震荡筑底阶段不宜悲观 申银万国 钱启敏 目前虽然不排除再有新低出现的可能，但过分悲观已不足取，后市将以震荡筑底为主。
制约短线市场的主要因素有二：一是周边市场的持续动荡，欧美股市以及香港市场大幅下跌对A股市场产生阴影；二是短线资金偏紧，本周中铁集团等新股发行吸引资金3.56万亿元，在二级市场缺乏明显机会时，资金大量分流一级市场，同时新基金发行遇阻，老基金扩募受到冷落，短线资金供应不足。
但在5000点以下投资者不宜过于悲观，首先要看到阶段性调整的合理性，要充分认识目前市场的牛市环境。这次行情调整已经有20%的幅度，5000点以下继续大幅杀跌的可能性不大。换个角度看，即便5000点以下暂时被套，投资者可自行判断其向上、向下的预期空间各有多少，如果向上空间大于向下空间，那么继续割肉就没有意义。再退一步看，明年行情的高点肯定不会只有5000点，如果是6000点、7000点，那么现在的5000点以下实际上就是很好的建仓机会。当然，由于短线心态不稳，形态没有完全企稳，因此短线仍以震荡筑底为主。
下周趋势 看平
中线趋势 看多
下周区间 4850-5150点
下周热点 低市盈率二线绩优股。
下周焦点 周边市场及政策动向。
短期底部区域基本探明 东方证券 莫光亮 本周市场呈现抵抗性下跌走势，沪综指周四收盘低于5000点，周五盘中下跌至120日均线上沿获得支撑才逐渐企稳回升。以最低点4896.99点而论，近期最大跌幅已经高达20.03%，在幅度上已经相当逼近5.30调整行情的最大跌幅21.49%。
若此次调整在性质上是类似于“2.27”或“5.30”的短期调整，则沪综指的极限调整跌幅不应明显超过“2.27”或“5.30”的短期调整幅度，即下探至4700-4900点区域。若此次调整幅度太深(如下跌至250日均线或4000点附近)，则意味着一波真正的中期调整已经到来。
政策面抑制泡沫过早过度发展，是导致近期股指展开本轮牛市以来罕有的调整行情的深层次关键性原因，也就是说，股指的持续下挫虽然受多重因素影响，但调控色彩相当突出。而在股指持续下挫甚至击破5000点之际，来自政策面的调控压力无疑已经明显减轻，基金申购重启无疑就是一个重要的信号。
目前中国经济的基本面和流动性都处于正常轨道上，政策面、资金面因素或上市公司整体业绩方面，均没有任何迹象表明会发生重大的转变，牛市基础和基本动力并未动摇。短线而言，基金申购重启、股指期货即将推出、人民币正加速升值等因素对市场形成利好，A股估值整体偏高的状况已经得到一定缓解，地量频现表明市场短线杀跌动力已明显减弱，沪综指120日均线具有较强的技术性支撑作用，这些因素均可能诱发一波较强劲的短线反弹上攻行情。
下周趋势 看多
中线趋势 看平
下周区间 4950-5350点
下周热点 超跌蓝筹和资产注入概念。
下周焦点 市场成交额变动、权重股表现
资金回流才能促成升势
西南证券 张刚 周五由于隔夜美股因感恩节休市，港股回升，内地股市才出现上涨，但远没有收复近期失地，人气依旧十分低落，成交金额创出2006年12月28日以来的最低水平，显示在大跌后，场外资金仍无入市意愿。
新股发行方面，11月26日申购中国中铁的巨额未中签资金3万多亿元将解冻，当日有山东如意、武汉凡谷发行，30日还有海隆软件、方正电机发行，均为小盘股。近期尚无大盘股发行的消息，下周资金面会较为充裕，如果二级市场成交放量，则说明资金开始回流。
国务院国资委副主任李伟指出，要尽快研究解决央企所控股的未股改上市公司、有退市风险上市公司以及绩差公司发展中存在的问题，确保所控股上市公司股改工作的顺利圆满完成，提高央企整体运行质量。央企控股的S股和绩差股有望在重组预期下走强。
本周周K线收出带下影线的长阴线，跌至8月底的位置，5000点失而复得，但会进一步面临考验，周成交金额比前一周缩减两成，若剔除因长假原因的4月底和1月初的周成交额，为1月上旬以来单周成交最低水平。5周均线下穿10周均线后，对周K线形成压制，并失守于20周均线，30周均线支撑在4690点附近。从日K线看，大盘在经历了暴跌、远离短期均线之后，由于超卖有反弹要求，并在临近半年线的位置止跌回稳。下周申购中国中铁的巨额资金解冻，有望产生回流效应，若境外股市也出现好转，则将促成上升走势。
下周趋势 看多
中线趋势 看空
下周区间 5000-5400点
下周热点 超跌低价股。
下周焦点 境外股市走向。
技术反弹后可能再探底 信达证券 刘景德 11月22日上证综指击穿5000点，虽然目前还不能确认是有效跌破，但近期各种迹象表明，股市已经进入弱市格局。
