中石油或在32元处企稳

　　判断油价走势依然是决定石油股投资方向的主要因素。目前美元走弱的趋势没有改变，继续做高油价的动力仍然存在。但同时，巴西大陆架远岸区域发现80亿桶特大油田的消息，对油价而言是一个长期利空。我们认为，长期来看，油价冲高回落的可能性在加大，投资炼油环节比投资勘探环节更安全。

　　受港股直通车缓行与美国股市下跌的双重打击，港股近期大幅下跌。A、H股价差拉大直接把国内石油行业拉入中期调整。

　　中石油上市后，对中石化的挤出效应目前基本释放完毕，因此仍可以用中石化A股对H股的溢价分析中石油。以上周五的价格分析，中石化A股对H股的溢价为135％，中石油溢价180％，中石油A股价格仍然明显偏高。我们预计中石油短期股价还将震荡向下，在32元附近能够企稳，瞬间价格可能跌破30元。

　　中石化H股继续调整的空间有限，A股下行空间较小。目前，中石化H股已经跌破10港元。我们认为，原油价格冲高回落的概率在加大，国内继续提高成品油价格的可能性也在加大。中石化H股今年的市盈率已经跌到14倍左右，因此中石化H股继续调整空间有限。

　　中海油服短期估值过高。公司处于景气上升周期，长期发展前景确定。在中石油上市后，中海油服的稀缺性已经不存在。

　　海油工程在目前的价位上具有防御性。公司股价在下跌到40元后迅速反弹，考虑到2006年以来国际油服公司作业费大幅度提升的背景，公司在过去三年实现了56％的净利润增速，我们预测2007、2008两年的增速将下降到30％左右。国泰君安