兴业证券：中信银行业务转型造就收益稳定增长

　　公司中短期内仍主要以公司业务和利差收入为主，但是其理财业务和信用卡业务的优势值得关注。此外，公司与中信集团其他金融企业的合作将提升其产品创新能力和业务增速。

　　公司的战略是加大零售银行业务，但是同时也要保持公司银行业务的优势。在该策略的影响下，公司业务增长基本呈齐头并进的状态。在保持业务增速的压力下，中短期内公司业务仍对利润增长贡献较大。

　　07年加息提高了公司的利差水平，其中3季度超过3%。主要原因为公司活期占比已超过50%，同时公司的第三方存管业务的增加也增强了收益水平。

　　公司中间业务中，代理、银行卡、担保、咨询、结算等贡献比重相差不多，公司的目标是把基数作大，预计07年增速超过100%。其中，公司的优势业务是理财业务、信用卡和国际结算。目前公司的理财业务规模已经过千亿，同时加大对个人理财品牌的整合力度，并加强与中信集团下属其他金融企业的合作。我们认为公司理财业务的竞争力在于渠道和创新。公司是首家推出申购新股理财产品的银行之一；同时公司与中信信托合作的锦绣1号、2号主要投资于私募基金，创新性较强，值得关注，其投资渠道优势增加了产品复制的难度。

　　公司07年信用卡增加120万张，目前达到350万张，预计全年可实现盈利。公司信用卡的发展目标是2010年达到1000万张。信用卡的快速发展为公司开展私人银行业务提供了客户基础。

　　公司的费用较为平稳，同时07年员工工资可税前扣除，维持2007年、2008年、2009年每股收益0.19元、0.29元、0.37元的判断，和“推荐”的投资评级。

　　作者：田辉 兴业证券 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。