业2．1814．26．856．52

　　中海油服2．1532．916．0815．31

　　东方航空2．1412．966．376．07

　　中国铝业2．1234．3417．0416．23

　　创业环保2．118．494．234．03

　　AH股价比较高个股（11月12日） 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。