慧远保银：钢铁行业一往无前

机构：慧远保银
宝钢公布了2008年一季度钢价调整方案：热轧酸洗、电镀锌上涨100元／吨，其中热轧酸洗环比涨幅2.18%；钢坯、电镀锡、普冷产品、轧硬卷上涨200元／吨，普冷产品环比涨4.26%左右；线材、热轧、热镀锌则普遍上涨300元／吨，其中热轧、热镀锌环比分别涨8.02%和5.79%；电工钢涨250元／吨，其中高效产品再加价150元／吨，环比涨幅超过4%；宽厚板基价涨500元／吨，其中船板再加价100元／吨，环比上涨达9.35%。

近日多家公司首钢、柳钢、重钢、邯钢等都上调了07年12月线材和螺纹钢产品价格，每吨上涨约100元，比11月份上涨2.5%左右；首钢中厚板上涨100元／吨左右，环比涨幅约2%。

宝钢公司分析：按照几个主要产品的产量测算平均销售价格，宝钢2007年Q1-2008年Q1的季度价格分别为：4388、4693、4671、4436、4703元，由于2007年2季度是宝钢业绩最好的季度，经过本次价格调整，宝钢的平均价格也已经超过了2007年Q2的均价，简单测算2008年Q1宝钢的单季EPS＝0.26元以上；

钢材上调价格分析：

1. 需求不断增加

钢材价格将呈现高位运行，阶段性上涨的态势。今年以来月度粗钢增量的逐月递减显示淘汰落后产能进程正在稳步推进。我们认为这一趋势将延续和不断加强，2008年的供给增量有望大幅缩减。钢材产量在60672－63072万吨，同比增长7.4－11.7%。国内消费将保持强劲增长态势，预计国内钢材消费量将达到60739万吨，同比增长16.8%。

2. 成本推动

今年以来主要原材料铁矿石、海运费、焦炭等价格连续上涨，目前，北仑港进口铁矿石1500元／吨，同比涨幅达136%；太原二级冶金焦炭价格1150元／吨，比年初上涨37%；巴西图巴郎到宝山、北仑的海运费93.83元，同比涨幅达204%。据钢协统计，今年1－9月我国大中型钢铁企业炼钢生铁制造成本同比涨幅达11.33%，三项费用率同比增幅都超过30%，钢铁企业面临较大成本压力。

上调价格后行业预期

钢材价格的上涨必然带动钢铁企业盈利能力的提升，原材料价格的上涨只会影响企业盈利能力提升的幅度。如果铁矿石合同价格涨幅达到30%，钢材价格上涨5%－6%就能抵消。未来钢材价格的上涨将带动企业的盈利能力不断提高，行业景气度将持续上升。除龙头企业宝钢股份（600019）、武钢股份（600005）、鞍钢股份（000898）、太钢不锈（000825）外，仍然看好成长前景明确的承德钒钛（600357）、估值优势显著的莱钢股份（600102）、整合预期强烈的酒钢宏兴（600307），投资者可重点关上述个股。

风险提示：宏观经济调控、铁矿石谈判等的不确定性都可能影响钢铁行业的经营情况。

作者：慧远保银·启明星 www.qingbao123.cn

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