阿内伯·达斯：加强外汇储备与保持财政收支平衡

　　阿内伯·达斯（德雷斯·登佳华投资银行新兴市场研究和战略部主管）：

　　我非常高兴来参会，我是负责银行研究工作的，我是来自投资银行。我们公司总部是位于伦敦。我们的演讲主要是针对投资者来讲的。今天上午有很多发言人进行了发言，从上个世纪90年代到现在，在整个资本流动发生了很多的变化，在90年的时候，从穷国到富国，现在是从富国到穷国等等，是双向的流动。

中国现在的贸易顺差其实是非常大的，尤其在一些新兴的市场，不管国家大小，不管地理位置怎么样，人口的环境，世界上每个国家都是在新兴市场发挥很大的作用，他们都在吸引资本。另外一点，我们进入21世纪，整个货币的政策和上个世纪90年代相比是非常不一样的，在上个世纪90年代很多国家的财政政策是非常短期的，而且很多国家的赤字也是非常大，对汇率的形成机制也不是特别合理。现在从全球来讲，整个赤字的情况还是在下降，很多国家都要保持财政收支的平衡，中国是一个非常好的例子，中国有非常大的外汇储备，世界上还有其他国家也有这样多，再看一下俄罗斯，俄罗斯有很多外汇流出，十年之后，外汇储备也是比较多的。外汇储备是多还是少，到底是怎么样还是好，很多人觉得可能外汇储备过多并不是一件好事，很多人有一种理论，就是说一个国家整个国债的情况和整个外汇储备的情况有一定的比例，这样收支能力能够达到平衡，就是赤字和负债能力不应该是特别高的。有的国家外汇储备数值是非常大的，新兴市场的国家在国际资本市场发挥非常重要的作用。现在很多国家一方面积极地加强外汇储备，另外一方面，也在减少财政赤字。

　　我们针对新兴市场来看一下。在非常大的新兴国家还有非常小的新兴国家整个经济规模的情况，现在基金发展也非常快，比如在新加坡，在自然资源方面很多资金的发展也是非常快，很多人利用出口赚成外汇，转成国家的财富。今天整个财富的分配出现了一个新的格局，我们看一下新加坡，新加坡在新兴市场里是非常好的例子。再看一下这是最大新兴市场的国家，最大的是中国和俄罗斯，但是中国和俄罗斯的情况是非常不一样的。摩根斯坦利还有很多投资银行都对中国和俄罗斯的情况进行了很多分析，比如说未来20年，中国会如何发展，俄罗斯会如何发展，这里谈到各个国家的经济发展情况，增长率的情况，消费的情况等等，我们看一看其他国家的消费水平，投资的情况，看一看基金的情况，各个国家的发展情况，外国投资者在此也发挥了非常重要的作用。在中国有些基金的表现非常良好，这些基金非常好的流动性。

　　我们看一下国家内部的财政政策，可以看一看是否有通货膨胀率的问题，通货膨胀率对很多国家都是问题的，上个世纪90年代很多国家都经历了非常大的通货膨胀率，尤其在发展中国家，他们都经历了这种问题，在他们金融政策里出现了一个问题，结果导致了整个通货膨胀，在很多的发展中国家，都会出现这种问题。当然很多新兴经济的国家，后来实行了收紧的货币政策，可以看一谢经济的指数，从这里可以看到在全世界有几个例外，通货膨胀的问题这里有些人有预测，当然这个预测不一定对，各个国家的中央银行会进行预测，看一下拉丁美洲、亚洲、东欧、中东、非洲，都可以看一看通货膨胀的问题。这种趋势在目前还会继续持续，所以通货膨胀的问题，各个国家都在控制，在很多新兴市场国家都采取了相对来说比较缩紧的货币政策。这里有一些工业对整个储率并不是非常敏感，政府在这方面进行调控，主要目的把通货膨胀率降低，我们看一下食品的价格相对来说不是特别敏感，比如说国际贸易就在这一方面是非常敏感的行业。一个国家的货币如果是贬值的话，有可能会造成通货膨胀。

　　刚才讲的问题都是投资者非常关心的问题。谈到新兴市场，比如说股票、国债、公司的股票，比如股票市场的情况也会反映到货币政策，从这里可以看出美国股票的情况，美国的资产情况，我们看全球货币分布的情况，作为全球的货币体系，主要的货币都进行了优化，这些主要的货币在新形市场发挥了非常大的作用，新兴市场的货币也是在上升，货币也是在升值，未来几年这种趋势还会继续驱动全球的经济，所以和其他的，和国际的经济都是密切连接的，这在未来几年还会持续，这是我们传达的基本趋势。

　　世界经历了过渡期，从负债国，以前是非常封闭的，现在不光是债务国，而且是债权国，他们非常好地改善自己的贸易收支，积极进行外汇储备，这些国家也面临着内部的问题，包括通货膨胀的问题，另外还有货币升值的问题。所以全球的社会应该共同努力，这样把整个通货膨胀率降低。比如说印度、巴西、中国，他们都是这种情况，中国在未来几年也会保持这样的趋势，当然世界总是一个渐进的过程，中国也是要保持收支的平衡。谢谢大家！