东方明珠：价值低估的传媒龙头

　　近期，传媒股纷纷传出再融资做大做强的消息，其中包括东方明珠(股吧，行情，资讯)，公司公开增发不超过8000万股A股的申请已获准。仔细分析公司的基本面和此次增发项目，笔者认为公司是一只被低估的传媒股。

　　首先看业绩，东方明珠是一家著名上海本地上市公司，上市13年来，公司业绩保持稳步提升———净利润从上市当年的不到1亿元增长到2006年的4亿元，在股本从上市当年的4.1亿股不断扩张直至目前19.26亿股的情况下，每股收益没有被稀释。

　　目前，公司经营包括三大块，即依托东方明珠电视塔、浦江游览、国际会议中心、东方绿洲、七重天宾馆等为平台的旅游业务；依托无线电视、公交、出租车移动电视、楼宇电视以及平面媒体等为平台的广告业务；以及依托东方有线网络为平台的有线电视传输业务。这三块业务中，旅游和广告业务贡献了绝大多数利润，从长远发展前景看，未来仍会保持稳步增长，而有线传输业务在模数转换以后也将面临较大的增长空间。

　　公司此次增发投资的6个项目主要分为三个方面，即有线网的收购、进一步拓展地面数字电视网络；完善旅游业务的产业链。公司此次增持东方有线网络有限公司10%股权后将持有其39％的股权，作为全球最大的有线电视城域网，东方有线未来“模转数”和“有线通”宽带业务均面临良好的发展空间；同时，公司收购太原有线电视网络有限公司50%股权，这是继上半年认购陕西广电网络960万股增发新股后的第二次异地扩张，将有助于公司在其他城市获得优质有线网络资源。此外，参与地铁电视开发则有助于完善广告业务的新“节点”；而其他两个旅游项目的投资也非常契合当前旅游市场的发展趋势。未来东方明珠在传媒方面的发展方向主要是传输渠道，支撑的两个支点分别是东方有线网和以东方明珠电视塔为制高点的无线数字广播电视传输平台；而在旅游方面，未来业务发展方向是以东方明珠电视塔为核心，向上海世博园延伸旅游线路与拓展旅游产品。

　　除了上述主营业务外，公司还拥有大量的股权投资，包括浦发银行1365万股、豫园商城206万股、百联股份190万股、第一医药98万股等可供出售金融资产，市值约8亿多元，而公司初始投资成本仅2482万元，由于这部分股权均已经获得流通资格，未来一旦出售有望实现巨大的投资收益。此外，公司还参股海通证券7981万股，这部分股权虽然要到2010年11月才能流通，但按照目前市场价格计算其每股超过2元的潜在价值不容忽略。

　　从今年市场表现看，东方明珠股价明显跑输大市，市场对公司的投资价值尚未给予充分认识，笔者认为公司目前估值水平与其上证50和沪深300指数成分股地位以及传媒龙头身份并不相符。

　　作者：张崎 海通证券 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。