中原证券：金山股份 新机组投产推动业绩高增长

　　投资要点：

　　金山股份（600396）致力于发展清洁可再生能源、环保能源、热电联产、坑口电厂、煤电联营等，清晰明确的战略定位保障公司未来业绩增长。

　　金山股份三季报：07年1-9月营业总收入10.99亿元，同比大幅增长276%；实现净利润9238万元，同比大幅增长257%。

　　业绩高增长的主要原因：（1）控股子公司阜新煤矸石热电公司四台新机组均投入运营，发电量增加保障业绩稳定增长；（2）售电价格同比上涨，使得毛利率同比上升5.37个百分点；（3）联营公司沈海热电煤耗率及煤价大幅下降而发电量及上网电价上升，使净利润大幅增长，致公司投资收益同比大幅增长211%。

　　继阜新热电4台机组全面投产后，沈海热电#3机组(200MW双抽供热机组)也结束试运正式投入商业运行；白音华2台机组08年末和09年初可投产；海州露天煤矿将于08年底达产。因此09年公司业绩将会有较大飞跃。

　　结合转增股本变化，我们预计公司07、08年基本EPS分别可达0.59、0.72元，动态市盈率分别只有26、22倍。

　　由于公司新机组陆续投产，未来成长性突出，加之清晰明确的多元化战略定位也为公司未来高速发展奠定了基础，故维持短期“增持”、长期“买入”的投资评级。

　　风险提示：公司资产负债率偏高，存在财务压力。作者：潘杭钧 中原证券

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