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　　恒瑞医药：国际化支撑高增长

　　恒瑞医药（600276）依靠“首仿”，将全球领先的抗癌药研制成功上市，很多品种上市之初都是独家品种。相对于进口药，其显著的性价比优势占领了我国主要的肿瘤药市场份额。我国恶性肿瘤发病率已高达22%，位居各类疾病发病率之首，人口基数决定了我国是全球重要的肿瘤药市场。肺癌、胃癌、结直肠癌和乳腺癌是发病率前几位的恶性肿瘤，恒瑞医药的主导产品涵括了这些肿瘤领域。

　　公司现有产品梯队的主导产品都是首仿药和独家品种，市场份额占绝对领先优势，分析师表示看好公司二线产品市场前景。依托成熟的技术平台研发优势，恒瑞医药推出了奥沙利铂、多西他赛等抗肿瘤类首仿药，现已经成长为公司一线主产品，二线产品中的伊立替康(广谱抗肿瘤)、碘氟醇(血管造影剂)、来曲唑片(治疗乳腺癌)、麻醉镇痛类药(阿曲库胺、速卡和布托菲诺鼻喷剂)等都是公司的独家产品。奥沙利铂和多西他赛今年6月价格有所下调后，销量分别同比增长了18%和25%。伊立替康今年将实现翻番增长，碘氟醇和七氟烷是公司未来主推的两个特色独家品种。

　　全球通用名药市场容量远大于专利药市场，恒瑞医药等公司将通过FDA认证分享全球通用名药大蛋糕。恒瑞医药等公司依托与国际水平接轨的研发实力，既可以推出“首仿”药，以优越的性价比优势占领领先的国内市场份额，也将积极通过FDA认证，进军全球通用名药市场。

　　我国具备特色原料药的低成本制造优势，恒瑞医药已经通过了FDA认证的抗肿瘤原料药等品种，扩建产能未来将大量出口到海外市场。

　　恒瑞医药的远景目标是成为中国的专利药企，全球来看，跨国制药巨头成功开发全新的化合物实体的难度越来越大，所需时间普遍在7~10年，因此，恒瑞医药完成“艾瑞昔布”等专利药上市还需到2010年左右，近两年内，公司还将以“首仿”药和仿制药产品群销售增长为主。

　　恒瑞医药今年投资新股市场的投资收益接近7000万元。预计公司2007-2009年净利润持续快速增长，将分别同比增长56%、48%和45%，分别实现EPS0.75元、1.11元和1.61元。按照2008年预测业绩给予50倍PE估值，加上豪森整合预期，目标位60元，给予“强烈推荐—A”投资评级。(中信建投)

　　天士力（600535）未来3年业绩高成长

　　我们认为天士力经过5年的研发积累和资金投入，将从2008年初开始进入新一轮创新中药引领的业绩高速增长期，公司未来业绩增长的主要驱动因素有：1、“复方丹参滴丸”作为市场成熟产品，净利润率在30%以上，未来在分步执行提价、农村市场增量的驱动下，2007~2009年将进入第二轮快速增长期。2、8个系列化中药粉针梯队上市，2008年开始贡献创新中药的超额利润，几乎囊括了中药的全部优良品种。3、生物药2008年开始贡献利润。

　　公司2007年消化历史资本性支出和折旧，净利润温和增长，确立业绩拐点，目前股价提供了较好的介入时机。公司垄断“心脑血管”和“肿瘤”等疾病治疗大类的中药优势品种资源，公司销售“处方中药”具备业内不可复制的医院销售渠道优势，“复方丹参滴丸”FDA认证成功将引领公司成长为研发型跨国现代中药巨头。

　　鉴于未来3年业绩高成长性，按照2008年预测EPS0.70元、给予50倍PE(相当于PEG0.9)估值，公司短期目标价35元。目前股价安全边际很高，维持“强烈推荐-A”的投资评级。

　　(中信建投) (来源：上海证券报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。