首先，上证指数跌破前期低点5032点，尤其是跌破5000点整数关，这对后市发展极为不利；其次，近日股指连续震荡回落，主流热点全面退潮，有色金属、煤炭、地产、银行、电力等已经形成了轮番下跌的局面；另外，近日成交量逐渐萎缩，市场人气渐渐低落。
目前决定大盘走势的关键是中国石油等大盘蓝筹股，而中国石油目前似乎依然没有止跌迹象。短期上证指数5200点附近有压力，上一波反弹没有突破10日均线，近期上证指数一直在10日均线之下运行，因此10日均线对股指构成一定压力。上证指数4850点是重要的支撑位，一方面目前半年线在4850点左右，另一方面目前有色金属、煤炭等多数蓝筹股严重超跌，技术上有反弹要求。因此大盘经过适当下探后，有望出现技术性反弹，但反弹之后可能再次探底，近日股指可能维持反复震荡的局面。
下周趋势 看多
中线趋势 看空
下周区间 4850-5200点
下周热点 中小板、题材股。
下周焦点 有色金属、地产股能否止跌反弹。
大盘进入中线筑底阶段
国海证券 王安田 本周大盘回落寻求支撑，于周四破位跳空下跌，中石油主导持续做空，跌破5000点支撑位，确认此轮调整仍将持续。但大盘在经历连续的三波回调后，下跌空间已经十分有限。根据牛市中每轮调整幅度约在20%-25%，再结合均线与技术形态预计，大盘可能在4800点附近阶段见底。大盘周五不惧周末情结，仍能探底回升并收出阳线，显示大盘进入中线筑底阶段。
从基本面来看，人民币汇改以来屡创新高，11月23日首次冲破7.4元关口，累计升值幅度9.60%，无论是升值幅度还是时间周期都不具备见顶特征。与此同时，中铁IPO冻结资金达3.3万亿，再创历史新高，表明市场上流动性过剩依然存在。从大盘整体技术形态上看，无论是调整幅度还是整体量能分布，尚未出现牛市走完的特征，大盘当前位置基本见底，但需要进一步观察成交量的变化与热点的配合。理性与谨慎的投资策略是逢低逐步加仓，最好把重点放在具有估值优势的蓝筹股上。
下周趋势 看多
中线趋势 看多
下周区间 4800-5300点
下周热点 低估蓝筹、超跌绩优股。
下周焦点 股指期货预期。
申购资金回流将助推反弹
光大证券 曾宪钊 中石油的估值回归和银行、地产板块的补跌，造成本周大盘指数再创新低。从市场行为来看，权重蓝筹股补跌反映的是一种非理性抛售，并非相关板块和个股基本面出现大的变动；境外市场经过连续下跌后有反弹可能，对A股市场的负面影响有望缩小；因申购中国中铁而冻结的近3.383万亿元资金将在下周一回流，考虑到申购新股的收益率可能下降和下周并无大盘新股发行的情况，不排除有部分申购资金借大盘回调回流二级市场。因此，在经过大幅回调后，下周指数有望反弹。
从基金扩募的节奏看，管理层已再度开始审批基金的拆分和新发，表明了稳定市场的态度，近期因为相关资金并没有进入实际运作阶段，出现了资金断档现象，但随着申购的结束，情况会有好转。虽然目前基金销售的情况并不理想，但也会为市场注入新鲜血液，在目前市场成交量并不大的情况下，触发市场反弹的动能并不需要太强。另外，人民币汇率突破7.40大关，表明经过近期盘整后，人民币升值有进一步提速的迹象，市场预期加速升值能缓解通胀压力，这对股票市场应带来正面的刺激作用。
技术上看，5000点作为重要的整数关口，难免被市场反复争夺，而下方就是4862点的半年线支撑，在诸多不利因素都被市场预期的情况下，短期在5000点下方没有太大风险。值得注意的是，由于股指期货、宏观调控对经济造成的影响、红筹回归等不确定性因素仍存在，投资者信心的完全恢复还有待时日，市场仍会通过反复震荡来明确底部。在牛市背景没有改变的情况下，投资者不必关注短期波动，仍可择机买入三季度业绩环比增长较好的优质蓝筹股。
下周趋势 看平
中线趋势 看多
下周区间 4800-5200点
下周热点 通信设备股。
下周焦点 基金扩募情况。
弱势格局短期难有改观
华泰证券 张力 根据统计数据显示，截至11月20日，两市已有29只开放式基金的单位净值跌破1元。其中已有3只基金(包括2只QDII基金)跌破0.90元关口。中登公司披露的统计数据显示，A股新开账户数再次回落至13万户，而B股账户和基金账户则依然在低位徘徊。显然，持续的调整已经严重影响到了投资者信心。
可以预期的是，作为市场风向标的中国石油以及金融、地产板块没有有效企稳之前，市场短期压力仍然需要进一步释放，而近期基金赎回潮会否持续更需要引起警惕。
市场赚钱效应的消失正在使得市场人气不断衰竭，政策的不确定性导致更多投资者保持观望，而成交量的持续萎缩也表明市场心态越来越谨慎，对市场心理压力较大的如加息预期、红筹股回归等因素依然会制约大盘走势，短期弱势格局难有实质性改观。
