安信证券：美的电器 扩张冰洗业务 未来增长可期

　　11月17日，“美的冰洗产业工业园”在合肥高新技术产业开发区举行了竣工典礼。冰洗业务的供应商和经销商，安徽省省市领导也参加了典礼。我们和美的集团栗建伟副总裁进行了交流，并参观了洗衣机生产线、冰箱生产线，与一线管理人员进行了沟通。我们主要了解到以下情况：

　　1、有人用“震撼”两个字来形容美的在合肥的投资建设规模，我们认为并不为过。美的冰洗工业园位于合肥高新技术产业开发区、占地850万亩，已经完成一半的建设。另有占地400亩的冰箱生产线，以及华凌小冰箱生产基地，而位于高新区科学城、占地面积约400多亩的冰箱压缩机生产基地也在筹建中。美的已经成为合肥最大的外来投资者之一，“受到的各项待遇甚至优于美的在广东的待遇”。合肥市市委书记表示，合肥市将全力支持美的集团在合肥的“集群式发展”。

　　2、合肥作为省市政府倾力打造的“家电之都”，各项配套已经比较完善，而且劳动力成本低，招工相对容易。据介绍，劳动力成本相对珠三角低30%左右。

　　3、美的洗衣机业务今年能够达到350万产能，明年达到450-550万台万能。目前生产线仍以双桶、全自动波轮为主，但我们看到滚桶洗衣机也有投产，事实上，美的滚桶洗衣机也已经投放市场。

　　4、冰箱生产线技术先进，适合目前市场。荣事达原引进生产线为美国90年代最先进的生产线，适合生产250升以上的大容量冰箱。当时大容量冰箱并没有市场，而目前中国大容量冰箱却受到青睐。华凌04年就引进了三菱电机无霜冰箱技术，成为国内企业中最早拥有这一技术的企业。无霜冰箱具有使用便利、节能、制冷快温控精确等明显优点，美日95%的电冰箱为无霜冰箱，全球几乎100%300立升以上的冰箱都采用无霜技术，无霜冰箱是高端冰箱发展的主要方向。可见，荣事达与华凌的生产线和技术已经基本代表了国内领先的技术，这为美的冰箱业务的开拓奠定了非常好的基础。目前美的冰箱产能220万台，08年将达到300万台的规模。

　　5、美的冰洗新产品样机技术先进、低中高产品系列齐全、高端产品时尚亮丽。我们看到了美的对开门冰箱、多门冰箱、带冰吧的冰箱、无霜冰箱，看到了设计时尚的滚桶洗衣机。美的越来越重视工业设计，派人前往美国苹果公司学习工业设计。

　　6、美的冰洗业务的营销渠道依然是独立的。美的此次邀请了500多家冰洗经销商前来参观，规模庞大。美的是希望通过参观，给经销商以信心，全力推广美的产品。

　　整体而言，通过这次活动，我们看到了美的在冰洗业务方面的决心与发展速度、看到了政府的支持和区位优势、看到了美的借收购迅速实现了技术上的领先地位，也看到了美的工业设计的实力。目前“美的系”冰箱洗衣机的市场份额都在10%左右，分别排名第五和第三，并且增势迅猛。预计07年收入分别在13亿和24亿左右。明年50%左右的增长应该是可以预见的。

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