银行全球化并购不能有瑕疵

　　“全球化、本土化做得好的银行，是最有竞争力的，才能够永久地、持续保持在前列。”摩根斯坦利亚洲区副主席吴长根日前在京特别强调：“全球化是一个趋势，想要在市场上面长期的生存下去，你要走这条路。那么也要注意风险，在收购的时候不能有瑕疵，有了瑕疵会影响你的股价。

　　吴长根以全球银行业排行榜的变化来支持自己的观点。1996年世界前十大银行中间，排名靠前的日本占了6家。就是说10家中间有一半是日本的银行，剩下的一半是欧美的银行，中国的银行那时还没有参加排名。

　　2002年，中国刚开始起步银行股份制改革。全球前十大银行中间，是5家美国银行、5家欧洲银行，日本银行不见了。日本银行为什么不见了？因为日本银行在国际化问题上做得不是很好。

　　到今天我们再看全球前十大银行是三分天下。中国的银行占了三位、三家欧洲银行、四家美洲银行。吴长根认为，中国的银行进入前十强，主要是得益于这几年的高速成长。

　　中国的银行估值那么高，但是要真正看他目前的能力的话，还没有花旗银行、汇丰银行多。从估值上来讲，工商银行要远远大于汇丰银行。但是汇丰银行的利润要接近于建设银行的一倍，这是因为投资者看好他的成长性，给予他比较好的估值。

　　再往后看，5年甚至是10年，前十名中谁会在那里？现在很难说，中国的银行有没有希望还保证在前十位？完全有希望，关键是你自己怎么做。

　　经济是有周期性的，是此起彼伏的，1997年欧美经济没有受到太大的影响，亚洲当时非常困难，现在正好倒过来了。现在美国由于次级债出了问题，美国现在银行股价包括企业的股价压得很低，现在亚洲的股价则抬得非常高。那么谁能够在一个本土市场和国际市场上面有平衡的收入、平衡的利润贡献，那么他的生存能力和生存空间就会比较大。

　　我们看一下过去这十年来前十名的排名，每一次排名中间，都离不开花旗银行和汇丰银行。消失的都是其他的，包括一度很多的日本银行。

　　为什么他们离不开？收入来源非常均衡。花旗银行大约是47％的收入是来自于非本土的。汇丰银行是超过51％的利润来自于非本土的收入。从产品的收入上面来看也是比较均衡的，利息收入和非利息收入差不多各占一半。

　　汇丰银行在国际化上做得非常好。在香港，将来逐步会把它看成一个本土的银行。在欧洲你也会把汇丰银行看成一个本土的银行。但是看一下中国的银行，上市银行中海外收购占的比重没有超过3％，这不包括港澳地区。也就是说我们本土做得非常不错，发展得也非常快。但是2009年和2010年开始速度会放慢，当然我们希望经济能够持续稳定地发展，但经济如果有周期来了的话，我们将来靠什么弥补我们利润的增长？这对我们来说是个很大的挑战。

　　汇丰银行估值应该是1400亿左右，现在明显被低估了。吴长根认为之所被低估，主要是汇丰银行出了两个问题：一是汇丰银行在2003年的时候收购法国商业信贷银行CCF，年初的时候在美国有次按贷款的问题。第二是在美国收购“家庭住房贷款银行”，主要是做当地的住房贷款。几年来表现都不是非常令人满意。其实法国的CCF也就是占汇丰银行7％的比重。但是一旦有了问题，所以，在并购上即使从业务均衡的角度讲比较成功，但是从表面上来说不是非常的满意，因此投资者就对你惩罚，就是认为你这里面会有潜在的更多的风险。