杰弗瑞.萨菲尔：中国私募资金及创投资金正逐步开放

　　杰弗瑞.萨菲尔：非常感谢斯蒂芬.罗奇。非常高兴能够参加此次北京国际金融论坛，我在过去几年当中，也来到中国，我特别荣幸地能够目睹中国的不断崛起以及在经济上不断的发展，并且它能够在经济方面有充分的表现出自己的活力，就像之前的演讲人所说的那样，我们在学校学习的时候，都已经是学习过整个英国的发展史以及英国的工业革命。

现在我们看到中国的崛起，可能今后的大学的学生要学中国的历史。今天要谈的是中国资本以及中国资本市场它的发展，这是非常重要的话题。原因是非常重要的，资本市场在任何经济体系当中，能够使得整个社会的储蓄流动起来， 并且能够把所有的储蓄集合起来，进行很好的资源分配，这样能够促进自己的生产力发展。中国在目前为止做的事都是不错的，尤其在第一个方面，就是他能够把非常大量的储蓄的额度集合起来，也就是从公众方面筹集资金方面是很不错的。在第二方面是资源分配方面做得不够好，而且在这方面需要很多的改进。究竟如何能够把搜集起来的资源进行更好地效率分配，这是一个中国需要解决的下一步的问题。

　　现在中国越来越把自己的资源能够满足自己的整个社会保障的需要，还有大部分公众消费需要，这些需要也是非常重要的，并且能够帮助中国更好地分配自己的资源。到现在为止，可以看到中国的社保体系并不是特别具有包容性，就是它包括的内容并不是很全面的。现在中国的金融体系已经逐渐注意到这一点，目前在中国的金融发展领域，我们所观测到的趋势要在中国债券市场建立体制，把它体制化，使得这个体系的运转更加有规则。现在进行债券市场运作的时候，必须要使得这个市场成为一种体制化的，专业的市场。这个市场如果一旦成熟，就会成为中国资本市场很好的基石。目前所有的债券基本上被储蓄型银行所购买的，在长期的融资过程当中来看，对购买并不是特别地多，我们可以看到很小比例发行的债券被保险企业所购买，在债券市场分配不平衡性，也是中国市场面临的一种问题。另外有一个重要的部分，就是在这个体制建设过程中，我们必须建立一种比较合理的监管体系，有一些违规操作者进行必要的惩罚，使得责任更加明晰。目前在这方面有相应的法案已经被制定了，这样的法案必须要得到相应的实施。

　　还有一个崛起的部分就是私募资金部分以及创投资金。应该说公募资金和私募资金市场是紧密相连的，因为在美国私募资金要渐渐地从市场出来，目前国家需要更多的资金。这部分从私募资金退出的资金有可能要进入公募资金部分。以后这两个资金市场的进一步融合，也是一种趋势。将来会有更多的任务要完成，有许多行政的规则凌驾于市场的规则，从市场的行政性慢慢地剥离，也是必须要完成的任务。目前中国公众使得中国在海外投资的多样化还是有一些不同的看法，许多人在在税收体系的有效性以及对于QDII的认证体系，能不能帮助中国资本市场进行有效的运作。目前还有一笔资金是被政府所控制的，这部分资金有可能在将来成为一笔会有争议的资金。因为很多西方政府对于能够被政府控制的资金是有一点担忧的，对中国来说，私有持有的资金表现得相当强劲的，在将来私有资金合作部分也应该成为中美之间进行合作的部分。对于中国的资本市场运作体系来说，中国有很多同仁比我更加清楚，中国的资本体系的运作到底是什么样的。现在一般人认为，市场的原则就是一定要自由，一定要透明，但是事实上市场在真正运作当中，真正要做到绝对的透明和协调的话是比较困难的，这就需要在市场之外，必须有一个有效的监管机制。这就是为什么对市场进行监管的过程中，保证其有效性以及市场的有效运转是比较难的一个部分。在投资者对市场进行投资的时候，他们必须确信一点，市场对他们而言有的时候是可以规避风险的地方，即使有了风险，也能找到一个安全的避风港。对中国来讲，随着它的发展，随着它的逐步开放，美国的经验就是要在这个过程中，允许创新，不能够因循守旧。对于体制的创新来讲，什么样的体系能够成为真正有效科学的体系，在今后的变化当中，这种科学体系会慢慢漂出水面。