中小投资者“试水”商品期货

　　近期商品期货成交活跃，17日国内期市2961.7亿元的单日成交额再度刷新历史纪录。分析人士称，资本市场内在联系加深，商品期货金融属性显现，随着股指期货亮剑在即，不少中小投资者纷纷转战商品期货进行练手。

　　来自南华期货仿真交易统计表明，目前仿真交易客户中来自商品期货市场的投资者占约26.6％；而来自证券市场的投资者则占比约70.9％。这一现象也反映在国泰君安期货、中信建投期货等券商控股的期货公司中。而另外一个现象则是，这些投资者觉得仿真交易输赢都在纸上，随着股指屡创新高，风险加大，不由得也对商品期货颇感兴趣。

　　近期资金回流态势非常明显，上周五，国内期市交投已经呈现全面活跃的状态，其中，大连商品交易所成交1369.8亿元，上海期货交易所成交1029.8亿元，大商所各品种齐齐发动，豆粕期货则"更上一层楼"，成交159万手，成交额达556.3亿元。郑州商品交易所交投也进一步活跃，成交562亿元，较前日大幅增加83亿元。

　　有关专家分析指出，期货行业经过多年规范运作，自身已进入良性循环新阶段，这是期货市场整体交易量屡创新高的深层次原因。同时，能源替代概念兴起，农产品期货在此推动下摆脱持续两年的低迷状态，玉米、白糖等持仓量、交易量屡创新高，说明农产品的工业属性显现，商品期货的金融属性得到强化。南华期货总经理罗旭峰说，从海外发展经验来看，期货公司最终要走综合性经纪商的道路，因为只有这样才能为多元化的投资者提供专业的服务，尤其是股指期货推出后，势必也带动来自证券市场的投资者向商品期货发生兴趣，从而使得商品期货和金融期货共同繁荣。

　　根据中国期货业协会最新统计资料表明，今年10月份全国期货市场运行平稳，共成交期货合约76327366手，成交金额为37324.52亿元，同比分别增长了119.15%和138.67%，其中前10个月全国期货市场累计成交量为532033882手，累计成交额为297844.65亿元，同比分别增长了53.50%和76.09%。

　　中诚期货交易部负责人祖燕萍介绍，现在不少来自券商的客户，在开始参与铜、锌等较为活跃的品种时，一开始总是习惯于满仓操作，吃过几次亏后，也就学乖了，逐渐开始有了风险管理和资金管理的意识。

　　不少股民为了迎接股指期货，听说股指期货可以做空，并且用保证金杠杆"以小博大"，就到期货公司开了户。这一点可以从4月锌期货上市以来可见一斑。一手锌期货大概需要6万左右。这些投资者仍然坚守"低买高卖"的投资习惯，一看到跌了，就不惜代价地买入，结果一路地不停地"追（加保证金）"，主观上总是抱着"牛市"的乐观情怀，殊不知这种单边行情的杀伤力很大，而老期民几乎习惯了持续长时间下跌的做法，可以反手做空，但这些有点权证经验的人，可以说不知死活。

　　"因为商品期货和权证根本就是两码事"，南华期货公司上海营业部副总经理陈军志表示，"权证的供求量和商品期货的供需关系根本不一样。"比如锌期货，受到国家出口退税政策的调整，同时也受到国际市场锌供过于求的压制，尤其是一旦某个生产国发生爆炸、地震等意外事件，这种突发性是不可预测的，所以不少股民根本没有风险防范意识，结果往往"赔"就一个字，可以想象一旦股指期货推出后，影响我国股指变动的因素就不仅仅是宏观经济形势，也不仅仅是多空力量的博弈，因为一定程度上，香港、台湾、道琼斯等国际市场的股市涨跌都会传导到我过来，可以想见"跳空开盘"将成为一个常态，而我国股指期货将提前比现货早开盘15分钟。

　　来消化前天晚上的各种利空或者利多消息，因此就连股票市场的专业投资者也要去适应，并且当那些直接影响大盘的因素发生时，在盘中进行加仓或者减仓的投资策略，可以想象当散户投资者那种人性的弱点一定会充分暴露出来。那种单向的惯性的"大跌大买"的思维方式一定需要被"洗脑了。"

　　"别人越卖他越买，结果老的多头平仓走了之后，新来的多头就接过来，人气非常旺，"陈军志表示，"但实际上，商品期货尤其是铜期货有一定的经济运行周期的关联性，同时农产品也有季节性因素。"比如去年11月以来，商品期货屡创新高，锌期货、大豆、白糖都先后交易火爆。不少来自股市的投资者转战商品期货，比如白糖期货，有的人在3200点做多到6000点，后来到4500点抛空，而遇到在3200点以上进行护盘的套期保值者，则大举"空翻多"，结果未能新进场的人都损失惨重。

　　从仿真交易来看，不少股民在做股指期货时候，也抱着股票不愿动，"捂仓"的特征非常明显，结果行情一转直下，就一路追加保证金，结果投资者死活不愿意平仓，就死扛着，保证金缩水到了非常严重的地步，直到被期货公司强平了！

　　"可以说人生有一口苦酒迟早都要吞下去，"陈军志说，"你不让他经历一次，他不会相信，尤其是股指期货交易时候，浮赢是不能开新仓的，而浮亏的时候，却要追加保证金，可以说，交易手法非常不一样！"(申林英/证券日报）