当然，本次调整应该是为明年行情打基础，近期已有大量个股止跌企稳，并且出现不同程度的反弹。但应注意到，市场在没有量能配合的情况下，短线仍然还有一个反复探底的过程，真正的行情要待来年。
下周趋势 看空
中线趋势 看多
下周区间 4800-5100点
下周热点 超跌股。
下周焦点 政策面。
持续调整空间不大
航空证券 徐海天 本周上证指数一度探至半年线附近，而深成指则在周四一度跌穿半年线。虽然周末在解冻资金即将回流的预期下有所反弹，但成交量没有明显放大，显示场内存量资金参与意愿依然谨慎。
从市场整体表现看，中国石油计入指数后不仅没有走出市场期望的反弹行情，反而继续缩量调整，前期反弹平台演变为下跌中继形态，使得市场人气受到动摇，局部多翻空迹象较为明显。尤其是周三之后，由于周边市场普遍出现大幅下挫，使得国内市场人气再度受到重创，加之A股与H股的价差依然较大，使得周四股指大幅低开回落，并一举创出近期新低，盘中出现恐慌性抛售。
但应注意的是，虽然本周指数跌幅较深，但个股走势分化较为明显，除了部分前期炒作充分、估值水平较高的个股回调压力较大外，很多前期调整充分、目前处于盘整过程的个股调整幅度不大。而且可以看到，此类个股一旦遇到指数企稳时，股价会迅速作出反应，盘中经常出现倒二八现象。这表明经过前期持续调整后，短线抛压已得到一定程度消化，大量个股距离前期高点已达40%以上，而在市场基本面没有明显改变的情况下，高位套牢者已不愿在目前低位抛出手中筹码。
从技术上看，周四虽然出现了较大的向下跳空缺口，但并没有出现明显的放量行为，周五时成交量更是明显萎缩。鉴于11月2日的缺口至今未补，连续两次出现逃逸性缺口的可能性不大。加之周四缺口很大程度上是由于周边市场下跌造成的，因此心理因素造成的压力占据了较大成分，该缺口成为普通缺口甚至衰竭缺口的可能性更大。
另外，120日均线属于中线资金的成本线，且前期基本没有受到挑战，因此120日均线附近应具有较强的支撑力度。
从市场环境看，本周政策面上没有出现明显的实质性利空消息，对市场影响较大的依然是新股扩容速度。从历史经验看，每当二级市场失去财富效应时，大量资金将会转战一级市场，本周中铁申购时吸引资金达到历史最高的3.3万亿元，已说明目前资金无心恋战于二级市场。而从目前的新股发行节奏看，新股上市速度依然没有明显减缓迹象，后市的资金压力依然不可小视。
综上所述，本周指数再度创出新低，但由于累计跌幅较大，盘中浮筹已得到一定程度的消化，而且股指已接近下档强支撑位，预计技术上调整空间将较为有限。后市大盘权重股能否探底回升，以及成交量能否有效放大，应是投资者关注的重点。
下周趋势 看平
中期趋势 看平
下周区间 4750-5300点
下周热点 蓝筹股。
下周焦点 政策面。
缺乏主动性买盘支持
上海证券 杨明 近期A股缺乏主动性买盘支持，部分资金仍在观望中等待消息面明朗。
本周沪深两市在周四出现罕见的向下跳空缺口，盘中曾一度跌破5000点。中国石油19日起计入指数后走弱成为拖累股指的主要力量，由于权重股的持续低迷，个股做多热情逐渐下降。
从近期各指数相关性看，上证指数经过本周大幅下挫后基本与深综指跌幅一致，而近期A股与港股亦呈较为活跃的相关性，国企指数、恒生指数也基本与上证指数保持同步下跌，港股走向成为近期对A股市场研判的一个重要依据。
从机构观点来看，本周部分国际大行发表观点，对国内A股多数唱空。高盛最新投资组合策略研究报告指出，沪深300明年低见4700点，高盛预计，中国A股市场在2008年的回报率将为-11.3%，而当前H股估值较为合理，A股估值缺乏支撑，H股和A股预期估值倍数的合理区间分别为16-20倍和26-29倍。汇丰国际研究部门表示，明年中国大陆流向国际证券市场的资金最多可能达到2460亿美元左右，而香港和韩国市场将成为最大受益者。
从资金面看，A股成交量本周继续较上周出现减少，制约了反弹高度，也反映了当前市场参与者对股市高估值的担忧。
而另一方面，近期新股发行不断创出认购资金新高，机构加大了对一级市场申购新股配置力度，周三中国中铁发行冻结巨额资金，机构明显表现出了对新股申购的兴趣。而本周新股上市后高溢价不断出现，与市场总体成交金额不断减少形成较大反差。因此，二级市场资金面的压力是大盘冲高回落的重要原因。
下周趋势 看平
中线趋势 看平
下周区间 4900-5200点
下周热点 超跌反弹板块。
下周焦点 基本面氛围、港股动向。 (来源：中国证券报)
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(责任编辑：铭心)
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