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·国资委20 日发布《关于印发2007 年度中 央企业财务决算报表的通知》
数据说话 ·本周限售流通A 统计 (杨伟聪)
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1 年期央票发行收益率再涨5bp 央票利率高企或还将维持 人民银行于本周二(11 月20 日)以价格招标方式发行了2007 年第一百二十四期央行票据,该期央行票据期限为1年,发行量35亿元。最终发行收益率为3.9933%,较上周的1年期央行票据发行收益率上升了5bp,这是连续第4周央行票据在地量发行的同时,发行收益率上升。
我们仍然坚持上周的观点:央票利率高企还将维持一段时间,甚至未来央票利率仍有继续上升的空间。其主要原因有三:一是央票利率上涨抬升了市场利率,有助于商业银行收缩贷款规模。二是市场资金面的结构性不均衡将使得短端收益率维持在高位运行:很长一段时间以来,大部分中小机构与商业银行资金紧张,尤其是IPO之前更为明显,资金则主要集中于部分大型国有银行手中。我们认为,市场资金出现结构性变化的原因要追溯于第三方存管制度,在股市热情高涨,IPO超额认购倍数不断创新高的时期,资源丰富的大型国有银行自然拥有更明显的资金优势。第三方面,也是我们的一个猜想,太高货币市场利率水平可以完善不同信用级别的债券品种定价结构。在市场利率较低的时期,不同信用级别的定价结构并不清晰,信用溢价层次也较模糊。在市场利率提高之后,不同信用级别的债券品种定价结构会更完善。如上周发行了6只短期融资券,主体信用级别为AA的发行利率约6.4%,主体信用级别为A的发行利率约7.35%。这一定价水平已经与前期短融的收益率水平不可同日而语了。
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