次级债风波未平，美元汇率一再削减，资本市场的波动无疑也会波及到衍生品期货。但从历史发展角度来看，市场变化是永恒的，期货价格也是随着整个经济体变化而不停变动的，虽然主题不同，旋律永恒。
谷物期货 ：与全球经济 “共振”
——与CBOT著名场内交易员Jay Homan先生谈期货
文/本刊驻美特派记者 陈静美
场内交易员一向被大众认为是神秘莫测的，仿佛是站在市场前端的英雄。
我们在期货最早起源地之一，历史最悠久的期货交易所之一——CBOT采访了活跃在市场多年的著名场内交易员Jay Homan先生。每天早上7点左右就开始紧张准备工作的Jay，20多年来从没有停歇。芝加哥场内交易开始是每天上午9:30左右，开市的一刹那是所有交易员从没有厌倦的时刻，虽然日日如此，年年依旧。
《首席财务官》：与其他期货交易产品相比，谷物期货交易的特点是什么？
Jay：与其他期货品种相比，谷物期货的突出特点是季节性比较强，主要的谷物产品一般每年包括播种季节、收获季节两季，小麦除外，冬季小麦也播种。在播种、生长、收获季节的价格变动都会有不同变化，例如播种季节天气恶劣，生长环境恶化意味着将来的产量会下降，价格可能走高。此外，国家库存、世界库存、出口状况等都使得谷物变化带有强烈的季节性，而季节又受到天气的巨大影响。在影响谷物期货的因素中，有90%来自于天气，而天气状况和变化一向是中国投资者较少关注的。
《首席财务官》：谷物期货的交易风险主要来自于哪里，机构投资者可以采取什么措施规避这些风险？
Jay: 谷物期货和其他期货一样，价格不断受到众多基本面和技术等因素的影响而不断变化，风险是永远存在的，规避风险的方式多种多样，没有一定的定律。但必须指出的是，谷物市场随着世界经济的发展也在变化。例如汇率变化对谷物出口的影响越来越重要，股票市场、能源市场对谷物影响力的比重也在增加。企业除了需要了解期货交易的基本知识、具体交易流程以外，还应该更多关注其他经济基本面信息的发展和变化才能更准确地决策，而不是目光短浅地仅仅盯住谷物市场不变。
《首席财务官》：目前国内谷物期货的交易品种增加、发展迅速，但参与期货交易的机构投资者对期货知识的了解跟不上行业的发展，有什么办法可以提高交易者的水平？
Jay：中国市场和世界市场的联系越来越紧密，这个现实无法回避，中国企业、或者谷物套保者对国外谷物期货的需要也越来越大。中国国内交易所和芝加哥商品交易所等机构都有大量的培训和教育项目，企业首先要多参与和接触这些培训。此外，就是大量学习和浏览国外的期货新闻和市场变化，积累经验是最重要的学习方法。当然，聘请专业的经纪人也是很好的方法，因为他们是交易者最直接接触的市场媒介之一。
《首席财务官》：目前从全球看，玉米和大豆（国内主要交易品种）的供求关系怎样？未来价格会呈现什么走势？
Jay：美国玉米种植面积由于酒精燃料而大幅增长，使得大豆等其他农作物种植面积相对缩小，从价格走势来看，仍然没有一定之规，因为虽然玉米种植面积增加，但是美元贬值，出口上升，库存量可能低于预期。另外，饲料需求上升等因素仍然使玉米走势变化不定。
大豆由于种植面积缩小，生物燃料需求增加而导致价格走高，南美种植大豆天气条件良好，其他谷物价格等作用也使得大豆走势近期强劲。但是原油价格，其他谷物价格仍然会对大豆产生相反作用，因此价格仍然变化不定。
《首席财务官》：相对玉米和大豆，燕麦是相对小的谷物市场。但是由于酒精燃料，燕麦和玉米的传统价格关系有了和以往不同的变化，燕麦这个被“遗忘的市场”很可能成为更多投资者值得关注的焦点。您认为更多的市场参与者是来自投机者还是套保者？
Jay：粗略估计可能是投机者和套保者各占半边天。燕麦生长在比较寒冷的区域，例如北欧的芬兰和瑞典，以及加拿大等国家的套保者都参与美国市场，因其比较活跃，中国也有机构投资者参与进来。
最近CBOT增加了很多项目以增加套保者的投资选择，更方便机构可以从运输开始就介入期货市场，使套保的效率和风险性都有利于投资者。
《首席财务官》：今年美国燕麦的产量是有史以来最低的，原因是什么，这种状况还会延续吗？如何把握燕麦的价格走势？
Jay: 原因主要是玉米种植面积增加的影响，另外从燕麦质量看，加拿大等更加寒冷国家的燕麦质量偏高，因此美国大量进口燕麦弥补了产量的不足。另外，燕麦的用途相对于玉米和大豆比较窄。除了人少量食用外，作为饲料的燕麦对牲畜加肥的作用甚微，主要用于观赏马等的饲料。我认为燕麦价格目前处在一个过高的价格区域，产量对目前的价格影响其实很小，因此交易者应该关注。
交易者应该关注燕麦和玉米的价差，由此进行决断可能比较有效，当玉米和燕麦的价差低于1美元的时候，卖出燕麦，买进玉米；当玉米和燕麦价差高于1美元的时候，买入燕麦，卖出玉米。这是多年来形成的规律（见图1）。
《首席财务官》：CBOT和CME两大交易所合并以后，电子交易更加普及，全世界的交易者似乎不再有界限，场内交易到底能持续多久，是否会消失都成了期货爱好者、投资者关注的热点。对此，您怎么看？
Jay：电子交易确实不断普及，正成为众多投资者的主要交易工具，但是场内交易不会因此消失，大型的商业投资者，机构投资者、农场主等套保者仍然习惯于场内交易，场内交易也有其独特优势。例如价格选择更快、机构能够直接和交易员联系，合作更加顺畅和高效等，因此，场内交易仍然是大型机构的首选。
交易所钟声响起，Jay又精神奕奕地回到了属于他的“战场”。
次级债风波未平，美元汇率一再削减，资本市场的波动无疑也会波及到衍生品期货。但从历史发展角度来看，市场变化是永恒的，期货价格也是随着整个经济体变化而不停变动的，虽然主题不同，旋律永恒。
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